【价投不惑】迈向投资新纪元——2025年年度总结

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迈向投资新纪元——2025年总结

大家好，朋友们你们好！

2025年本人模拟盘收益率16.78%，沪深300收益率17.66%，跑输沪深300约1%，整体来看基本符合预期吧，算是及格。

目前模拟盘持仓为：

腾讯54%、茅台29%、中海油2%、其他及观察仓11%、现金4%；

注：本文中提到的股票均为经营情况分析讨论和记录，并非推荐，投资有风险，入市需谨慎。

下面就按照持仓顺序简单来聊一聊模拟盘持仓的企业，算是一个记录吧。

1、腾讯控股

腾讯是目前比较安心的持仓，根据2025年三季报，本土游戏收入428亿，同比增长15%；国际游戏收入208亿，同比增长43%；营销服务业务同比增长21%，金融科技及企业服务业务同比增长10%；从三季报来看腾讯三大业务内生增长动力十足，还是一片欣欣向荣。

2025年年4月1日因为需要用钱，而且届时腾讯太多约占60%左右，思来想去最终还是以503港币的价格卖出了一点腾讯，详见2025年上半年总结。

卖出后一周就是4月8日的贸易战大跌，卖出的部分仓躲过了大跌，当时还沾沾自喜，现在看来优质股权是时间的朋友，即便因为外故下跌，优秀的公司总能够回来并创新高。

后来这部分转出的资金又想办法补了回来，但这部分资金及卖出五粮液的资金去处成了大问题，重新买入腾讯吧，腾讯太多，除了腾讯也没有更好的买入对象，成了今年交易的“累赘”。

随后还在11月份减了一点腾讯和中海油，换到了其他持仓及一些观察仓，最终目前腾讯的持仓股数相比年初少了约13%，由于腾讯今年的大涨，持仓仍然有54%，这部分暂时应该是不买、不卖，相信2026年腾讯依然值得期待。

2、茅台及白酒部分

洋河2024年4月27日洋河披露2023年年报，2023年四季度洋河营收同比负增长21.51%，更是出现了少有的单季度亏损，现在回头看，洋河业绩的拉垮更像是除茅台外头部酒企业绩出清的信号。

随后2024年白酒三季报，包括五粮液、泸州老窖之类的头部酒企营收开始骤降到个位数，而且销售、管理费用增幅更大。

白酒的商业模式固然是好，但靠着压货换取的高速增长必然不可持续，对于白酒投资上半年总结里面也写了很多2025年上半年总结。

我以为2025年三季度白酒库存危机可能会出清，届时业绩可能会稳步增长，可到了2025年中秋白酒企业的情况也并未好转，当然这也有5月份禁J令的干扰，而且茅台的终端价一直跌跌不休，11月份的时候可能到了1700元左右。

飞天茅台的终端价下跌必然也会对五粮液的终端价形成压制，一旦五粮液终端价下滑，五粮液业绩必然承受更大压力，所以在思考后清仓了五粮液再加上账户内的一些现金综合考虑后买入了一点茅台。

梳理一下白酒的投资：

①、洋河股份

2024年4月29日，以95元清仓洋河换五粮液，洋河亏损约31.5%，不管从亏损幅度还是绝对值角度，洋河都是目前投资亏损最大的一支，详见清仓洋河及关于投资的思考；

②、古井B

2024年8月15日，以103.73港元清仓古井B换茅台，古井B亏损约5%，详见古井B换茅台的逻辑；

③、五粮液

五粮液交易比较多，前些年被当做现金包来使用，也体现了对持有五粮液的挣扎和纠结，最后较大规模清仓是在2025年10月13日，当时可能预计三季报不太乐观，抢跑了一下，三季报出来前又买过100~200股的观察仓，不过后来也清了，清仓后中间买过一段时间的泡泡，最终还是加到茅台上面。

