上礼拜跟一个做芯片的朋友吃饭，他喝了点酒跟我说了句大实话。说你们这些不懂行的，别看着股价翻倍就往里冲。我当时还觉得他矫情。结果这两天再一看，芯片板块又开始晃了。这心里，说实话，不太踏实。
🔥 芯片为啥涨？说白了就仨字
缺。
AI公司在抢芯片，你没看那些大模型公司，英伟达的货一排就是一整年。然后呢，消费电子也在抢，手机、PC、眼镜，哪个不要芯片？对了，还有现在满大街的智能汽车，那个芯片用量，传统燃油车根本没法比。三个行业同时抢，你说能不缺吗？
然后还有个事。下游厂商的心态变了——以前是买涨不买跌，现在呢，是怕买不到。你能理解吗？价格越涨他越慌，越慌越囤，越囤越涨，死循环。有个做家电的朋友跟我说，他们现在就怕哪天突然断供，提前半年就把单子甩出去了。这帮人一囤货，价格能不高吗？
▲ 芯片厂疯狂扩建，但需求可能跟不上
💣 但产能过剩的雷呢？已经在路上了
你知道最讽刺的是什么吗？芯片厂现在不觉得缺，他们觉得赚翻了。台积电、三星、中芯国际，都在疯狂建厂子。全球半导体设备支出，去年到了一个你都不敢想的天文数字。
建个芯片厂要多久？我查了一下，18到24个月，还是快的。你算一算，2024年那会儿开建的那些产线，到今年下半年就陆陆续续投产了。到时候，芯片会变得不那么紧缺，你猜会怎样？
有个数据我印象特别深。全球芯片制造设备的销售额，连续创历史新高，但产能利用率已经开始往下掉了。换句话说，厂子是建好了，但订芯片的人跟不上了。这场景你见过没？前几年光伏也这么玩过来着。后来的事，不用我多说了吧？
写到这我去查了查上个世纪芯片行业的旧账。80年代日本半导体多牛，饱和。90年代韩国存储多猛，崩了。每一轮的故事都很像，就是资本开支总是跑得比需求快。讲真，不管AI多好、故事多好听，供需关系就是供需关系，谁也逃不掉。
▲ AI还在烧钱，芯片短期还断不了
🕐 下半年是个坎儿
所以回到开头那个问题吧。这波芯片行情，你觉得还能撑多久？
我个人感觉吧，今年下半年挺关键。第一，产线该投产的大量投产。第二，你看那些AI公司，虽然还在烧钱，但烧钱的速度比前两年慢了，至少边际效应在递减。第三，最重要的是库存周期摆在那儿，去库存是早晚的事。这三个因素凑一块儿，你觉得会发生什么？
但是！短期想暴跌，估计也不太现实。为什么？头部AI公司还需要芯片啊，该还得还得还，只是没那么凶了。所以你指望它突然腰斩，概率不大。我判断大概率是高位震荡，慢慢往下滑——温水煮青蛙那种。看谁跑得慢了呗。
💬 一个做了十几年的老销售跟我吐槽：现在下游客户，以前是买涨不买跌，现在是涨了更慌——既想买，又怕当了接盘的冤大头。
💭 我反正不太敢赌了。你问我是不是看空，其实也不是，我只是觉得位置有点高。2021年的海运、2022年的新能源，哪一次不是热了之后冻死人？如果你真要做，记住一条，赚到口袋里的才算钱，账面浮盈那叫纸上富贵。
来源：华尔街见闻 / 财联社 / 36氪 / Talkmate综合
