自从去年干完鸡蛋之后，有一段时间没关注了。恰逢纸浆无所事事，抽点闲暇时间琢磨一把鸡蛋。因此在大的矛盾上，似乎又来到了这个熟悉的节点。就是历次的旺季需求预期和过剩产能的博弈。去年的清明、中秋、国庆，家人们屡屡满心欢喜的等待一波硬需求狂潮，但每次抄底后就马上迎来一波历史级崩锅。目前散户持仓平均成本大概3022元，盘面维持在3060左右。鸡蛋有着属于自己的节奏，基本上无论整体商品情绪好坏，还是宏观闹腾出了多大的动静，始终保持自我。供给上有着典型的周期性特征，需求上季节性规律明显。一个是在产蛋鸡的高存栏量，这是由过去的补栏积极性决定的，补栏积极是因为过去赚大发了。2021-2024年期间，鸡蛋行业持续盈利，利润水平较高。2021年利润约0.60元/斤，2022年达0.82元/斤，2023年为0.65元/斤，2024年利润同比增长133.8%，达到1.52元/斤。一个是盈亏平衡点，这个决定了养殖户的补栏和淘汰节奏。按照以往的周期规律理解，2021-2023年的三年盈利周期过后，24年应该开始进入熊市周期和产能出清阶段。但是玉米和豆粕价格在24年下半年一路崩塌，双双逼近近五年历史低点，让养殖成本大幅下降，养殖利润在24年达到了峰值。养殖户和规模厂那时候情绪非常好，2024年全国鸡苗补栏量同比增幅达6.14%，为近五年高点。过去一年是历史级别的高存栏，那时候鸡都快赶上人多了，老母鸡和年轻母鸡日均蛋产量大致在16万吨至18万吨区间波动，按照单枚平均克重50g换算一下，大概每天得有34亿个蛋！合计全国人民共同努力一天吃仨蛋才能维持平衡。想想我每天吃三个鸡蛋刚刚够用，也算为鸡蛋多头们做微弱贡献了。长周期主要看补栏：如果持续亏损较长，养殖端的产能逐渐出清，一直到养殖利润完全修复，往往会重新补栏，但是鸡苗到产蛋鸡大概需要4个月左右时间。这段时间内往往会伴随老鸡被迫淘汰和新增在产蛋鸡不足的情况，所以供给的弹性是十分有限的，而季节性的需求和利润转好预期下的备库会不断助长养殖利润。养殖利润疯狂增长一段时间之后，由于前期大量的积极补栏，又会导致整体补栏规模过剩，老鸡也因为养殖利润高而一直延迟淘汰，加上刚成长起来的鸡起码在480日龄之前一直具备产蛋率的性价比。所以这个阶段的所以在产蛋鸡存栏量将极高，正如2025年的情况。短周期看换羽和淘汰：产量上来之后，价格不断下降，养殖利润开始向着盈亏平衡点移动。这时候无论是补栏还是不补，都已经无法影响到短期行情。而是看养殖端是否开始淘汰老鸡，这时候养殖户就会衡量淘汰鸡的价格以及继续生产回报率的性价比。【换羽就是一种替代淘汰的技术手段，暂时让鸡停止生产，合适的时候也可以恢复生产】如果是“淘汰鸡价格不算太低+生产深度亏损”，则淘汰速度加快一些；如果“淘汰鸡价格很低+生产轻度亏损”，则延迟淘汰情况又会出现。还需要关注的一点是，产能的淘汰要比扩产更漫长，主要原因有三：其一，蛋鸡的产蛋周期较长，一般从开产到产蛋率显著下降需约12-18个月。当产蛋率低于70%或蛋质量下降时，才考虑淘汰。但实际操作中，养殖户为最大化利用鸡群产蛋能力，会尽量延长产蛋期，导致淘汰时间推迟。
其二，蛋鸡养殖前期投入较大，包括鸡舍建设、设备购置、鸡苗采购等。一旦停止养殖，这些投入难以收回，形成沉没成本。因此，即使面临亏损，养殖户也会选择继续维持养殖，以摊薄固定成本。
其三，蛋鸡养殖行业规模化趋势明显，大型养殖企业占比逐渐提高。这些企业具有更强的资金实力和抗风险能力，能够在亏损期维持运营，甚至通过扩张抢占市场份额，这导致产能淘汰速度缓慢。
需求端主要关注的是季节性：
鸡蛋的季节性周期非常清晰。
主要是节假日效应和蛋鸡体质效应。
