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市场进入震荡整固,结构分化行情凸显

  • 2026-08-18 00:00:05
市场进入震荡整固,结构分化行情凸显

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上周市场回顾

Market Recap

全球资产概览
数据来源:Wind,数据截至2026年8月14日
【全球市场宏观回顾】
美国 7 月通胀降温,市场下调美联储加息预期;美伊地缘扰动大宗商品;全球权益结构性分化,A 股震荡偏弱,成长赛道相对占优。海外端,7 月 CPI、PPI 均低于市场预期,叠加零售销售环比大幅走弱,就业边际软化;利率市场将 9 月加息概率下行至 32%,年底加息定价降至不足 25bp,美债长端收益率震荡下行,但通胀粘性仍存,美联储并未释放明确宽松信号,美股高位震荡,算力、光通信、存储芯片领涨。日韩股市表现偏强;整体欧洲受内需偏弱压制,防御板块相对抗跌。美伊谈判陷入僵局,中东军事部署升级,霍尔木兹海峡供应风险扰动油价;市场同时评估绕行管道对冲效应,油价冲高后出现回调。国内方面,7 月 PMI 偏弱,内需压力显现;地产政策优化继续被市场定价;人民币汇率窄幅震荡,美元兑人民币运行 6.746.76 区间,10Y 国债收益率维持 1.71% 附近震荡。A股市场,上证0.33%、深成指 + 0.30%、创业板 + 1.77%;通信、医药、综合涨幅居前,有色、非银、交运回调;双创受益海外 AI 硬件外溢,大盘权重承压,涨跌家数结构偏弱。
【权益市场
宽基指数表现
上周A股宽基指数结构性分化显著,小盘指数延续强势行情,大盘权重、红利指数小幅回调,成长赛道依旧韧性十足。其中中证2000、创业板指涨幅领跑,小盘弹性优势凸显;沪深300、中证红利小幅收跌,市场大小盘分化格局明显。中证1000、中证2000中小盘指数估值分位相对偏低,仍具备一定安全边际。年内市场多数指数维持正向收益,成长赛道表现遥遥领先,市场延续轮动修复、结构性走强的整体格局。
数据来源:Wind、开源证券金融产品总部整理,时间截至2026年8月14日
资金与情绪指标
上周市场资金与交易情绪呈现“主力资金回流逆转、交易热度小幅降温、市场波动显著回落”。主力资金净流出40.33亿元,场内机构资金情绪有所收敛;A股日均成交额小幅收敛,市场换手率环比回落4.19%,交易活跃度略有降温。结构上看,场内杠杆情绪回暖环比小幅抬升1.08%;北向资金交易参与度持续走弱,成交额占全市场比例回落至12.66%。波动与风险层面,市场波动显著收敛,20日滚动波动率大幅下行至25.51%,同时风险溢价小幅回落至2.61%,反映市场整体分歧收窄,投资者风险偏好边际小幅修复,市场整体运行趋于平稳。
数据来源:Wind、开源证券金融产品总部整理,时间截至2026年8月14日。主力资金净流入= 主力买入成交金额 - 主力卖出成交金额;20 日滚动波动率 = 万得全A 指数近 20 日收益率标准差;风险溢价 = 1 / 万得全A指数PE(TTM) - 10 年期国债收益率。
中信一级行业涨跌表现
上周行业板块结构性分化,涨跌互现,红利高股息防御板块向科技成长板块切换;科技板块中通信、综合占优,有色金属大幅下跌。领涨板块:通信(+4.63%)、房地产(2.25%)、综合(+1.89%);领跌板块:有色金属(-3.31%)、综合金融(-1.99%)、非银(-1.60%)。
数据来源:Wind、开源证券金融产品总部,时间截至2026年8月14日
债券市场】
上周债市结构分化显著:利率、信用债稳中走强,转债受权益回暖拖累大幅回调。偏弱内需与宽松资金面持续支撑债市底仓,利率债整体偏强、长端表现更优,信用债震荡微修复、交投平淡。A股风险偏好抬升压制转债避险属性,转债行情大幅走弱。展望后市,债市仍受政府债供给、权益波动扰动,利率债依托基本面维持韧性,转债则持续跟随权益波动、波动放大。
细分品种表现:中证转债下跌-2.43%,国债期货全线微涨,其中 10 年期国债期货涨 0.09%、5 年期涨 0.07%、2 年期持平,利率债曲线整体平稳。
数据来源:Wind,时间截至2026年8月14日
大宗商品市场
上周大宗商品分化震荡。中东地缘冲突推升原油风险溢价,油价冲高后受库存大增、需求预期走弱压制有所回落,整体收涨。美国通胀不及预期带动美元走弱,贵金属走强,金价反弹走高。基本金属高位震荡,铜受库存低位、供给扰动支撑,波动加大。整体来看,地缘与海外宏观预期主导盘面,后续重点跟踪中东局势、美国通胀与需求数据。
数据来源:Wind、开源证券金融产品总部,时间截至2026年8月14日。20 日滚动波动率 = 对应指数滚动 20 日收益率标准差。

