【JH-11019】汽车零部件行业2026年度投资策略:2025智驾平权加速,2026智驾&机器人&全球化共振(74页)

　　展望2026：智能化&全球化加速人形机器人百花齐放。回顾2025年，2025Q1-3国内批发2,116万辆、同比+13.3%，带动汽车零部件板块收入同比+8.3%；受自主品牌占比提升、年降压力较大影响，板块净利率同比-0.5pct。展望2026年，预计以旧换新政策有望延续、为需求提供支撑，2026年批发销量有望达到3,030万辆，同比+1.0%，带动汽车零部件公司收入向上。结构端，基于【国联民生汽车零部件五力模型】，整体来看智能电动化零部件>传统零部件，其中智能电动化零部件中，智能化>电动化>汽车电子；传统零部件中内外饰=底盘件>轮胎>白车身；新产业中人形机器人处于行业发展初期，空间大、变化大、波动大。

　　投资策略：智能电动变革竞争格局重塑。根据【国联民生汽车零部件研究框架】，优质客户=自主品牌>新势力>合资品牌；优质赛道=大空间+好格局>大空间+差格局>小空间+好格局>小空间+差格局。

　　客户维度：销量增长客户仍为首选出海从北美到欧洲。国内端，2026年销量增长较大或增速较高的主机厂产业链仍为首选，看好吉利、比亚迪等自主及华为、小米等新势力产业链；出海端，T链海外产能继续迎来收入释放期及利润爬坡；欧洲新能源化率持续向上，中国汽车零部件有望凭借持续累积的出海经验、不断扩展的海外产能、成本及技术优势实现从北美到欧洲的全球化拓展。

　　产品维度：智驾平权加速机器人量产在即。1）智能化：智能化迎来全球共振与产业加速。国内方面，智驾平权趋势确立，2025年开启产业化元年，2026年随着政策催化与无图NOA技术成熟，高阶智驾加速向大众市场渗透，渗透率有望持续提升。海外方面，特斯拉凭借FSDV14迭代与强大算力储备引领技术潮流，Robotaxi商业化验证开启，Cybercab量产在即。产业链方面，端到端大模型驱动算力需求指数级增长，智能座舱向体验升维跨越。展望2026年，大算力智驾芯片与座舱域控等核心赛道将迎来规模化高增，具备显著的产业投资价值；2）人形机器人：2026年全球科技巨头共振，人形机器人迎来量产元年。AI大模型赋能具身智能，打破应用与成本瓶颈，推动行业从主题概念转向长期成长。海外特斯拉Optimus领跑，科技生态加速落地；国内政策与IPO双轮驱动，汽车主机厂凭借制造及供应链优势强势入局，头部初创公司2026年迎来密集IPO。产业链聚焦T链核心资产，丝杠、轴向磁通电机、视触觉传感器等硬件升级成为主线，具备规模化量产及海外布局能力的细分龙头将深度受益。

　　投资建议：智能电动重塑秩序，全球化布局打开零部件长期空间，看好自主&新势力产业链+智能化&机器人增量；2022/2023/2024/2025年至今智能化+汽车电子+轻量化核心赛道PE-TTM为45/36/26/36X，AI催化智驾及机器人行业发展加速，有望促进板块市盈率提升。

　　建议关注智能化&新势力产业链及轮胎板块：1）智能化：推荐智能驾驶-【伯特利、地平线机器人、科博达、德赛西威、经纬恒润】，推荐智能座舱-【继峰股份】，建议关注运营商【文远智行、曹操出行、小马智行（联合）】；2）新势力产业链：推荐T链【拓普集团、新泉股份、双环传动】；推荐H链-【星宇股份、沪光股份】；3）轮胎：推荐-【赛轮轮胎、森麒麟】。

　　机器人：推荐汽配机器人标的【拓普集团、新泉股份、伯特利、银轮股份、均胜电子、爱柯迪、双环传动、隆盛科技】。

　　风险提示：全球及国内乘用车销量不及预期；智能化渗透率提升不及预期；机器人新产业发展不及预期；客户拓展不及预期；市场竞争加剧的风险。