【AI行情集体跳水】
今天全市场3.44万亿的成交额，比昨天少了3000亿但依然在高位，下跌个股2600多家，听起来吓人，但另一边医药股批量涨停，银行水务这些防御板块也在涨。说白了就是资金大搬家，从高位的科技赛道往低位的防御板块跑。最惨的是前期最火的那些赛道：AI算力、光模块、PCB、有色金属，集体放量大跌。光华科技、超声电子下跌，贵金属板块也崩了，中金黄金、兴业银锡这些都是暴跌。但有意思的是，同样属于AI赛道的存储芯片，今天反而相对抗跌，美股那边的闪迪、美光昨天还在创历史新高。这种内部分化，恰恰说明AI行情没有结束，只是从"鸡犬升天"的阶段，进入了"真金白银拼业绩"的阶段。表面上看，原因有几个：一是半年末了，机构要结账锁定收益，上半年AI板块普遍涨了一两倍，获利盘太丰厚，随便砸一下就是跌停；二是监管降温，昨晚46家前期大涨的公司集中发布风险提示公告，意思就是"别炒太疯了"；三是外围拖累，韩国股市今天盘中熔断，跌了快6%，港股也跟着崩，市场情绪被带坏了。根本原因还是很多AI概念股，确实炒得太贵了，贵到已经脱离基本面了。现在很多做AI应用的公司，市值几百亿甚至上千亿，但一年的收入可能就几个亿，还亏着钱。靠故事撑起来的估值，一旦市场风险偏好下降，跌起来就是六亲不认。再聊一个大家可能关心的话题：AI大模型公司现在到底赚不赚钱？答案可能会让你意外：最火的那些大模型，其实都还在亏钱，而且亏得不少。就拿大家最熟悉的豆包来说。今天火山引擎开大会，公布了一组数据：豆包日均Token调用量已经达到180万亿，MaaS市场份额49.5%，差不多半壁江山。这个量是很吓人的，说明国内AI应用的需求真的起来了。但另一面呢？有媒体算过，豆包现在每天消耗的算力成本就有好几千万，但单日收入还不到100万。2亿日活的国民级应用，赚的钱还不如一个中等规模的游戏公司多。这就是当前AI应用的尴尬：用户规模起来了，但付费意愿还没起来。标准版68块钱一个月，听起来不贵，但很多人的第一反应是"我为什么要为AI花钱？"不止豆包，全球的大模型公司都面临这个问题。谷歌最近股价跌了不少，除了核心科学家被Anthropic挖走之外，市场也在担心它的AI业务投入太大、回报太慢。微软、亚马逊这些巨头，AI业务也都还在亏钱的阶段。所以现在整个AI产业的价值链是倒挂的：最上游的芯片、存储、算力硬件赚得盆满钵满，越往下游走越不赚钱，到了应用层甚至还在烧钱。不管最后哪个大模型能跑出来、哪个应用能赚到钱，中间的过程都需要大量的算力、大量的存储、大量的芯片。这些卖"铲子"的，是最先受益也最确定的。经过18小时的通宵谈判，美国和伊朗在瑞士达成了一致，就60天内达成最终协议的路线图取得了共识。更重要的是，美国财政部发布了为期60天的一般许可，授权伊朗石油的生产、交付和销售。说白了，就是暂时缓解了对伊朗的石油制裁。这个消息一出来，国际油价直接跳水。布伦特原油跌了近3%，跌到77-78美元一桶，WTI原油更是跌了4%，跌到74美元附近。油价下跌对全球股市来说其实是个好消息，因为油价跌意味着通胀压力小，美联储加息的动力就弱。但为什么今天A股反而跌了？因为市场现在的逻辑有点乱。一方面，油价跌、通胀降，对科技成长股的估值是支撑；但另一方面，美伊关系缓和意味着地缘风险下降，资金从避险资产往风险资产流的逻辑就弱了。而且油价跌对石油石化、有色金属这些板块是直接利空，这些板块权重不小，也拖累了指数。对投资者来说，油价跌到现在这个位置（70多美元），再往下的空间其实有限了。OPEC+还在减产，美国战略石油储备也已经降了很多，油价真跌到60以下，美国肯定要补库存。所以原油相关的标的，如果跌多了，反而是机会。
