整体格局：铜强铝弱，期货高位震荡，现货供需分化严重；铜核心矛盾为矿紧+弱需求，铝为外紧内松+高库存压制，宏观上美联储鹰派、美元高位压制上方空间，基本面决定下方支撑力度。
一、铜市场（沪铜CU）
1. 期货盘面（主力CU2607）
- 现价：104960元/吨，日内冲高106300后回落，高位剧烈震荡，月内整体偏强运行
- 核心区间：短期103000–106800元/吨，上方阻力来自美联储加息预期、高价抑制需求；下方强支撑为矿端紧缺、冶炼厂减产
- 资金结构：多头持仓稳定，但追高意愿不足，以区间波段为主
2. 微观现货核心情况（产业真实博弈）
（1）供应端（强支撑，当前核心利多）
1. 铜精矿TC（加工费）跌至**-103美元/吨历史极值，冶炼厂每炼1吨倒贴成本**，被迫集中检修、主动压减产量
2. 海外矿山扰动+中东局势导致硫酸短缺，国内精铜流通量收缩，现货货源偏紧
3. LME库存持续下降，上期所仓单小幅回升，内外库存分化，国内现货流通偏紧
（2）需求端（致命利空，微观走弱明显）
1. 线缆、家电、中小铜加工厂完全抵触高价，仅刚需采购，不敢备长单，成交极度清淡
2. 加工企业出现亏损：铜价上涨成本转嫁困难，小厂开工率下滑、部分半停工
3. 再生铜小幅替代原生铜，但体量有限，无法扭转整体需求弱势
（3）基差与贸易格局
- 现货对期货贴水60–150元/吨，期货升水结构，反映现货成交偏弱
- 贸易商心态：惜售但走货难，高价下接盘极少，被动观望为主
3. 铜后市判断
- 短期：高位震荡偏强，供应紧缺托底，需求弱势封死上涨空间，难破107000关口
- 关键变量：美联储鹰派表态、冶炼厂检修力度、下游6月补库意愿
二、铝市场（沪铝AL）
1. 期货盘面（主力AL2606）
- 现价：24410元/吨，外强内弱格局，伦铝偏强、沪铝走势疲软，整体高位震荡偏弱
- 核心区间：24000–24800元/吨，国内高库存+弱需求压制上涨，海外低库存形成托底
2. 微观现货核心情况（外紧内松，分化远大于铜）
（1）供应端
1. 海外：LME铝库存创20年新低，欧洲电力成本高企，海外供应缺口大，伦铝持续升水走强
2. 国内：电解铝产能满负荷运行（利用率96%+），新增产能持续释放，国内供应充足，进口铝流入增多
（2）需求端（微观明显弱于铜）
1. 传统地产、建筑型材需求持续低迷，订单不足，铝棒加工企业开工率下滑
2. 光伏边框、新能源车用铝有韧性，但体量不足以带动整体消费
3. 铝材出口是唯一亮点，受益于海外缺口，部分缓解国内过剩压力
（3）库存与基差（核心利空）
1. 全国铝锭+铝棒总库存约162万吨，虽缓慢去库，但绝对库存仍处高位，去库速度偏慢
2. 现货对期货贴水100–150元/吨，现货流通宽松，贸易商出货意愿强，接货情绪低迷
3. 铝后市判断
- 短期：震荡偏弱，国内高库存压制价格，跟随伦铝被动波动，反弹空间有限
- 关键变量：国内电解铝减产政策、铝材出口量、地产政策边际变化
三、铜铝核心对比总结（期货+现货逻辑差异）
1. 铜：强供应收缩 + 弱需求 → 高位震荡偏强
现货核心矛盾：矿端极度紧缺，价格高位下下游抵触情绪强烈，有价无市特征明显
2. 铝：国内高供应高库存 + 结构性需求 → 震荡偏弱
现货核心矛盾：海外缺铝、国内过剩，外强内弱格局短期难以改变
四、操作与现货采购建议
- 铜：期货区间操作，不追高；现货按需采购，避免囤货，等待回调再集中补库
- 铝：期货以逢高做空思路为主；现货库存充足，采购议价空间较大。
