上周全球权益走向分化：美股以AI与半导体为震中轮动回调，市场担忧存储芯片与AI基础设施成本攀升，纳指领跌，道指与小盘股逆势收涨。A股科创50凭半导体算力逆势大涨6.32%，其他多数板块收跌；港股在季末离岸流动性收紧与资源品走弱下明显承压。

后市市场将如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

1. 中信证券：A股走势更具韧性，部分非AI低估值板块已有修复的基础

5月初美元走强、加息预期升温，恰好对应的就是全球市场K型分化加速的节点，核心是紧缩预期对非AI领域需求的损伤。行情走到当下，K型分化走到阶段性极致，甚至海外科技板块内部也在缩圈，而股、债、商、汇的定价也已经体现出衰退交易早期的迹象；如果后续紧缩真实发生，或进一步损伤碳基世界需求；反之，K型分化则有望阶段性收敛。相对剧烈波动的外盘，A股走势更具韧性，部分非AI板块已有左侧资金涉足的迹象，其中少数低估值板块已有修复的基础，只需等待契机。

2. 财通证券：7月继续做多，关注政策性金融工具落地

展望7月，市场最担心的是央行收资金的态度坚决，以及市场角度会不会直接止盈。我们认为，每年三季度的债市调整，都源于外部驱动，因此我们建议继续关注政策变化信号，而不是机械化地交易利好出尽。考虑到今年有地方换届，逻辑上变化更容易发生在政治局会议以后。在此之前，无论是资金面中性偏松还是资产荒状态，都具有内生性，央行调控资金面也要更加尊重银行资负。政策信号重点关注政策性金融工具，在工具落地前保持多头思维，30y国债继续看2.15%。

3. 中泰证券：后续市场风格依然是科技扩散而非风格切换

中泰证券研报表示，整体而言，未来一两周市场大概率维持底部明确，震荡蓄势的格局。重要IPO上市后，随着市场不确定性落地、情绪面修复，市场有望迎来一轮前高/新高的行情。后续市场风格依然是科技扩散而非风格切换。

一、科技方面关注：存储与半导体设备、海外算力链。存储与半导体设备是当前确定性最强的方向。二、非科技方向：新能源、AI相关新材料与小金属、工程机械、券商。新能源方向上，AI算力扩张带来的用电需求与出海逻辑构成中期支撑。AI相关新材料方面，覆铜板CCL涨价螺旋已经开启。券商受益于IPO跟投及市场交投活跃，仍有波段机会。

4. 天风证券：经济K型分化短期仍将延续

当前经济呈现明显的K型分化特征，其核心约束在于私人部门资产负债表的收缩，表现为居民主动降杠杆与企业中长期资本开支意愿偏弱。短期来看，这种结构性分化仍将延续，7月政治局会议是重要的政策观察窗口。

5. 申万宏源：6-7月调整，二季报期再上行

6. 光大证券：多因素扰动市场，震荡中把握布局良机

上周A股波动明显，主要受多方面因素影响，具体包括：1）海外市场波动加剧，对A股形成一定扰动；2）美国5月PCE数据上行，引发市场对美联储9月加息的担忧；3）霍尔木兹海峡航运秩序恢复及美伊协议后续落实仍存在一定不确定性；4）市场波动过程中，融资、量化等交易层面因素进一步加剧行情起伏。

向后看，短期内市场或继续震荡，中长期来看，在基本面及产业趋势的双重支撑下，有望逐渐震荡上行。配置方向上，关注以硬科技为代表的三条景气主线。中长期来看，高景气方向仍是配置核心，但我们认为并不仅限于科技领域，除了科技之外，出口链、资源品等板块基本面有望持续改善，未来或许值得重点关注。

7. 中信建投：中报景气成为核心定价因子，科技成长仍具相对收益

A股：随着中报业绩预告密集披露，景气度将成为核心定价因子，市场逐步切入半年报交易主线。科技成长仍具备相对收益优势，中报业绩确定性较强的方向同样值得布局，可关注三条中报景气线索：（1）AI硬件产业链，尤其是半导体设备、材料等上游环节；（2）上游周期品，如工业金属、化工材料等，部分品种兼具AI算力需求拉动与产能约束支撑；（3）具备出海优势的高端机械制造。

港股：短期维度，关注潜在通胀预期对美联储货币政策的扰动。后续关键在于离岸流动性能否自然修复、美伊谈判能否稳住通航预期、以及消费能否企稳，这三者共同决定当前风格切换是阶段性再平衡还是趋势性迁移。

牛市多回调，当前牛市没结束；但牛市进入第三年后，市场不能再靠估值和情绪单腿走路。中期看，配置重心不应停留在简单的顺周期修复，也不应机械回到前期最拥挤的科技方向，而应寻找“二次点火+叙事张力”的交集。

具体方向上，科技仍是当下最具“二次点火+叙事张力”结合度的主线；在科技之外，有色和化工也值得阶段性重视，尤其是在美伊阶段性缓和背景下，有色和化工前期受到的压制得到缓和，后续可能有较为明显的修复行情。

9. 海通国际：夏日寒风逐步兑现，AI牛市震荡蓄势

7月上旬的全球股市行情将延续高波动及AI投资缩圈，针对中、美、韩、日等地股市这只是AI牛市中的震荡，就是以时间换空间释放风险。

当前全球主要股市尚未充分price in强势美元的影响，美元站上101关口，7月份仍有短期上行风险。其次，需警惕霍尔木兹海峡前期封锁的后遗症以及中东地缘溢价再次恶化的风险，进而 高通胀粘性、美联储加息预期继续升温、油价短期反弹。第三，微观流动性，AI行情交易过度拥挤的情况需要时间缓解；另外，美债供需压力之下，美债利率居高难下，美国科技行业股权和债权融资压力越来越大。

10. 浙商证券：双创或偏强震荡，权重指数偏弱震荡

受美、韩股市波动影响，A股波幅明显加大，上周多数指数冲高回落。展望后市，双创指数目前仍站在20日均线上方，虽后市仍或受到海外波动溢出影响，但预计可维持偏强震荡格局。相比之下，非双创指数尤其权重指数走势偏弱，以上证为例，上周调整过后已开始回补6月12日跳空缺口，后续或有进一步向下回探需要。除此以外，证券公司成为5月以来极少数能连续3周上涨的非AI指数，其基本面过硬，估值水平处历史低位，本轮牛市涨幅较少，技术形态具有爆发力，三季度或成为AI板块之外为数不多的投资亮点。配置方面，基于“双创或有偏强震荡，权重指数偏弱震荡”判断。