一、2025年中国丙烯市场行情回顾
1、价格走势：中枢下移，四季度跌至近五年新低
2025年国内丙烯市场核心特征为价格中枢显著下移，全年呈现震荡下行态势，四季度更是创下近五年价格新低，行业盈利普遍承压。从区域市场来看，山东作为国内丙烯核心交易区域，全年价格波动尤为明显。一季度受春节备货及部分装置检修影响，价格短暂企稳，均价维持在6400元/吨左右；二季度随着新增产能逐步释放，供应压力显现，价格开始稳步下滑，均价跌至6200元/吨；三季度价格先稳后跌，受原油价格波动及需求疲软双重影响，月末价格已接近6000元/吨关口。四季度市场供需矛盾进一步激化，价格重心大幅下探，山东丙烯市场均价仅为5973元/吨，环比下跌7.44%，同比下跌13.81%，其中11月7日跌至5600元/吨的近五年低点，此后虽有技术性反弹，但上行空间受限，年末价格仍维持在低位震荡。国际市场方面，受全球供应宽松及需求乏力影响，丙烯价格同步走弱，日韩地区丙烯进口报价全年跌幅超13%，对国内市场形成一定拖累。
2、供需格局：供应过剩加剧，需求增长不及预期
供应端呈现“产能高增、供应充裕”的格局。2025年国内丙烯产能扩张步伐虽略有放缓，但绝对增量显著，全年总产能攀升至7758万吨，年均复合增长率维持在11%左右。从产量来看，全年累计产量达6078.86万吨，同比大幅增长14.61%，其中四季度产量1678万吨，环比增长4.67%，裕龙石化第二套蒸汽裂解、广西石化蒸汽裂解等新增产能释放及部分检修装置复产，进一步推高了市场供应规模。进口方面，受关税调整及日韩部分装置减产影响，全年进口量有所缩减，四季度进口量预估仅42万吨，环比缩减34.46%，但进口减量远不及国内产能增量，无法缓解市场供应压力。
需求端则呈现“整体疲软、结构分化”的特征。丙烯核心下游聚丙烯（消费占比达68%）全年需求低迷，受终端塑料制品、汽车行业需求不振影响，聚丙烯市场价格跌破6000元/吨关口，多套装置被迫停工，甚至出现一体化装置反向外售丙烯原料的现象，显著拖累丙烯需求。化工类下游需求表现分化，环氧丙烷利润表现亮眼，装置开工率及原料采购积极性较高，对丙烯需求形成一定支撑；而丁辛醇毛利萎缩，丙烯腈、丙烯酸等产品则长期处于亏损状态，对丙烯多为随行就市采购，需求支撑有限。出口方面，全年出口体量极小，对整体需求影响可忽略不计，四季度出口量仅0.67万吨，环比进一步缩减32.18%。
3、核心事件：丙烯期货期权上市，行业进入风险管理新阶段
2025年7月22日，丙烯期货和期权在郑州商品交易所正式挂牌上市，成为全年丙烯行业最具里程碑意义的事件。此次上市的丙烯期货涵盖PL2601至PL2607七个合约，期权同步于当日21时挂牌交易。丙烯期货期权的推出，补齐了烯烃产业链关键环节的衍生品空白，与原油、甲醇、聚丙烯等品种形成协同效应，为产业企业提供了权威的定价参考和多元化的风险管理工具。在行业供需失衡、价格大幅波动的背景下，期货市场能够帮助企业通过套保操作锁定原料成本或产品售价，缓解利润承压的困境，同时推动基差贸易等新模式创新，助力行业从“规模优势”向“定价优势”转型，增强产业链韧性。此外，政策层面“反内卷”导向明确，中央及地方出台系列政策，引导行业淘汰落后产能、向高端化转型，遏制非理性扩张，政策效果已初步显现，部分高成本装置开始自发减产。
二、2026年中国丙烯市场展望
1、价格展望：成本支撑增强，一季度或小幅回升后维持低位震荡