2

大类资产配置策略

Broad Asset Allocation Strategy
【宏观环境】
海外:美国经济仍将继续维持弱平稳,油价向通胀较弱的传导逻辑或将被验证,较为紧张的加息预期预计将有缓解空间。
国内:政治局会议顺利落地,明确宏观政策发力提效、谋划增量稳增长政策,提出深化资本市场改革、稳定市场信心,前期市场恐慌抛压充分释放后,上周 A 股迎来震荡修复,市场信心显著回暖。7 月 PMI 等宏观数据验证经济 “供给偏强、内需修复乏力” 格局,地产、消费缺乏强刺激政策,仅高端制造维持景气;总量货币政策延续结构性宽松,资金面平稳,为权益与债市的修复提供支撑。
【权益资产配置观点与操作思路
核心观点
上周市场从快速反弹转入震荡整固,指数横盘、成交缩量、结构分化、主力进场偏谨慎,指数级别的趋势机会有限,科技内部分化,中报业绩验证将成为下周的核心定价主线,当下市场缺乏增量资金,更多是存量轮动格局。
操作策略
采用“防御底仓+精选成长”操作策略,延续哑铃式配置结构:一方面逢低布局算力硬件、半导体等景气成长赛道中业绩兑现的标的,博弈产业逻辑延续;另一方面以高股息红利作为底仓对冲波动,规避纯题材炒作。外部需跟踪美联储政策预期、中东地缘扰动,内部关注稳增长政策落地,警惕部分高估值标的中报不及预期带来的回调风险,选股优先锚定盈利确定性,控制组合回撤,把握板块轮动下的结构性机会。
【债券资产配置观点与操作思路】
核心观点
短期看,债市或延续震荡偏强,资金面充裕、基本面偏弱、美联储加息预期降温等利多仍在,但短期利率已处于政策利率下方、继续下行空间有限,但获利盘止盈压力凸显,短期更宜调整后布局;中期看,资产荒延续与宽货币加码预期构成债市支撑。
操作策略
操作上建议,央行呵护流动性,中等久期适度拉长配置。利率债,政府债集中发行和税期叠加扰动,若央行对冲力度足,利率有望往区间下沿靠拢;信用债,信用利差压缩动能减弱,双底环境下策略重心转向票息防御和流动性管理。
【商品资产配置观点与操作思路】
核心观点
美国通胀下行带动美元走弱,实际利率下行是贵金属的核心支撑,黄金具备对冲宏观不确定性的配置价值,但缺乏强趋势上行基础。原油矛盾在于地缘风险溢价与全球需求偏弱相互博弈,中东冲突容易带来脉冲式行情,但需求端难以持续抬升油价,单边重仓风险较高。基本金属方面,库存低位构成价格安全垫,但国内内需修复力度偏弱,缺乏向上突破的需求驱动,难以走出趋势性上涨,适合区间操作。整体来看当前商品缺少统一强趋势,多为事件驱动的震荡行情,因此不建议重仓押注单边。同时地缘冲突、海外数据容易引发短期剧烈波动,需要严格控制仓位并设置止损,兼顾多头配置与风险防护。
操作策略
黄金、原油采取“长期底仓持有 + 短期波段交易” 结合模式。美国通胀回落压制美元,贵金属具备配置价值,可逢回调布局黄金;原油受中东局势扰动,地缘溢价反复,消息面脉冲行情较多,以波段思路对待,不追高。基本金属库存低位提供底部支撑,但国内需求修复力度有限,以区间交易为主。操作上控制整体仓位,重点跟踪中东局势演变、美国经济数据以及国内稳增长政策落地节奏,警惕地缘突发消息带来的剧烈波动,做好止损保护,规避趋势误判风险。
【整体组合配置思路】
建议可采用均衡防御、结构优化、分档分批的组合策略:固收打底,权益部分以红利低波为底仓、逢高兑现高波动科技涨幅,严控高波动资产持仓上限;黄金、原油等商品小比例博弈机会,本周沪金强势、原油回落,需注意分化下的仓位管理;持续跟踪国内稳市场政策变化、美债收益率、中东地缘三大变量,同时预留部分现金,可动态调整各类资产配置比例。

崔  珂

基金从业资格   

编号:F4760000000574

投资顾问资格

编号:S0790621030002

开源证券金融产品总部

解耀博

基金从业资格 

编号:F6270000000177

证券从业资格

编号:S0790126070002

开源证券金融产品总部

张子颜

基金从业资格  

编号:A20210915000058

证券从业资格

编号:S0790121080050

开源证券金融产品总部

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  91. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/contract/SessionHandlerInterface.php ( 0.87 KB )
  92. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/session/Store.php ( 7.12 KB )
  93. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/Route.php ( 23.73 KB )
  94. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/route/RuleName.php ( 5.75 KB )
  95. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/route/Domain.php ( 2.53 KB )
  96. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/route/RuleGroup.php ( 22.43 KB )
  97. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/route/Rule.php ( 26.95 KB )
  98. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/route/RuleItem.php ( 9.78 KB )
  99. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/route/app.php ( 1.72 KB )
  100. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/facade/Route.php ( 4.70 KB )
  101. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/route/dispatch/Controller.php ( 4.74 KB )
  102. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/route/Dispatch.php ( 10.44 KB )
  103. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/app/controller/Index.php ( 4.81 KB )
  104. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/app/BaseController.php ( 2.05 KB )
  105. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/think-orm/src/facade/Db.php ( 0.93 KB )
  106. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/think-orm/src/db/connector/Mysql.php ( 5.44 KB )
  107. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/think-orm/src/db/PDOConnection.php ( 52.47 KB )
  108. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/think-orm/src/db/Connection.php ( 8.39 KB )
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  110. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/think-orm/src/db/builder/Mysql.php ( 16.58 KB )
  111. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/think-orm/src/db/Builder.php ( 24.06 KB )
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