碳酸锂主力合约 151600 元 / 吨，两日累计跌 7.20%
核心观点：枧下窝锂矿复产叠加尼日利亚西非新矿投产，供给增量预期集中兑现，碳酸锂期货 7 月 9 日至 7 月 10 日连续下挫，主力合约两日累计跌去 11760 元 / 吨，锂矿板块融捷股份连续 3 日跌停，市场情绪由偏空转恐慌。
一、期货收盘
今日 7 月 10 日，广期所碳酸锂主力合约 LC2609 收报 151600 元 / 吨，较前一交易日下跌 1420 元 / 吨，跌幅 0.93%。盘中最高触及 153920 元 / 吨，最低下探至 150260 元 / 吨，单日振幅 3660 元 / 吨。成交量 184064 手，持仓量 411866 手。
上交易日 7 月 9 日盘中碳酸锂主力合约日内跌超 5%，收报 153020 元 / 吨，较前日再跌 5420 元 / 吨，跌幅 3.42%。自 7 月 7 日收盘 163360 元 / 吨至 7 月 10 日收盘 151600 元 / 吨，主力合约两日累计下跌 11760 元 / 吨，累计跌幅 7.20%，期货日报标题定性为 "重挫 8720 点"。
多合约对比（7 月 10 日收盘）：LC2609 收 151600 元 / 吨（-0.93%），LC2611 收 151500 元 / 吨（-0.59%，持仓 42841 手），LC2612 收 150680 元 / 吨（-1.89%），LC2701 收 152120 元 / 吨（-1.21%，持仓 76678 手）。次主力 LC2701 持仓已达 76678 手，较 7 月 7 日 67020 手大幅增加，资金正在向远月移仓。
数据来源：AKShare 新浪期货数据
二、现货报价
7 月 9 日至 7 月 10 日碳酸锂价格大幅下挫，上海有色网（SMM）现货报价数据待更新。据期货日报报道，上交易日碳酸锂期货主力合约跌幅 5.39%，对应现货电池级碳酸锂（Li2CO3≥99.5%）价格承压运行于 15 万元以上水平。工业级碳酸锂（Li2CO3≥99.0%）与电池级价差维持常态，CIF 出口报价随国内现货价格联动下行。氢氧化锂现货均价数据待更新。
数据来源：SMM 上海有色网、一德期货盘前报告、Mysteel（部分数据待更新）
三、库存仓单
广期所碳酸锂注册仓单总量 13700 吨，较前一交易日增加 200 吨。其中：中远海运南昌仓库 3399 吨为最大单库（占比 24.81%），九岭锂业（宜春奉新）1500 吨、九岭锂业（宜春宜丰）1500 吨并列第二，五矿无锡 1346 吨、中远海运镇江 1151 吨、盛新锂能（遂宁）970 吨位列其后。当日新增集中于象屿速传上海（+100 吨）、建发上海（+90 吨）、中远海运南昌（+10 吨）。
仓单绝对量已逾万吨，叠加下游补库意愿减弱，仓单压力成为压制近月合约的核心因素之一。
数据来源：广期所、AKShare
四、锂辉石进口到港
2025 年全年全国锂辉石精矿进口总量 775 万吨，折合 LCE 为 120 万吨，供应以澳大利亚、津巴布韦、巴西三大来源国为主。近期进口端边际增量信号显著：尼日利亚纳萨拉瓦州一座锂矿加工厂于 7 月正式投产运营，设计日处理锂原矿能力达 6000 吨，折合年产 3 万吨碳酸锂当量，成为西非地区规模最大的锂矿加工厂，对中长期进口供给形成边际增量。
来矿品位方面，高品位锂辉石精矿占比维持稳定，精矿供应结构性宽松支撑现货成本下移。海外新增产能（西非、非洲新矿）逐步释放，与中国海关统计的累计进口量共同构成供给侧增量依据。
数据来源：中国海关、SMM 整理、央广财经
五、锂辉石价格
据期货价格推算，以碳酸锂现货 151600 元 / 吨、汇率 7.2 换算，5% 品位锂辉石 CIF 价格为 83 美元 / 吨为期货隐含估值。据 SMM 月度报价，5% 品位锂辉石精矿 CIF 参考价为 2000 美元 / 吨（汇率 7.2），折合吨度成本为 2880 元 / 吨度；每万吨 LCE 折算碳酸锂吨度成本为 57600 元 / 吨。