根据券商账户的记录，五粮液是盈利的，盈利只有2%左右，比活期存款好点，比不上一年定期存款，详见2025年三季度投资纪要。

整体来讲，五粮液的盈利覆盖了古井B的亏损，洋河是所有持仓亏损最大的那个，不管是洋河、古井B、五粮液换茅台目前来看都是赚了一点便宜的，当然茅台也是拉垮。

所以其实白酒也没有那么容易划到能力圈，白酒企业的业绩也没有那么容易预测，即便是茅台那样的BUG，也没有那么强的BUG属性了。

纵观整个白酒的投资，从2021年至今应该是微赚5%、年化1%，基本等同于1年期定期存款，盈利的主要原因是2023年1月13日以1856.1元卖出了一点茅台用于提前还贷，详见投资、生活小结20230219，因为这一笔卖出，最终让白酒的持仓获得了微赚的结果。

算起来白酒的投资5年了，至今结局并不满意，相信茅台会穿越这个困难的时段，中国最好的白酒会重新雄起，同时也不得不承认白酒行业所面临的不可逆的困难，比如健康饮酒、饮酒文化的弱化等，未来或许还会择机减一部分白酒。

3、能力圈扩展部分

①、泡泡玛特

2025年还短暂持有泡泡玛特，最后也清仓了，亏损了约11%，详见泡泡玛特暂时的错题本

泡泡也没啥好说的，遇见的也挺早，就是思想不够OPEN没有认真的去看财报和企业，买入的不便宜，持仓不够坚定，如果未来喧嚣过后，估值不太高的话，还是希望能持有一点。

②、中海油

中海油今年涨了20%左右，跑赢了账户平均收益，也跑赢了沪深300，一直想多买点，但是油价跌跌不休，股价却异常坚挺，不仅没跌还涨了很多。

目前账户还有一些现金，未来有机会的话还是希望能够多加一点虽然新能源汽车的增加对汽油消费造成了一定的负面影响，但石油作为化石燃料应用广泛，而且石油产品作为原材料广泛应用在工业品中，经济发展对石油能源的需求会更多，所以我认为未来石油不会是这个价格。

只要估值合理，还是倾向于再加一些。

4、对投资的感悟

有了上述对白酒企业的梳理，便对投资有了新的认识。

在学习和思考过后最大的感受还是：要独立思考、独立分析，结合自己的性格、资金体量、现金流情况，找到一个适合自己的投资方式。

我大致的思路是我要稳健的12%的收益率，并不想要动荡的15%的收益率，要更好的平衡生活、消费、投资，这一点体现在持仓上就是：

①、要减少单一股票的持仓比例上限（或为40%）；

②、持仓尽量分布行业（加仓能源），单行业不超过40%或50%；

③、成长股周期股都来点，成长股虽好但太难求。

④、适当增加高分红股的持仓比例，成长是价值的安全边界，分红也是价值的安全边界。

⑤、关于仓位我的投资思路就是100%满仓股权，除非估值高得离奇。

现金就是现金，货币基金就是货币基金，并不是可以混为一谈的，不然99%的货币基金和1%的股权可以说满仓，100%的股权也可以说满仓，两者显然是有巨大差异的；

如果货币基金算持仓，那么银行定期存款是不是也应该算持仓，那么银行活期是不是也应该算持仓，那么不算持仓的就只有钱包里面的现金了。

随着全社会资产整体收益率的下降，未来我们都要降低投资的预期收益率，以前我觉得能够实现年化15%的收益率就已经满足了，但白酒企业财报披露后，以及现在的各种环境，我觉得能够取得12%的年化增长就已经不错了，当然在持仓和计算买卖点的时候可以把预期收益率定在20%甚至更多，欲得其上，必求上上。

从今年开始记录自己的投资业绩，收益率起始时间是2026年1月1日，希望能在投资中留下一些痕迹，至少为自己留下一些思考。

今年希望能多更文，多做一些思考和记录，但要提前说明下：

本人进入市场只有五年多，还是一个市场小白，初次频繁更文，文章的含金量可能大幅下滑，不过也没啥，愿意关注的就留下，不想关注的取关就好了，这也没啥的。

注：本文中提到的股票均为经营情况分析讨论和记录，并非推荐，投资有风险，入市需谨慎。