今日A股市场走势出现分化，主要宽基指数下跌为主。沪指跌0.27%，报4057.74点；成指跌1.51%，报15340.35点。两市成交近2.9万亿，较前一交易日有所回落。盘面上则涨多跌少，上涨个股超3700家。前期累计涨幅较大的半导体、通信方向大幅回落拖累指数，科创50指数大跌5%；另一方面煤炭、能源、石油化工等行业出现回暖，前期承压的文化传媒、软件等方向亦企稳回升。我们之前提示科技板块受微观交易结构拥挤易出现波动，后市短期内或仍面临风格再平衡的诉求。建议投资者采取攻守兼备的配置策略，关注低估值板块超跌反弹的机会。
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今日，煤炭板块走强，受益于供给端系统性收缩预期、需求端旺季超预期、资产端红利配置价值三重逻辑共振，煤炭ETF（515220）涨超6%。
消息面上，今日小作文传煤炭监管再收严，国内供给约束预期再增强。上周《煤矿重大事故隐患判定标准》发布，7月1日实施，国内煤炭监管收严趋势短期难改。供应端收缩并非短期行为，而是基于安全生产长效机制的体系性转变。
需求方面，厄尔尼诺导致全球煤炭需求预期上升。国家气候中心预计夏秋季形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，至少持续至年底，我国今年夏季全国大部气温可能较常年同期偏高，华北、华东、华中、华南、西南地区东部及新疆等地，出现阶段性高温热浪的概率较大，夏季用电需求或进一步超预期。全球变暖背景下极端高温事件发生概率有所增加。发改委预测，今夏全国最高用电负荷将达到16亿千瓦左右，较去年增加9000万千瓦左右，相当于多出一个河南省的用电负荷。用电负荷的超预期增长将直接转化为电煤需求的刚性支撑，迎峰度夏旺季的补库需求有望提前释放，对煤价形成季节性提振。
进口煤方面，进口煤作为国内市场的重要边际供给，当前正面临"价格倒挂+政策扰动"的双重约束。油价气价居高不下，海外煤炭替代需求增长，进口煤与内贸煤价格倒挂，进口煤的性价比明显下降。作为中国最重要的煤炭进口来源国，印尼今年的煤炭政策一波三折，到中国的煤炭发运量明显低于往年。在进口补充作用减弱的背景下，国内煤炭供需平衡表更依赖于内产，供给端的脆弱性上升，煤价的底部支撑因此更加坚实。资产风格方面，煤炭板块高分红属性突出，截至5月29日中证煤炭指数股息率4.59%，兼具防御性与长期价值增长潜力。无风险收益率下行背景下，具备较强配置价值。
展望后市，从供需角度看，供给约束强化+需求旺季临近有望成为煤炭板块新一轮行情的触发器。从资产风格看，在当前低利率和资产荒的市场环境下，煤炭板块具有高现金流、高分红属性，兼具防御性与长期价值增长潜力，配置性价比突出。当前，能源安全已上升为国家战略核心，煤炭作为能源供应的压舱石，其盈利模式正从剧烈周期波动转向由长协机制支撑的相对平稳中枢。建议投资者持续关注市场中唯一的煤炭ETF(515220)。
今日动漫游戏板块展现韧性，游戏ETF（516010）收涨2.29%。指数方面，动漫游戏指数（930901）交易量接近百亿，较上一交易日明显回升。消息方面，5月26日，国家新闻出版署发布了2026年5月份网络游戏审批信息，共有158款游戏获得版号，较4月进一步增长。版号发放的常态化，为行业的优质内容供给注入了动力，进一步提振了市场的长期信心。
当前游戏板块的投资逻辑中，基本面改善与估值优势共同构成了核心支撑。一方面，国产游戏出海韧性持续强化。数据显示，2026年第一季度重点游戏公司的海外收入占比已升至42.3%，展现出国内企业在国际市场中日益增强的竞争力。技术层面，进入2026年后，AI对游戏产业的推动从“工具层降本”加速迈向“玩法与生态重构”：一是AI从研发侧向C端全面延伸，大DAU产品内嵌AI编辑器、智能NPC与动态剧情等功能，已在多款头部产品实现可观的留存提升（如《和平精英》接入DeepSeek后用户时长+16%）；二是在买量范式与分发机制重构下，AI驱动素材生成、投放优化与本地化提效显著。
财务端上，游戏行业2026Q1收入与净利创历史新高，销售费用率与人效结构优化均已兑现至报表。在“降本增效+ROI修复”的推动下，Q2行业EPS有望得到进一步改善。而从估值上看，当前动漫游戏指数的市盈率仅约30倍，处于近5年17%分位点的低水平。相较于2025年下半年以来的估值中枢，当前板块估值已回落至偏低水位，具备较强的安全边际。
游戏ETF（516010）紧密跟踪中证动漫游戏指数，涵盖了主营业务涉及动漫创作、游戏研发、游戏运营和推广等细分产业的上市公司。作为一键布局游戏产业的便捷工具，该ETF既精准覆盖了赛道龙头企业，又有效分散了个股集中度风险，能够客观反映A股动漫游戏产业的整体表现。展望后市，随着国内暑期档消费旺季及电竞赛事季的临近，游戏板块有望迎来情绪与业绩的双重催化。叠加AI应用端技术突破的持续赋能，行业的盈利空间正被不断拓宽。在当前板块估值处于相对低位、产业基本面稳步向好的背景下，游戏赛道具备较高的中长期配置价值。投资者可适当关注游戏ETF（516010），把握中国游戏产业高质量发展的红利。
6月1日，软件板块异军突起。软件ETF（515230）表现尤为亮眼，截至收盘上涨近4%，交易活跃度显著提升。
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本轮软件板块的强势爆发，离不开近期海外映射与国内产业共振的双重催化。在海外市场，5月最后一周多家头部软件巨头集中披露财报，其业绩与指引全线超出预期，打破了市场关于人工智能将颠覆传统软件的悲观预判。事实证明，随着人工智能走向生产级，企业对底层数据治理、安全权限等系统级软件的需求正被前所未有地放大，软件企业正转变为技术落地的关键基础设施。
2026年年初迄今，国内软件行业呈现“收入稳健增长、利润增速低于收入、出口明显提速、子行业景气分化”的特征。1-4软件行业月收入同比增加10.9%，利润则仅增长2.2%，高景气赛道集中在IC设计与云计算+大数据方向。短期利润承压的主要原因是AI相关投入加大，而随着5月底国内大模型头部企业MiniMax正式启动A股IPO辅导进程，国产大模型商业化与资本化有望双双提速。端侧AI PC时代正式开启后，软件公司或将迎来价值重估，市场悲观预期将得到扭转。同时，政务与金融信创进入规模化替换周期，大模型应用向垂直行业渗透提速，软件产业正向数字经济的价值引擎转变。
在宏观政策将软件产业定位为数字经济核心支柱的大背景下，国内软件产业正从预期驱动转向业绩验证阶段，整体具备较好的中长期配置价值。软件板块当前位置较低，考虑到美股软件公司上涨对A股存在映射，可能有短期资金承接，但行情持续性可能没有那么好，预计还是以震荡为主，中长期配置仍需等待明确的基本面催化信号。投资者可适当关注软件ETF（515230）的布局机会，通过分批配置的方式理性把握国产软件自主可控主线与AI原生应用的投资机会。
