7月1日，郑棉主力合约上涨110元，报收于16190元/吨。本周已经连续上涨三日。在经历了此前一周的回调之后，棉花市场以一根长阳线重新点燃了多头的热情。眼下纺织淡季订单冷清，纱价持续承压，在下游纺织市场需求处于明显淡季之时，棉花为何迎来上涨行情？
“本轮上涨主要由宏观预期驱动。”长安期货投资咨询部刘琳表示，市场对中欧经贸会谈取得突破的押注，叠加美伊局势反复引发的地缘溢价，共同构成了此次棉价上攻的核心逻辑。
刘琳表示，从时间节点来看，此次棉价上涨恰逢两大关键事件窗口。当地时间6月29日，中国商务部部长王文涛与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇在布鲁塞尔举行中欧贸易投资磋商机制首次会议，并发表联合声明。双方同意建立联合监测机制以管控贸易摩擦。
除了宏观预期，天气因素成为点燃行情的直接导火索。苏豪弘业期货棉花分析师王晓蓓表示，国家棉花市场监测系统专项调查结果显示，2026年全国棉花实播面积为4632万亩，同比下降3.1%，其中新疆地区同比下降3.4%；叠加新疆主产区即将迎来入夏以来最强高温过程，市场情绪被点燃。据新疆气象部门发布的重要天气预警。气象部门同时提示，当前新疆多地棉区面临较高的高温热害风险，或将对棉花生长发育造成不利影响。尽管市场对厄尔尼诺天气的炒作持续发酵，但干旱缓解削弱了产量下调预期，使得外盘表现较内盘更为乏力。
从基本面角度分析，刘琳认为棉花价格反弹的持续性仍需进一步验证。供给端，美国农业部首份作物生长报告显示，截至2026年6月21日当周，美国棉花优良率为53%，较前一周的50%有所提升，也高于上年同期的47%；种植进度达92%，较此前一周的86%加快，但略低于去年同期的91%和5年均值94%。美国农业部（USDA）发布2026/27年度作物实播面积报告，美棉新年度实播面积在985.0万英亩，同比增加6.1%，仍处于近十年低位。
据统计，2015年以来全球共发生2次厄尔尼诺事件，同期2015/16年度、2023/24年度全球棉花单产分别同比下降9.8%、1.5%。2026年5月新一轮中等以上厄尔尼诺已启动，预计持续至2027年初，覆盖北半球棉花生长关键阶段，期间棉花长势存在气候隐患。综合判断，未来2-3个月天气风险尚未消除，北半球棉花单产承压，若出现天气突发扰动，易引起炒作行情抬升市场波动率。
需求端则呈现明显的纺织淡季特征，当前纺织行业进入传统淡季，下游服装订单不足，棉纱库存不断积压，纱厂纷纷降价去库存，棉花与棉纱价格同步走低。棉价高企后下游多以刚需补库为主，企业开机率缓慢下滑，内销表现疲软；同时秋冬订单尚未大规模启动，进一步导致市场整体情绪偏谨慎。
随着国内纺织消费趋弱，淡季气氛或抑制棉价上行空间。相关行业淡季特征有所显现，调研反映当前接单情况回落，纺织企业开机率、产销率指标纷纷下滑，成品库存有所累积。据国家棉花市场监测系统最新调查，2026年6月初，全国纺织企业工业库存约88万吨，环比减少4.0%，连续3个月下滑；同期行业开机率、纱产销率为82%、94%，环比分别下降6.8个百分点、8.3个百分点，两项指标均连续2个月下行。
王晓蓓表示，新年度全球与国内棉花产量同步下调，供需格局正持续改善。全球棉花种植面积收缩，叠加厄尔尼诺灾害性天气扰动，新年度全球棉花总产量预估下调，产需格局已由盈余转为缺口。国内方面，新疆棉区受种植面积调减影响，产量显著下降，而消费量小幅上升，棉花市场正从宽松逐步转向紧平衡，中长期基本面由弱转强，为价格打开上行空间。需求端呈现谨慎乐观态势，中美经贸关系边际缓和，关税摩擦阶段性降温。今年1-5月，国内纺织服装对美出口占比同比上升，下半年这一趋势或将延续。
王晓蓓认为，本年度以来国内棉花表观消费量同比表现良好，全国商业库存去化节奏较快。截至6月中旬，全国棉花商业库存为341.4万吨，同比增加28.7万吨。若后续储备棉轮出政策迟迟未能落地，7-8月新旧棉种青黄不接之际，流通环节库存将进一步收缩，可能引发市场对短期供给的担忧。
当前棉花市场供求关系延续紧平衡，市场仍然存在潜在炒作题材。短期高温天气将助推棉花价格走高。国内外供应偏紧预期未发生根本性改变，新季棉花长势存在天气扰动风险，从中长期来看，低库存与新季减产将共同支撑棉价。若大规模抛储政策未落地且宏观面未现利空，棉花价格整体运行重心有望抬升。
中长期来看，在棉价处于高位的背景下，需求端数据或将成为市场交易的核心。从宏观面看，美伊战事虽缓和但仍有变数，美联储政策动向扰动市场情绪，需警惕资金借机炒作顺势而为，放大棉价波动风险。需重点关注近两日中欧贸易谈判及美伊局势的相关消息以及厄尔尼诺对农产品计价影响、新疆高温持续对新棉产量的影响。
