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本号每天更新的行业基本面变化和预期差是纯粹的基本面分析，可以帮助大家理解产业的进程和变化；如果用于操作参考，则需要考虑股价已经包含反应了多少基本面因素，自己寻找预期差，再看是否构成机会。并不能直接作为投资依据。
好的，根据您提供的文档内容，我将各行业及重点公司的边际变化分类总结如下。核心边际变化是市场从预期驱动转向与基本面（如业绩、订单）验证共舞，且政策成为重要的边际催化。主要的预期差可能在于：1）L3智驾对传统供应链价值量重估的幅度被低估；2）AI+工业/制造的政策力度和落地速度可能超预期；3）固态电池的产业化进程快于市场线性预期；4）大飞机/商发的产能瓶颈突破与批产节奏可能带来非线性增长；5）部分超跌的优质银行股因资金短期行为被错杀。一、汽车与零部件
1.智能驾驶进入L3时代：供应链价值迎来重估，对感知、决策、执行模块提出更高要求（长江证券）。2.12月数据符合预期，26年展望乐观：12月零售符合预期，东吴证券短期看好26Q1乘用车景气度复苏，全年建议国内选抗波动、出口选确定性车企。3.重卡、客车内需有支撑：重卡26年内销预计80-85万辆；客车26年公交在补贴下或保持增长。4.欧盟政策带来利好：欧盟将发布价格指导文件取代额外关税，明确当地生产政策，对在当地有生产的中国车企（如比亚迪、上汽）盈利构成利好（高盛）。·江淮汽车(600418)：2025年业绩预告显示归母净亏损约16.80亿元，但较上年大幅减亏，主业经营迎来V型反转。尊界系列车型市场表现出色，将开启新产品周期（长江证券）。·杭叉集团(603298)：发布2025年度业绩预告，归母净利润21.13-23.15亿元，同比增加。叉车主业稳步向上，智能化业务在物流场景潜力大，有望推动收入和利润高速增长及估值重塑（长江证券）。·新泉股份、斯菱股份、福赛科技（个人笔记）：被视为机器人执行器核心标的。新泉旋转执行器落地、斯菱和福赛获得定点，标志着商业化落地进程加速，旋转执行器具备稀缺性。二、科技与AI（含半导体、软件、互联网）
oAI+工业：近期AI+制造、AI+工业互联网政策密集出台，旨在加强AI与制造业双向赋能，过往融合堵点有望消弭（长江证券）。oAI营销（GEO）兴起：生成式引擎优化（GEO）成为伴随生成式AI搜索兴起的新领域，旨在优化内容以便被大模型优先引用（慧博投研）。o互联网巨头加大投入：2026年是巨头战略转型关键年，将加大AI To-C投资以打造超级入口并捍卫核心地位（高盛）。o具体进展：千问App全面接入阿里生态，ChatGPT新增广告功能（广发证券）。o台积电指引强劲：2025Q4毛利率62.33%超预期，预计2026年营收增速近30%，资本开支520-560亿美元，反映AI需求强劲（中信建投）。o国产替代加速：日本涉台言论促使中国加快对日本半导体材料的替代（国海化工）；国内半导体企业资本开支稳定增长，洁净室板块被看好（广发建筑）。o新材料受关注：中信证券看好半导体材料，逻辑包括AI驱动、行业景气验证及国产替代确定性强化。3.通信与稀土管制：中国加强稀土管制，导致法拉第旋片供需缺口加大，GRANOPT预计将减产。福晶科技凭借稳定供应有望占据更大份额（天风通信）。·台积电(TSM.US)：2025Q4业绩超预期，毛利率达62.33%。公司给出2026年强劲增长指引，资本开支计划大幅增加，印证AI与先进制程需求旺盛。·科士达(002518)：2025年业绩表现强劲，净利润预增52%-67%，主要得益于数据中心和储能产品。2026年美国相关订单有望增加，储能业务在新兴市场需求推动下预计出货量和利润率将提升（瑞银证券、高盛）。·胜宏科技(300476)：2025年业绩预告归母净利润同比大幅增长，但Q4业绩环比增速不及预期，原因包括新产能爬坡、费用增加和供应链格局变化。公司技术优势与全球化布局有望支撑未来AI业务高速增长（招商证券、国盛证券）。·福晶科技(002222)：在中国加强稀土管制的背景下，凭借稳定的TSAG晶体供应和自主生产能力，有望在法拉第旋片市场中占据更大份额（天风通信）。·讯飞医疗科技(2506.HK)：作为AI医疗龙头，通过星火医疗大模型实现GBC业务全流程贯通。中试基地创新模式有望解决AI医疗落地堵点，推动规模化落地（长江证券）。三、新能源与电力设备（含光伏、储能、电网）
