一、为何阴砸？
① 资金。YM最近收短放长、收长放短来回倒腾，显然是摸到市场资金的平衡点了。今天日内资金1.39-1.45，保持渣量供给轻松拿捏全场，说明市场是真的开始缺钱了，人没钱就怂。
② 交易盘多头情绪退潮。资金太贵，中短端表现疲软，交易盘卷不动，索性不卷了。
③ 存单提价、二永爆砸。这俩一闹，整体做多氛围直接崩掉。
二、谁在买、谁在卖？
① 银行和保险在收券。配置盘是今天主要的买盘力量，需求不小，所以收益率上行速度偏缓，那种恐慌性踩踏无法发生。
② 老券为什么被砸得更狠？季末银行卖券调表，对于大多数省份来说，金市就是利润大头，得砸锅卖铁保利润。再加上之前这波下行老券卷下去太多，流动性溢价早就被榨干了，砸起来倍爽。
③ 基金在卖。非银手里钱不少，但不敢顶着资金价格高去买债，甚至卖了债去出钱，典型的"有钱不敢花"。和近期申购数据都劈叉了。
④ 券商在卖。交易盘主力，估计是认定资金面收敛是6月主逻辑，想趁着市场情绪赚点回调的钱，跟着YM的节奏当好"打手”。
三、隔壁自发企稳的影响
① 美韩股市一带，隔壁又开始抱团炒光，企稳力度还行，但站错板块照样亏钱。
② 对债的影响：隔壁能自发企稳，YM以防风险思维呵护流动性的必要性就降低了。不被防风险需求拿捏，YM就有空继续拿捏债市。说白了，股市不崩，YM就不急。债多逻辑就少了一个环节。
③ 对金银：全球股市自发企稳，流动性风险暂时解除。金银的定位还是科技股的血包，但会有资金做修复，只是弱修复之后又要开始横盘磨了。中、老登股、黄金、比特币，全部被吸~血包自有血包的苦。
四、后续怎么看债市
① 资金拿捏越久，对配置盘越友好。回调一些买一些，总比之前收益率猛下的时候追着配要舒服。
② 交易盘多头：昨天也说过，做多只能日内做做，短多波动见好就收，别恋战。
③ 交易盘空头：可以跟着券商节奏参与，但别对空间有太大期待，蓄势待发的多头不会给深调的机会。
④ K型基本面还交易吗？
1）短期内，老师们的共识就是看资金。最近读了大概30+研报，全在讲资金要收敛，资金面成了暂时的主流逻辑。
2）但长逻辑上，K型基本面割裂带来的中期定价依然是大家心中的信念。这个信念需要便宜资金和海量流动性来点火，现在条件不成熟，暂时发挥不出价值罢了。
⑤ 总结：配置盘逢回调按需配，交易盘主要参与日内小波动，多空快进快出，留好资金等资金开闸后冲锋。
五、进出口数据 & 明天关注点
① 进出口：5月进口+27%主要是价格影响——霍尔木兹封锁推高原油等大宗价格，加上芯片进口额占比近20%的AI产业链高景气，不是内需真的火。出口结构显示K型经济依然挺能打，集成电路、手机、汽车保持高增。
② 明天十年国债900亿续发，盯着YM是否投放呵护发行。
③ 明天公布5月CPI、PPI，验证K型经济的关键数据，值得看，也是后面累计起来验证基本面成色的关键。
六、资金逻辑下，当前技术结构考虑TL震荡区间：113.35-114.09。
