一、宏观逻辑：市场将重新交易降息预期

随着美伊冲突降温，国际油价明显回落，市场对通胀的担忧正在减弱。

7—8月，美联储鹰派官员预计仍会释放“不急于降息”的信号，以稳定市场预期。

进入四季度，随着通胀缓解、经济数据边际放缓，市场将重新交易降息预期，预计10—12月开启降息周期。

市场永远提前交易预期，而不是等待结果。

二、AI资本开支：全球仍在加速

AI并没有结束，而是进入第二轮资本开支周期。

美国四大科技巨头持续扩大AI投资，Meta、Microsoft、Amazon、Google继续建设AI数据中心，大规模采购GPU、光模块、HBM、SSD、交换机等核心基础设施。

韩国同样全面加码AI产业，三星电子、SK海力士持续扩充HBM、DRAM及先进封装产能，国家层面也在持续推动AI与半导体战略投资。

美国在投，韩国在投，中国也在投。

全球AI资本开支仍在持续增长，这才是科技行情最核心的驱动力。

三、AI时代：GPU决定算力，存储决定规模

很多人只关注GPU，却忽略了真正受益最大的方向之一——存储。

GPU负责计算。

HBM负责高速缓存。

DRAM负责运行内存。

SSD负责训练数据。

企业级存储负责海量数据管理。

一句话总结：

投算力，就必须投存储。

GPU与存储并不是替代关系，而是同步增长关系。

AI训练规模越大，对HBM、DRAM、NAND、企业级SSD的需求就越大。

存储景气周期预计至少持续到2027年。

四、二季度业绩：科技板块将继续兑现

真正推动股价上涨的，从来不是故事，而是业绩。

二季度开始，AI产业链有望再次交出亮眼成绩单，业绩将继续验证产业趋势。

五、下半年重点方向

① 光模块

海外AI资本开支持续增长，800G、1.6T持续放量，龙头业绩仍有望保持高增长。

② 存储

HBM、DRAM、NAND供需持续改善，AI服务器需求推动行业进入高景气周期。

③ 先进封装

AI芯片性能不断提升，先进封装的重要性持续提升。

④ 半导体材料

晶圆厂扩产、先进制程、先进封装共同带动材料需求增长。

⑤ 数据中心基础设施

液冷、电源、电网、交换机等配套环节将持续受益于AI算力扩张。

结论

未来推动市场上涨的，不是概念，而是全球AI资本开支。

只要资本开支没有结束，AI产业链行情就不会结束。

核心观点：

① 美联储预计将在10—12月开启降息周期。

② 全球AI资本开支仍处于高速增长阶段。

③ 光模块、存储、半导体材料二季度业绩有望继续超预期。

④ 下半年科技板块有望继续领涨市场，光模块、存储、先进封装、半导体材料仍是核心主线。

以上仅为个人观点，不构成任何投资建议。