o用电量创新高：2025年全社会用电量首超10万亿度（华源证券）。o电网投资大周期开启：国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，用于新型电力系统建设（天风证券、华源证券）。o北美电力紧张：美国PJM电网面临可靠性风险，敦促紧急采购以新增发电，看好相关电力企业（个人笔记）。o固态电池产业化加速：政策层面将突破全固态电池应用技术列为关键任务，行业在技术、产品、产能层面均有进展（东吴电新、个人笔记“温固知新”）。o太空光伏潜力可期：柔性太阳翼成未来趋势，带动PI/CPI膜、硅橡胶/POE粘结材料等封装材料需求（东吴电新、长江电新个人笔记）。oAIDC（AI数据中心）带来新需求：固态断路器因其分断速度快、适配直流系统等优势，迎来产业拐点（国联民生证券）。航改燃机因商业运营周期短，成为数据中心电力缺口的理想过渡方案（广发军工）。o光伏出口退税取消：自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，将倒逼行业竞争转型（慧博投研）。o欧洲户储需求有望修复：欧洲天然气期货因寒潮和地缘因素大涨，有望加速欧洲户储投资情绪修复（长江电新个人笔记）。o设备公司海外订单弹性：双良节能、晶盛机电等设备公司在手海外订单有望贡献显著业绩弹性（天风电新个人笔记）。·宁德时代(300750)（个人笔记）：市场对其业绩预期存在担忧，但历史类似情况下公司表现良好。预计25年业绩约700亿，26年业绩有望达1000-1100亿，当前估值较低。·威胜信息(688100)：受国内电网投资预期和全球AIDC浪潮影响，股价强势。作为智慧能源公司，在AIDC能源系统智能化进程中有优势（国盛证券）。·思源电气(002028)：2025年收入和净利润分别同比增长37%和54%。高盛上调其未来几年增长预测，维持买入评级。·钧达股份/福斯特/海优新材（个人笔记）：这些光伏企业在太空光伏封装材料（如PI/CPI膜、粘结材料）方面有不同进展，是产业的新边际增长点。四、航空、航天与军工
1.国产大飞机批产提速：C919欧盟适航认证取得关键进展，2026年列装或加速。十五五期间我国民航机队需补充近2000架飞机及4300台发动机，产业链增长动力强（长江证券、国金军工个人笔记）。o航天强国建设加速，中国航天科技集团将全力突破重复使用火箭技术（兴业证券、广发军工）。o我国向国际电信联盟提交20.3万颗卫星的频轨申请，为迄今最大规模（天风证券）。o商业航天公司订单饱满，高频发射是重要催化（个人笔记-超捷股份）。3.军贸需求提升：多国排队购买中巴枭龙战机，军贸景气度有望提升（长江军工）。·北摩高科(002985)（个人笔记）：有望新晋为商飞国产大飞机起落架系统主供应商，单机配套价值超千万。公司财务出现拐点，近期回款良好。·超捷股份(301005)（个人笔记）：在商业航天板块因在手订单优势及后续价值量提升，处于第一梯队。具备工艺和人才双重壁垒。·航天科工火箭公司（个人笔记）：在北京产权交易所挂牌转让29.59%股权，底价约33亿元，其核心型号快舟11已商业化运营。五、消费与零售（含食饮、餐饮、美妆、免税）
