【东方通信-半导体】再Call国产算力，有望迎来主升行情
1、国内CSP加快布局Agent产品，驱动算力需求指数级增长。
我们认为，2027年CSP厂商首要关注AI商业盈利，基于目前的商业模式来看，仅有重点押注Agent的Antropic率先完成商业闭环。并且Agent作为高效的生产力工具，可使用户或企业生产力呈数倍或数十倍增长，倒逼B端与C端用户采用Agent。
目前海外OpenAI、谷歌、Antropic与国内CSP均加码Agent布局，2026H2 国内腾讯、阿里也将发布面向C端的微信Agent与支付宝Agent阿宝。Agent应用爆发将驱动算力需求指数级增长，预计将成为国产算力板块的重要催化。
2、需求、供给两端均迎来边际利好，国产算力板块上行空间大。
为匹配2027年爆发式增长的Agent推理需求，目前外资行将2027年海外CSP capex同比增速上修至+45%，capex投入达1.2万亿美金。2027年国内CSP厂商预计Capex保持同比50%+的增速，预计将达到1.2万亿人民币；供给端：目前昇腾、寒武纪以及部分二线厂商都已完成国产的适配，可有效匹配2027年旺盛的算力需求。
板块空间：假设2027年国内AI capex整体投入1.2万亿人民币，其中AI算力芯片capx 5000亿元，40%净利率，30倍PE，对应6万亿元市值空间，剔除昇腾后市值空间为4万亿元，目前国产算力芯片板块合计市值约2.2万亿元，板块上行空间仍有80%。
国产算力线现在也是强现实的业绩线，寒武纪、芯原股份、天数智芯、壁仞科技、华虹宏力。
【东北计算机】AI需求重塑供需格局，存储价格持续全线上调
内存与固态硬盘（SSD）价格失控： 以25年9月为基准，主流DDR5内存平均价格已累计上涨288%；大容量SSD同样大幅上涨，闪迪全系涨幅均突破100%。
机械硬盘（HDD）翻倍上涨： 6月中旬最新数据显示其均价较基准已上涨107%，价格直接翻倍。
本轮存储暴涨的核心逻辑在于AI驱动的供需严重错配。
• 供给端受限： 三星、SK海力士、美光等原厂将大量成熟制程产能转向了AI服务器刚需HBM和企业级SSD，导致面向消费电子的通用型DRAM和NAND产能被大幅挤压。
• 需求端爆发： 除了AI数据中心对硬盘和大容量SSD的强劲需求外，OpenAI、谷歌等云厂商为布局大模型持续锁定长单，个人消费者端的游戏主机也在加速消耗剩余产能。
当前的价格走势已进入了一个正向反馈循环：
• 成本端： 上游晶圆合约价持续攀升，据TrendForce预测26年上半年NOR Flash、SLC NAND合约价累计涨幅将达100%-150%，DRAM合约价环比涨幅亦在58%-63%。
• 渠道端： 经销商和模组厂面对不确定的未来供给，纷纷采取囤货策略，进一步推高现货市场情绪。
高价周期或将延续至2028年
随着AI推理、智能体应用和云服务扩张的持续推进，对存储容量的吞噬持续提升，我们判断未来三年内存储价格大概率将维持在历史高位甚至继续寻求突破。
我们坚定看好存储超级周期，建议重点关注在HBM、高容量NAND以及具备强议价能力的存储模组龙头。
风险提示：终端AI应用落地不及预期；地缘政治影响供应链安全。
相关公司：美光、海力士、三星、大普微、兆易创新、香农芯创、德明利、佰维存储、江波龙、国科微
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