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开始有人接了,行情见底了吗?

2026-10-19 04:08:30

开始有人接了,行情见底了吗?

最急的卖盘，可能开始卖得差不多了。

昨天的核心判断，不是市场一定会继续跌，而是政策底出现之后，仍然要等高仓位、杠杆产品和量化账户完成最后一轮换手。

判断出清是否接近尾声，可以盯住三个信号：利空出来不再创新低、好消息重新得到正反馈、ETF托底逐步转化为主动风险偏好。

今天看下来，第一个信号开始出现一点验证，第三个信号走到了一半，第二个信号还要等今晚。

注意，是开始出现承接，不是已经确认反转。

北美盘中，开始有人接了。

隔夜北美科技硬件继续承压，费城半导体指数单日跌幅一度扩大，自阶段高点的累计回撤也已经比较深。

市场讨论仍围绕三件事展开：财报利好为什么不涨、英伟达等公司的循环融资是否放大了需求、云服务商会不会开始削减资本开支。

但盘中出现了一个变化。

当地时间上午后半段，抛压开始趋稳；到了12:30附近，甚至逐步出现买盘。

这个细节至少说明两件事。

第一，被迫卖出的那批资金，可能已经卖掉了相当一部分；第二，开始有资金认为，连续下跌后的价格已经进入可以尝试承接的区间。

底部最早出现的变化，通常不是所有人突然转多，而是市场从只有人想卖变成有人愿意接。

从只有卖盘，到开始出现买盘，是出清过程中最重要的一步；但从出现买盘，到形成趋势，中间仍然隔着一次真正的基本面验证。

A股今天的结构，还是蛮有意思的。

指数偏弱、个股却明显修复，这种结构本身就说明，今天并不是全市场系统性失速，而是前期最拥挤的AI硬件权重仍在集中去杠杆。

最新融资余额降至约2.64万亿元，为4月中旬以来低位，说明杠杆资金的确在退潮。

但与此同时，市场成交额较昨日同期增加，交易台资金流向也由此前的明显卖出转为小幅买入，芯片方向开始出现双向活跃和局部承接。

这和昨天的判断是吻合的：市场不是在证明所有产业逻辑都错了，而是在逼最拥挤的仓位降到能够重新承接的位置。

如果是产业基本面突然全面坍塌，那么消费、金融、中小盘和相当数量的个股不应同时走强；今天更像是资金从高位硬件里继续撤退，同时在低位行业和被错杀方向里重新找位置。

ETF还在托，但托底的含义正在变化。

今天宽基ETF再次明显放量。

午后科创50ETF华夏、创业板ETF易方达的成交额均突破100亿元，中证1000ETF、沪深300ETF的成交也显著活跃。

7月以来，科创50ETF华夏累计申赎净流入约348亿元，沪深300ETF华泰柏瑞约295亿元，创业板ETF易方达约293亿元。

这说明市场下跌时，稳定指数和承接流动性的资金依然在场，而且力度不弱。

它们的作用，一是接住被迫卖出的筹码，二是防止指数下跌演化为净值赎回和杠杆平仓的负反馈，三是给主动资金重新评估价格留下时间，第四点，我想说的是买科技更稳风险偏好和引导意义，这个意图还是蛮明显的。

中韩半导体ETF今天成交接近260亿元、创历史新高，前两大持仓正是三星电子和SK海力士。

虽然里面可能有抄底，也可能有赎回、套利和被动降杠杆，但活跃度开始起来了。

盟主认为，ETF资金目前已经不只是简单守住指数，开始出现向错杀资产分配的迹象.

但主动资金仍然是边走边看，距离全面形成风险偏好还有一段距离。

韩国今天的大跌，原因是SK海力士二季度业绩确实低于市场极高的一致预期，差距大致在5%至6%。

营业利润同比增长557%，营业利润率升至76%，HBM4已经开始出货，下半年计划全面爬坡，公司还完成了约10项长期供货协议谈判，并维持高位资本开支。

低于预期是HBM3占比仍然高，这些订单早已通过年度或长期协议锁价，所以没享受到DRAM价格大增带来的红利，不过后面HBM4起量了，这块就补回来了，并不算产业趋势不行。

晚上还有件大事，美联储会议。

美联储将在北京时间7月30日凌晨2:00和2:30。结果尚未公布，目前市场仍给意外加息保留了大约三成概率。

瑞银的基准判断偏向继续按兵不动。

它的核心逻辑是，当前通胀压力很大一部分来自油价和关税等供给侧冲击，货币政策对这类通胀的作用有限。

加上新主席上任、委员会内部观点分散，立即行动的门槛应该高于市场想象。

更可能的组合是：利率先不动，但出现一两张鹰派反对票，或者在声明和发布会上继续强调通胀风险。

这样既保留了抗通胀姿态，也避免在市场仍然脆弱时制造一次突袭式流动性冲击，同时为9月及后续会议等待更多数据。

对风险资产而言，这不是传统意义上的鸽派利好，但它比意外加息更容易消化。

政策分歧如果体现在投票和措辞里，市场可以把风险放到9月重新定价；如果直接落到利率上，则会立刻冲击美债收益率、估值折现率和杠杆账户。

所以，今晚最理想的结果不是美联储突然安慰市场，而是它不要制造新的、无法计算的流动性冲击。

当然，若最终意外加息，第一反应大概率仍然偏负面。但只要沃什没有把它定义为一轮连续紧缩的起点，而是一次预防性动作，市场在完成短期冲击后，反而会更快转向交易经济下行压力和后续政策反应。真正不能做的，是用杠杆去赌某一种结果。

第二个验证，留给微软和Meta。

昨天提出的第二个底部信号，是好消息重新得到正反馈。

这一条到现在还没有验证。SK海力士交出创纪录利润，股价仍然受到压制.

此前英特尔、谷歌等公司数据不错，市场也先问资本开支、自由现金流和投资回报率。

微软和Meta都将在今晚美股收盘后公布业绩，亚马逊将在下一个交易日披露。

市场已经不缺新的资本开支数字，真正缺的是三个答案：云和广告收入能不能继续加速，利润率能不能消化基础设施投入，自由现金流和订单能不能证明这些投入正在转化为回报。

如果财报超预期之后，股价终于愿意上涨，说明市场开始从寻找下一条风险切回奖励真实兑现.

如果数据继续不错、股价仍然下跌，则说明高仓位和长期ROI焦虑还没有消化完，反弹仍然只能按交易性机会处理。

这个明天继续验证。

那么，整体格局去看的话，现在走到哪一步了？

盟主认为，市场已经从等待出清走到了观察出清是否接近结束，但还不能直接跳到趋势反转。

首先是，被迫卖盘边际衰减，北美盘中和A股午后的承接都在验证这一点。

第二，ETF仍在提供稳定流动性，指数发生失速式下跌的概率下降。

第三点，也观察到主动资金开始局部买入芯片、金融、医药和低位成长，但交易仍然分散，尚未形成统一主线。

最后，也是最关键的一步，好消息能否重新得到正反馈，仍要看FOMC和科技巨头财报落地后的市场反应。

如果今晚美联储按兵不动，美债收益率没有继续失控；微软、Meta能够证明AI投入仍然带来收入和利润；北美科技在利空后不再创新低，那么八九月份的修复机会就可以期待了。

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互动话题：今晚FOMC和微软、Meta财报落地，明天你准备动手还是继续等？

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