1.消费数据温和复苏，结构分化：2025年12月社零同比增0.9%，全年增3.7%。但细分品类中，速冻食品表现突出，方便速食与休闲零食压力较大（长江食品饮料、社零数据）。2.企业积极求变：传统消费赛道企业探寻新路成效初显，如调整产品、渠道（华创食饮）。高端化、体验驱动型增长受关注（摩根大通）。3.免税销售强劲：海南封关首月，离岛免税销售额同比大增46.8%（中信建投社服）。4.茶饮行业：龙头通过外卖提价、海外拓店等方式寻求增长，门店赚钱效应成为关键（个人笔记-古茗调研）。·农夫山泉(9633.HK)：国泰海通证券预计公司25H2在低基数等因素下营收加速，盈利保持优异，上调25-27年EPS预测，给予目标价63.85港元。·林清轩(2657.HK)：被多家机构覆盖，称为“以油养肤”开创者，业绩增长加速。线下门店通过扫码引流、提供护理服务增强客群粘性（国泰海通、个人笔记调研）。·沪上阿姨(2589.HK)：25年业绩预告略超预期。25H1加盟店新开905家、关闭645家，预计25年净增约2000家，茶瀑布子品牌已突破千店（广发证券）。·锅圈(2517.HK)：上海大店调改后单店销售显著提升（广发食饮）。公司定位“社区中央厨房”，26年大店调改和乡镇开店提速，供应链优势构筑壁垒（中信建投）。·新乳业(002946)：预计25Q4业绩弹性或超预期，常温调整显效、低温维持高增。山姆新品销售火爆验证其创新能力（华创证券）。六、金融（银行、非银）
o券商：证监会2026年系统工作会释放利好；首部衍生品交易监管规章征求意见，有望打开券商杠杆提升空间（广发非银、东吴非银）。o保险：险企开门红向好，部分有望发布2025年业绩预增公告（广发非银）。2.银行：短期波动与长期价值：银行板块近期跑输大盘，主要受指数基金资金流向等交易因素冲击，部分优质个股超跌。2026年基本面（业绩稳健、股息率）对定价影响力将提升（长江银行）。·杭州银行(600926)：在瑞银研讨会上预计，2026年Q1贷款余额增量超2025年同期，全年贷款增速小幅加速。该行资本自足且优先考虑每股股息（瑞银证券）。七、宏观、策略与周期
1.经济数据：2025年全年GDP增长5%圆满收官，12月单月数据生产偏强、需求修复温和。开年以来高频数据显示投资形势边际改善（浙商证券、招商证券）。2.A股市场：监管“降温”组合拳（如上调两融保证金比例）使市场情绪指数从高位回落至健康区间。当前市场整体估值偏高，但距离历史顶部仍有距离，风格上小盘成长、红利等均被提及（招商证券、长江策略、国联民生策略）。3.债市与流动性：2026年开年债市调整后进入震荡，配置盘（如保险、大行）开始进场。12月跨境资金净回流和净结汇规模均创历史新高（申万宏源、广发银行）。4.大宗商品：当前行情兼具‘滞胀型’资产重估与‘转型型’产业需求双重特征，建议聚焦贵金属避险与AI相关工业金属成长两大主线（广发证券）。地缘风险推升贵金属价格。八、其他重要行业边际变化
·环保：行业聚焦循环再生、垃圾焚烧。海外市场（特别是东盟和印度）垃圾焚烧空间巨大（约2500亿元），国内企业出海拓展（东吴环保、广发环保）。·建筑：板块高股息投资机会受重视，推荐建筑央企、地方国企等（长江建筑）。·医药：行业迎来JPM大会、BD合作、业绩预增多重催化，继续看好创新药及产业链。脑机接口、AI+医药、小核酸药物等领域有积极进展（兴业医药）。·金属与煤炭：贵金属受地缘风险支撑；动力煤短期需求有支撑，中长期供需紧平衡（长江金属、广发煤炭）。·电力：长江电力近期股价调整主要受短期资金行为影响，而非基本面变化，当前股息率与国债收益率差值处于历史高位（长江公用）。1.从主题到景气验证：市场主线（如AI、机器人、商业航天）正在从纯主题炒作，进入与业绩订单验证共舞的阶段。2.政策是核心边际变量：无论是AI+工业、电网投资、大飞机还是出口退税调整，产业政策的力度和节奏成为影响行业估值和预期的关键。oL3智驾供应链的价值重估程度可能比市场想的更深。oAI+工业软件的政策推动可能加速落地，带来订单超预期。o固态电池的产业化进程（政策、产能、客户）可能持续快于线性外推。o大飞机/商发的产能爬坡和批产速度可能成为板块持续的催化剂。o部分银行股因交易层面因素导致的超跌，与稳健的基本面和高股息形成反差。
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