读《资产定价理论》第6章3小节，本节探讨理性资产泡沫的存在性并尝试对其规律作出描述。
首先我们之前就了解过等式6-12（欧拉方程）。
经济学家们为了方便研究，对这个方程进行了变换，过程如下。
这个变幻中，我们用资产价格乘以边际效用函数得到了一个pt，它实际上就是边际效用版的价格。
这样巧妙的操作将非线性问题线性化，允许我们明确写出通解形式，并讨论泡沫的存在性。*
对它进行递推之后我们得到它的基础解。它就是股利折算之后，资产本身的基础价格。
我们很容易就想到最后一项可能不为0，从而引出理性投资泡沫的问题。
接着算出这个线性方程的通解和齐次形式，也就是泡沫的存在形式。
在特定条件下，泡沫具有不断膨胀的特性。
得到这个标准范式之后，Oliver Blanchard设计了一种泡沫模型。
不难看出，这种模型描述下的泡沫，可能增长或者破碎，可以有额外扰动噪音。
它在破碎之后可以产生新的泡沫，并且和原泡沫是无关的。
但是这种模型也存在问题，它可能会导致负泡沫的产生。
现实中有限责任的证券在投资者的自由处置下，其价格是不能为负的。
Behzad Diba 和 Herschel Grossman重新分析了这一过程，他们排除了泡沫重新生成和泡沫值为负的情况。
根据我提供的通式，你可以顺利得到书上给的特解和约束条件。
在这个框架下，资产泡沫必须是一开始就有的，并且破碎后就不能再次产生。
Jean Tirole还设计了一种零和博弈的模型以解释市场中“击鼓传花”的巨大投机泡沫。
最后总结一下，不难看出，在理性投资者的框架下，泡沫的存在条件是非常脆弱的，很难融入到一般均衡理论中去。
现实世界中观察到的资产泡沫往往与市场摩擦、非理性行为、制度缺陷、信贷扩张等因素相关。*
后续研究通过引入异质信念、卖空限制、信贷约束等摩擦，使得泡沫在理论上重新成为可能。*
就到这里吧，说实在的这节比较复杂，橘子读起来有些地方还是有点模糊。
好在它没有涉及什么比较关键的概念，跳了几乎没有什么影响，有空再逐一分析吧。
老规矩，为规避误导风险，AI创作内容已经加*号标注，如有错漏之处，请向橘子指出，深深拜谢。
