宇树科技核心数据速览

• 2026年估值锚点：收入增速80%，30+亿收入，利润7-8亿

• 2027年保守预测：收入增速50%，利润达十几亿级别

• 市值展望：对标尚纬700亿，保守1500亿级别

• 新品催化剂：Q4新款机器狗（To C萌宠，溢价30%）+ 大型人形机器人

博数科技：宇树外骨骼独供 · 卡位三大头部主机厂

• 宇树外骨骼独家供应商，新款机器狗外观组件核心供应商

• 豪车外饰件市占率超80%，技术能力行业突出

• 近两年为配合宇树新品开发亏损1-2千万，后续将随宇树放量实现业绩逆转

• 同时卡位奇点、特斯拉供应链——一家企业，三重催化

宇树供应链其他核心标的

• 福莱科技：轻量化标的，宇树手部外饰件供应商

• 凯众股份(603037.SH)：轻量化标的，宇树身区调节部件供应商

• 铁流股份(603926.SH)：思灵柔轮供应商，已切入特斯拉V3供应链

• 荣盛科技：为尼德科代工，配套供应特斯拉减速器结构件

• 来福谐波(03952.HK)：港股的谐波减速器企业，为宇树新款机器人供货，后续或将通过哈默纳科代工供应特斯拉线控制器

胜通能源(001331.SZ) / 七腾 —— 特种巡检机器人赛道核心标的

• 七腾将胜通能源(001331.SZ)作为唯一上市平台，后续名称将变更为七腾

• 2026年8月胜通能源获七腾3.5亿订单——业务落地第一步

• 防爆等级达国内最高IIC T6级别，为少数可下矿的巡检机器人产品

• 客户验证周期极长：中石化验证4-5年、巴斯夫验证2-3年，先发优势显著

• 产品经济性突出：2年即可收回采购成本，租赁模式当月即体现成本优势

• 预计七腾2026年利润接近10亿，2027年销量达2-3万台

特斯拉Optimus核心推荐标的

• "绝代双骄"——恒立液压(601100.SH) 与 科达利(002850.SZ)：主业已充分验证盈利能力，市值体量充足，本轮机器人放量弹性最大

• 北特科技(603009.SH)：在手订单已排产至9月，处于满产状态

• 其他核心关注标的：浙江荣泰(603119.SH)、恒勃股份(301225.SZ)、鸣志电器(603728.SH)、普赛、奥普光电(002338.SZ)、三花智控(002050.SZ)、拓普集团(601689.SH)

东方电热(300217.SZ) —— 子公司温擎智控液冷业务深度拆解

• 全市场首家推出全身热管理方案，构建差异化竞争壁垒

• 自研轻量化水泵、水阀，积累30家机器人本体厂商散热数据库

• 截至7月底液冷模组出货超200套，覆盖国内头部本体厂商，多家进入联合开发/小批量阶段

• 9月将有2条产线投产，预计2027年行业订单全面爆发

• 近期机器人运动会将推出新液冷产品

• 母体国内PTC电加热龙头，今年主业利润预计2亿

• 机器人业务未来对应利润约6亿，目标市值200亿以上，当前有翻倍空间

环节一：丝杠 —— 加工精度与批量一致性为竞争核心

核心壁垒：加工精度、大批量一致性、海外产能布局

• 行星滚柱丝杠——重点关注：新天链、五洲新春(603667.SH)、恒立液压(601100.SH)、建宇科技、北特科技(603009.SH)

• 滚珠丝杠——重点关注：正裕科技、五洲新春(603667.SH)、恒立液压(601100.SH)、浙江龙泰

环节二：减速器 —— 特斯拉16个谐波减速器方案，国产替代窗口打开

特斯拉采用16个谐波减速器的主导方案，核心壁垒为量产能力

海外厂商产能保守，国内厂商凭借降本优势存在国产替代机会

• 重点关注：科达利(002850.SZ)、绿的谐波(688017.SH)、来福谐波(03952.HK)

环节三：电机 —— 无框力矩电机为关节确定性方案

核心决胜要素：小型化、高散热性、量产一致性

• 重点关注：三花智控(002050.SZ)、拓普集团(601689.SH)及恒帅富科等与本体厂深度绑定、具备集成能力的企业

环节四：结构件 —— 汽车产业链产能迁移，率先放量

产能可从汽车产业链迁移，无需全新SOP流程，有望率先放量

• 金属结构件——重点关注：旭升集团(603305.SH)，镁铝合金方向

• 非金属结构件——重点关注：模塑科技(000700.SZ)

重点关注标的（按赛道分类）

【宇树供应链】博数科技、福莱科技、凯众股份(603037.SH)、铁流股份(603926.SH)、荣盛科技、来福谐波(03952.HK)

【特斯拉 · 绝代双骄】恒立液压(601100.SH)、科达利(002850.SZ)

【特斯拉 · 满产标的】北特科技(603009.SH)

【特种巡检】胜通能源(001331.SZ) / 七腾（防爆巡检、IIC T6、借壳唯一平台）

【液冷赛道】东方电热(300217.SZ)（温擎智控全身热管理、首批量产、翻倍空间）

【丝杠】五洲新春(603667.SH)

【减速器】绿的谐波(688017.SH)

【结构件】旭升集团(603305.SH)、模塑科技(000700.SZ)

区域市场补充：三花智控(002050.SZ)、拓普集团(601689.SH)、浙江荣泰(603119.SH)、恒勃股份(301225.SZ)、鸣志电器(603728.SH)、奥普光电(002338.SZ)

风险提示

• 宇树科技上市节奏不及预期；特斯拉Optimus量产爬坡进度低于预期；七腾借壳胜通能源存在审批风险；机器人产业技术路线尚未收敛，下游需求验证存在不确定性。

免责声明

本文基于公开研究和调研信息整理，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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