商业航天 行情终结了吗?

一只小猴子下山，它先来到一块玉米地，高兴地掰了一个大玉米。

接着，它走到桃树下，看到又大又红的桃子，便扔了玉米去摘桃子。

然后，它发现了一片瓜地，看到又大又圆的西瓜，又扔了桃子去抱西瓜。

最后，它看见一只可爱的小兔子，于是扔了西瓜去追兔子。

结果兔子跑进树林不见了，小猴子只好空着手回家。

对，这就是大家熟悉的猴子搬苞谷的故事。

同样的，在二级市场上，我们往往因为诱惑和恐惧，而忘记自己为什么到了这里。

真的？

那当然，因为我们是人。人就会有恐惧和贪婪。

2025年的A股市场，量化基金继续高歌猛进，收益爆表。

截至2025年11月底，百亿私募机构总数为113家，其中：

量化策略私募：55家，比2024年底的33家增加了22家；

主观策略私募：47家，比2024年底的44家增加了3家。

量化策略私募不仅总数量超过主观策略私募，而且扩容速度远高于主观策略，成为2025年百亿私募增长的主要推动力。

而这背后，就是量化炸裂的业绩：收益稳定，回撤还小。

而在量化因子里面，价值因子和动量因子是两类完全不同的因子。

价值就是这公司好不好？现在贵不贵？将来涨不涨？

动量就是现在热不热？买的人多不多？

我再简单点，价值因子就是价值投资，动量因子就是追涨杀跌。

当然如果细分，广义的价值模型因子，还可以继续分为价值因子，成长因子，反转因子等等等等。

而动量因子，类似的，还有流动性因子，盘口因子，资金流因子，等等等等。不展开。

那我们投资二级市场，首先要抉择的就是：

选择价值，还是选择动量？快还是慢？

我的建议是，在量化镰刀遍地的情况下，聪明人不应该比快，而是应该比慢。

深入思考，创造性发现，是我们区别于机器（AI也是一个概率猜测机器）的根本。

归因，逻辑，慢思考，是我们战胜量化镰刀的唯一出路。

因为量化就算分离出了因子，它并不是那么在乎可解释性。概率猜测机器不用知道过程，这是它厉害的地方，同时也是AI的阿克琉斯之踵。

但是很不幸的，大家都想赚快钱。

结果就是题材最热的时候进去（因为这个时候作为小散的你才能看见），涨一点，或者大跌，马上跑（交易的是情绪，而不是基本面发现）。长期下来，挣小钱+亏大钱=这不妥妥亏钱嘛。

当然这里面也有例外，比如资金流的陈小群，30w到10亿。

不过这全国也就出一个，肯定不是你啦！

这里还有个好玩的冷知识。中国的量化用的最多的因子是“反转”，即涨多了下跌概率高，跌多了反弹概率高。

A股市场个人投资者（散户）参与度较高，交易行为更容易受情绪驱动，可能导致过度反应，从而创造出反转交易的机会。

你应该猜到了，这是动量的对立面。

在中金、BigQuant 等机构的高频因子手册里，改进反转、尾盘成交占比、单笔流出金额占比等反转因子的 IC、多空收益表现优于动量因子。幻方等头部量化团队公开披露，A 股最重要的高频信号是“反转”而非“动量”。

怎么收割你的，其实人家说的清清楚楚，明明白白。

但是你不信啊！

今天的情况大概就是：炒弹性的开始分歧，炒趋势的继续无动于衷。

880548商业航天板块，1.12周一成交7605亿，今日成交7497亿。缩量1.4%，几乎可以忽略。

昨天板块+6.09%，今天-5.01%。

如果把商业航天当做弹性炒作，这里涨这么多，不分歧，不充分消化筹码，是不能继续上的。

但是，商业航天如此巨量，是机构和柚子共振的结果，如果单纯看柚子题材，有失偏颇。而机构肯定是看趋势的。

板块这么大的成交量，戛然而止的概率很低，除非是外力。但是昨天监管很平静。昨天就是几家集体发了异动公告，几家被列入重点监控，其他还好。

盈亏同源，做趋势的，昨天就是意外之喜，今天调整很正常。所以想你要的是什么，就有应对啦。

你可以理解为短期和长期。

短期涨得太凶啦，所以投机的不要来了。

想做长期的话，今天这波调整能算是倒车接人么？

我觉得是，但是如果回撤过大，我肯定也跑。

因为趋势和情绪都是互相转换的。

目前我的看法是：商业航天可能跟之前的题材炒作不一样。

前面说了很多了，简单说几句：

1️⃣马斯克的SpaceX是可对标，可实现的目标，不管是估值还是业绩。

今年上市的估值号称1.5万亿美元，比OpenAI的7500亿高。

人类历史上估值最高的上市公司（To Be）

2️⃣成熟的产业链，确定的业绩增长。

相比什么脑机，AI，要么是没有成熟的产业链，属于未来产业，要么属于业绩无法量化。

中国本身就是航天强国，现在是要把成本打下来。

这跟SpaceX在NASA技术基础上，研发降本的路径一毛一样，且可实现。

而且国际通信联盟ITU的频谱申请，到期时间是写明的。到期作废。

当然有人说，东大最近申请20.3万颗卫星频谱就是忽悠，某非洲小国也申请了30万颗。

你不把东大是世界第一工业国考虑进去么？

这本质就是一个工程问题。再拆解就是成本和信心的的问题。

而这20.3万颗的新申请中，93%都来自无线电创新院，也是国家队。

换言之，这就是郭嘉一直。

3️⃣市场自发的选择

量能和占比，商业航天板块比之前的AI板块大。

商业航天的行情结束了么？

总结下，挣快钱，理应明日有反弹。强势板块的交易惯性，理应首阴必买。但如果明天继续跌或者弱反弹，就反常了。三天内不创新高，投机仓位须清零。

长期来看，继续看好。也就是之前说的“宽幅震荡之后会继续走好”。

⚠️放杠补丁：看着不对，记得要跑⚠️