月度前瞻 | 各类预期不均衡,结构行情超分化

6月A股市场的结构性特征进一步强化，板块间特别是风格间收益呈现显著割裂，多次出现指数上涨，但是80%个股下跌局面，6月全市场仅约35%个股录得区间正收益，65%标的月度收跌。宽基指数层面沪指转弱、价值承压、成长分化；结构层面科创50大幅跑赢，AI硬件、半导体、电子材料等高景气链条仍是超额收益核心来源；交易层面6月下旬流动性边际收紧叠加半年考核，引发高位赛道剧烈波动。全月来看，科创50月度涨幅26.07% 创收盘历史新高，上证指数仅微涨0.63%，个股涨跌幅中位数约- 11%，行情主线完全围绕AI产业链展开；市场量能持续处于高位，全月两市日均成交3.2万亿元，6月29日单日成交额峰值3.54万亿元。存量资金博弈特征突出，导致了行业收益割裂、结构性分化极致，同时承受高波动在6月份能换来很好的高收益。

总体来说，全球AI产业链的算力基础设施与大模型巨头吸筹效应明显，宏观上对美国经济“软着陆”的定价已相对充分，需要警惕的是美国通胀粘性带来的情绪性估值杀跌风险。AI算力需求爆发带动半导体产业链全面景气，对于中国科技行业来说受益更加明显，产业需求超预期和进口替代正在出现双轮驱动，在中观和宏观层面得到了连续验证，叠加MLCC超级涨价周期、电子化学品国产加速，科技成长赛道有望形成戴维斯双击。与此同时，消费、地产、金融等传统板块持续失血，资金虹吸效应显著，需要下半年政府在财政和货币上有针对性的精准发力，这一预期也正在形成。

在产业趋势明确向上的氛围下，市场极致分化的背后反应的是预期不均衡和情绪波动化，对微观交易结构和增量资金来源的关注，更加重要。AI通胀正在加快全社会新兴产业的迭代速度，不同产业环节迭代周期又会带来不同的投资机会和节奏。进入7月，市场会高度重视“中报景气验证”，中报预告窗口将提升业绩对股价的影响力，配置上重视“具备订单、毛利率、现金流三重验证的细分环节”，权益市场延续分化格局的同时会增加再均衡的机会。