吨度成本线测算：碳酸锂价格 151600 元 / 吨，较吨度成本线 57600 元 / 吨仍有较大空间，锂盐厂外采锂辉石现金流入充裕，锂云母产线处于盈利状态。
数据来源：SMM、期货价格推算（非 SMM 官方报价）
六、行业政策与产业链动态
（一）宁德时代枧下窝锂矿复产，获安全生产许可证。6 月 29 日晚间消息，宁德时代旗下宜春时代新能源矿业有限公司枧下窝锂矿取得安全生产许可证，复产落地将显著增加国内锂云母供给，成为本轮下跌核心驱动。（21 世纪经济报道）
（二）碳酸锂期货两日累计跌 7.20%。上交易日主力合约跌 5.39%，中信期货分析师王美丹指出，下跌主因是对供应增长的担忧加剧。（期货日报、中信期货）
（三）锂矿板块持续调整。7 月 9 日锂矿概念股普遍跌停，融捷股份、盛新锂能、天华新能、雅化集团跌超 6%；7 月 10 日融捷股份连续 3 日跌停，雅化集团、大中矿业、国城矿业、永兴材料跟跌。（财联社、每日经济新闻）
（四）宁德时代 A 股、港股双杀。7 月 10 日宁德时代 A 股跌超 5% 成交额超 150 亿元，港股尾盘跌近 8% 报 587 港元。高盛公司恢复跟踪宁德时代 A 股，评级买进，目标价 566 元人民币。（证券时报、高盛）
（五）碳酸锂产量偏多。紫金天风期货统计，上周国内碳酸锂产量环比减 927 吨至 25715 吨，辉石产、云母产、盐湖产、回收端分别环比 - 1222、-175、+381、+89 吨至 14407、3005、4966、3337 吨。（紫金天风期货）
七、产业研判
【供给端】国内周度产量 25715 吨维持高位，辉石产、云母产、盐湖产、回收端合计环比微减 927 吨。枧下窝锂矿复产落地带来国内锂云母新增供给预期，叠加尼日利亚西非新矿投产（折合年产 3 万吨 LCE），进口端边际增量显现。供给端压力集中兑现，是本轮价格快速下行的核心驱动。
【需求端】下游补库意愿随现货价格下跌而减弱，电池厂与正极厂普遍采取随用随采策略。储能、动力电池需求维持稳定，但未形成超预期拉动。宁德时代作为产业链龙头，其股价与排产变化对全链情绪影响显著。
【成本端】碳酸锂期货 151600 元 / 吨，吨度成本线 57600 元 / 吨，外采锂辉石现金流入充裕，锂云母产线处于盈利状态。成本支撑尚未被击穿，价格下行更多源于供给增量预期而非成本塌陷。
【展望】短期来看，供给增量（枧下窝复产、西非新矿）集中兑现已反映在价格中，7 月 9 日至 10 日快速下挫后近月合约空头拥挤，技术面存在超跌反弹需求。中期来看，供给增量压力真实存在，叠加下游需求未见超预期，价格重心维持偏震荡运行。多空因素对比：多头因素为成本支撑与超跌技术性修复，空头因素为供给增量兑现与仓单压力，整体偏空。
八、操作建议
【贸易商】现货采购保持随用随采，控制库存周期，避免在下跌趋势中过早建立多头现货仓单。期货端可关注近月合约技术性超跌反弹机会，但不宜重仓。
【下游电池厂】价格下行期宜分批补库，利用现货价格优势控制原料成本，必要时可结合期货套保锁定原料成本，关注吨度成本线与现货价差。
【上游矿山】供给增量预期已压制价格，建议加快出货节奏锁定收益，控制库存去化，关注仓单质押融资机会。枧下窝等复产矿山可结合复产节奏动态调整产能投放。
【期货投资者】LC2609 主力合约在 150000 元 / 吨附近存在技术支撑，短线可轻仓试多，止损设于 148000 元 / 吨。仓单已逾万吨，近月合约升水结构或承压，建议控制仓位，避免追空。
九、风险提示
（一）供给增量超预期风险：枧下窝锂矿复产及西非新矿投产后，实际产量可能高于市场预期，进一步压制价格。
（二）仓单压力风险：广期所碳酸锂注册仓单总量已逾万吨，若下游提货不及预期，仓单集中释放将压制近月合约。
（三）需求不及预期风险：下游电池厂补库意愿减弱，若需求端未见超预期拉动，价格将持续承压。
（四）交易所风控风险：碳酸锂期货单日跌幅多次超 5%，交易所或提高保证金比例或限制开仓，流动性风险需警惕。
（五）宏观政策不确定性：中东局势反复令通胀前景再添变数，国际油价波动及地缘政治风险对碳酸锂价格存在间接传导。