2026年国内丙烯价格预计呈现“一季度小幅回升、全年低位震荡”的态势。成本端来看，国际原油、丙烷等主要原材料价格存上涨预期，将增强丙烯成本面支撑，尤其是PDH装置长期亏损背景下，成本对价格的托底作用将逐步显现。从价格区间来看，核心震荡区间或集中在5800-6100元/吨，此区间将覆盖全年大部分交易时间；价格上限大概率在6200-6300元/吨，此位置对应部分PDH装置及一体化装置的完全成本线，一旦接近易引发供应回升压制价格；关键成本底线为5500-5700元/吨，对应煤制烯烃（CTO）及大型一体化装置的现金成本线，跌破概率较低。分季度来看，一季度受新增产能投放有限、PDH装置检修增加及下游节前备货等因素影响，价格重心或小幅回升，预计1-3月山东市场均价分别为5800元/吨、5950元/吨、6050元/吨；下半年随着新增产能集中释放（预计537万吨），供应压力再度加大，价格或重回震荡下行通道。
2、供需展望：产能出清加速，供需矛盾逐步缓解
供应端，2026年仍有600-800万吨新增产能计划释放，其中上半年新增236万吨，下半年集中释放537万吨，产能惯性扩张仍将带来一定供应压力。但行业已进入产能出清的关键阶段，价格持续低于5900元/吨并维持6-8周时，约15-20%的高成本边际产能（老旧炼油丙烯装置、独立MTO装置等）将因现金流枯竭进入实质性停车或永久退出程序，预计第一阶段出清产能规模达500-800万吨，行业产能利用率有望从当前的65%小幅回升至年末的68-70%。同时，PDH装置受成本压力影响，开工积极性将受到抑制，多套装置已释放检修计划，进一步缓解供应宽松压力。
需求端，整体仍将维持缓慢增长态势，结构性亮点持续凸显。传统下游聚丙烯需求或随宏观经济回暖略有改善，但增长空间有限；环氧丙烷、丁辛醇等化工下游有望维持稳定需求。高端需求领域将成为增长核心，新能源行业带动的光伏封装材料、锂电池隔膜等高端聚丙烯材料需求增速显著高于行业平均水平，推动丙烯在高端化工领域的消费占比提升。此外，华北、山东部分下游新增产能投产，将带动局部地区丙烯需求量增加，对北方市场形成一定提振。
3、行业趋势与挑战：分化加剧，转型与出清并行
行业发展趋势方面，一是盈利分化进一步加剧，呈现“冰火两重天”格局。头部一体化企业凭借低成本（现金成本5500-5700元/吨）和产业链优势，有望维持微利至盈亏平衡，甚至逆势开展并购整合；独立PDH企业利润受丙烷/丙烯价差影响较大，或呈现阶段性亏损，需通过套期保值优化成本；独立MTO及老旧装置则因成本高企（普遍高于6000元/吨）陷入深度亏损，大概率面临减产或永久退出。二是产业向高端化、一体化转型加速，政策引导与市场力量共同推动企业淘汰落后产能，聚焦电子化学品、高端聚烯烃等高端领域研发，提升产品附加值。三是风险管理体系日趋完善，丙烯期货期权的市场功能将逐步显现，基差贸易、含权贸易等新模式得到推广，企业抗风险能力显著提升。
行业面临的挑战主要集中在三方面：其一，产能出清过程中的行业阵痛，高成本企业退出可能引发局部供应链波动，短期内行业开工率和产量将维持低位；其二，成本波动风险犹存，国际油价、丙烷价格的不确定性仍将影响丙烯生产成本，叠加IMO2025环保新规推高海运成本，进一步压缩企业利润空间；其三，需求复苏不及预期的风险，若宏观经济回暖乏力，终端行业需求持续疲软，将延缓行业供需再平衡进程，延长市场低迷周期。
