市场复盘:6月行情再现2015年历史镜像?

当下6月的全球资本市场，正悄然浮现2015年A股牛市见顶的相似轨迹

韩国率先出手严控杠杆炒股、全球超级巨无霸IPO集中落地、科创板重磅募资项目来袭，多重信号叠加，让市场避险情绪快速升温，历史轮回的氛围感愈发强烈

韩国收紧股市杠杆，复刻2015年A股行情？

6月4日，韩国金融监管层，正式加码股票融资交易的风险管控，严厉约束市场借钱炒股的杠杆行为

这一操作，与2015年6月A股牛市末期的监管收紧举措高度契合

复盘2015年A股极致牛熊切换的完整脉络，每一个关键节点都极具警示意义：

1. 2015年6月8日，中国南北车合并重组为中国中车并登陆A股，这一当年的超级权重落地后，股价便开启持续下行，成为行情转折的重要信号

2. 2015年6月12日，上证指数触及5178点阶段顶峰，本轮牛市行情正式冲顶

3. 2015年6月中旬，市场传出配资爆仓引发的极端事件，快速发酵扩散，彻底冲击市场情绪

4. 2015年6月17日，监管层全面排查伞形信托，重拳整治场外配资，牛市杠杆根基彻底松动

5. 2015年6月26日，A股迎来首次千股跌停，此后市场频繁出现极端下跌行情

6. 2015年8月，市场风险集中爆发，A股再现连续多日千股跌停，市场流动性近乎枯竭，个股陷入无承接下跌的困境

7. 2016年1月，市场最后一轮杀跌行情开启，上证指数下探至2638点，本轮牛熊周期彻底落幕

短短半年时间，A股从5178点高位腰斩，指数近乎雪崩，杠杆资金的快速出清是核心诱因

反观当下的韩国股市，行情泡沫化程度远超当年A股

自去年4月至今，韩国股指从2300点一路飙升，一年多时间涨幅接近三倍，年内实现翻倍行情

极致的赚钱效应带动韩国散户全面狂热，场内杠杆借钱炒股的风气盛行，市场泡沫持续放大

而此次韩国监管层收紧杠杆、排查融资风险，与2015年国内整治场外配资的逻辑完全一致，后续市场回调风险亟需高度警惕

全球顶级巨无霸IPO扎堆，市场流动性承压明显

本轮行情的另一大风险点，是6月全球、国内重磅募资项目集中落地，大规模抽血将持续压制市场流动性，这也是2015年牛市见顶的典型特征之一

全球层面，市场迎来史上最大规模IPO冲击

SpaceX定于2026年6月12日登陆美股，本次上市募资规模高达750亿美元，上市后预估市值约1.77万亿美元，折合人民币超10万亿元

如此体量的超级企业上市，将对全球资本市场形成巨额资金虹吸效应

而当前美股科技股行情已走到极致高位，估值泡沫持续累积，巨型IPO的落地，大概率成为行情降温的催化剂

国内资本市场同样迎来重磅募资项目。长鑫科技科创板IPO已成功过会，预计6月正式登陆上市，本次募资总额达295亿元

该募资规模位列科创板历史第二，仅次于中芯国际532亿元的募资纪录

回顾A股历史，超级巨无霸上市往往是行情见顶的重要信号

2015年南北车合并落地、市值一度超越国际航空巨头波音，随后便迎来市场整体见顶回落

如今内外超级IPO扎堆来袭，叠加美韩科技股市值泡沫化严重，不排除6月将成为多国指数本轮行情的阶段性高点

内外风险联动，A股、港股走势分化预判

综合来看，当下杠杆监管收紧、超级IPO抽血、科技估值泡沫三大风险共振，极有可能复刻2015年的市场调整逻辑

一旦海外科技泡沫破裂，势必引发全球资本市场联动调整

目前A股不少科技板块估值处于高位，泡沫化特征明显，大概率会受到外围行情冲击，面临估值回归的压力

相比之下，港股市场的安全性相对更高。当前港股整体估值处于历史低位，不存在大幅泡沫化的情况，且场内优质上市公司持续通过回购维稳，夯实市场底部

近期港股龙头企业持续常态化大额回购，托底市场意愿明确：腾讯单日回购金额达5亿港元，理想汽车回购1.1亿港元，药明康德回购1.01亿港元