1-2月通常为价格下跌阶段，春节前一直到腊月，上下游一般都会进行备库，先拉涨一波蛋价。然后春节期间一般以消化库存为主，节后通常需求减少，即便库存不高，也不妨碍蛋价开始低迷。
五一前后也是如此，唯一不同的是气温开始转暖，是最适宜产蛋的季节。
6月南方主要受梅雨季影响，鸡蛋存储条件不佳，养殖者通常会低价抛售，蛋价大概率走低。
7-9月为传统消费旺季，中元节、中秋节、国庆节等节日效应提振，以及学校集中开学等因素影响，是一年当中市场需求最旺盛的时候。同时9月后一般气温开始降低，天气逐渐转凉，产蛋率走高。
进入11月后，更低的气温又适合鸡蛋存贮，所以往往在10-11月既没什么需求，供给和存贮反而更好，这时候的蛋价一般会跌的很低，对应年内低点。
12月左右会迎来年末旺季的最后一次备货推动，价格一般涨至年内次高峰，保持相对平稳至春节前。
二、当前的状态
知道了一个品种的特征，就好去抓取当下行情的矛盾了。
眼下多头认为，淘汰鸡日龄已经下降到484天，尽管年中数次出现换羽和延淘，但随着时间推移，目前老鸡已经淘汰掉了很多（一般500日龄以上）。言下之意是供需矛盾没有那么大了，这是其一。
其二是春节预期存在，现货价格自低位开始补涨。加上今年过年晚，距离过年还有小一个月，所以到目前为止，现货价格已经连续上涨三周。
其三是虽然目前现货补涨，但利润处于刚刚修复的阶段，合计单斤饲料成本大概3块钱，算上其他费用的摊销，现货当前3.3-3.5元附近价格差不多刚好盈亏平衡。这个位置很难被跌破！
以上是为什么多头坚守阵地的主要原因，其中最核心的还是认为这一波的补库并没有结束。因为往年都是到1月底达到高峰，何况今年过年时间更晚。
空头们则认为，不管你节前怎么涨，就算是涨到4块也好，节后必然的结局就是跌！
其一是这种季节性规律每年都是如此，节后不可避免的面临需求下滑。并且春节的需求行情没有年中节假日那么的有爆发性和持久性，所以基本最多处于次高点。当前03合约价格大概3100附近，年中高点大概是3200附近，已经很接近。
其二是相比较于2020年的产能出清，本轮周期的出清更缓慢。即便已经经历过10个月的亏损，现在的在产蛋鸡存栏量依旧是历史同比高峰，且起码26年上半年都会一直很高。
淘鸡日龄还没有正式下到450日龄
数据引用自公众号《鸡蛋期货研究》
在产蛋鸡存栏预测依旧很高
数据引用自公众号《鸡蛋期货研究》
不要质疑这些年轻貌美的鸡的生产能力！这个年龄段的鸡睡觉的时候都能生几个蛋出来！
以上则是空头的主要观点，短期认为现在价格不会超过年中高点，长期则认为这一轮的产能出清并未结束。相当一部分空头认为会达到2020年的2500点低点位置。
所以，目前的多空双方在3100附近这个位置很纠结，盘面给出的信号也比较符合矛盾，就是震荡。
三、接下来会怎么走？
首先是供需矛盾上，如果单从一方角度考虑，起码在节前没有那么的明显。多头站在需求角度和成本角度上，言之有理，但是空头的观点也是客观事实。
所以最好切入的下手点就是把握好节奏性，时间越长越是对多头不利的。第一是季节性的需求下滑是多空的预期共识，不然年后合约早变成C结构了；第二是产能出清这种东西，很难讲什么时候才算是出清，起码从淘汰速度和存栏量看，还不至于到这个阶段。关于这一点，多头也很难有强烈的一致性。
因此，只有时间暂时性的还对多头有利，但时间只要一长，利空的矛盾就会显现出压力。
距离1月份结束还有两周时间，据悉下游备货基本接近尾声，只要现货价格接近停滞，或者库存开始累库。
基本上就可以认定多头会作鸟兽散，如了空头的愿。
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