【原油早报】油气行情出现联动 原油跟随柴油走强

近日油气行情实现联动，天然气大涨驱动欧美柴油走强，进而对原油盘面带来情绪支撑。原油延续高位调整，同时继续保持偏强基调，近期尽管多空情绪有所调整，但多头总体表现仍相对偏强。原油市场在跟踪短线驱动变化的同时，继续关注高位调整的后续节奏。

从日内走势来看，隔夜原油涨势很大程度上是跟随天然气和柴油，尤其是柴油，日内拐点基本同步。本轮天然气上涨行情优先发生在欧洲市场，1月初因寒潮天气叠加库存偏低，欧洲TTF价格持续走高，同时段原油和欧美柴油价格止跌反弹拉升。该阶段欧洲天然气、柴油以及原油的价格走强，某种程度上可以解释为油气之间的价格联动，但各自都有强逻辑驱动，例如原油市场出现商品调仓买盘与伊朗紧张局势的双重利好叠加，同时期美天然气则持续走低。中旬之后，原油带动柴油转入横盘调整，而美天然气同样受天气等突发因素影响，盘面止跌大幅反弹，欧美柴油随即跟涨，原油虽然受到支撑，但总体表现偏滞后且反应力度有限，主要还是自身基本面压力偏重，限制上方表现空间。

原油市场情绪目前处于多空交织状态，原油现货市场区域性短期偏紧，以及油气之间的走势联动，对盘面带来强支撑。不过，从原油盘面的表现来看，投资者对上述因素没有表现出足够的亢奋，依然以短线影响看待，更多的表现为对原油盘面的支撑而非强拉动。

随着欧美关税风险暂时解除，恐慌指数大幅回落，原油目前面临的阻力主要有两个方面，分别是基本面中长期偏宽松以及前期地缘情绪溢价的逐步修复。

原油盘面短期方向性选择依赖于上述多空驱动力量的边际变化，两种情形：1. 欧洲现货资源紧张持续，甚至影响面扩大，或者伊朗再度爆发风险事件，则原油短暂调整后会继续走高；2. 欧洲资源紧张形势逐步缓解，伊朗潜在风险解除，则原油短暂调整后会继续回落，重返前期弱势格局。

区分上述两种情形的关键点，目前集中在欧洲现货市场以及伊朗局势问题上，也就是过去一段时间原油盘面的支撑因素还能否持续甚至加力。个人认为上述利好未来的变化更倾向于边际转弱，即对原油盘面的支撑逐步弱化，进而反应为原油盘面震荡中回落。

近期欧洲现货资源偏紧，很大程度上与12月底CPC终端发货量大幅下滑有关，上周开始发货量有所恢复，但根据机构预测，1月份CPC船货供应量整体会维持低位，具体情况有待持续跟踪观察。不过，随着美国炼厂将进入春检阶段，美国原油出口预计将增加，一定程度上会缓解北海现货偏紧的问题。所以，现货市场对原油盘面仍然有支撑，但力度预计会逐步减轻，反向推动原油盘面的回落修复，剩下的则要观察时间周期和节奏。

关于伊朗局势问题，虽然近期仍然有诸多消息显示美国航母在向中东集结，也有消息称美国可能会很快对伊朗发动攻击。个人认为伊朗局势出风险的可能性偏低，原因是美国直接打击伊朗的现实意义不大，去年6月的打击目标是核设施，现如今的打击目标不够明确，如果是斩首行动，实操难度不大但后续问题可能更为棘手。伊朗并不能简单的类同为委内瑞拉，不论政权稳固性、军事实力、地缘敏感性以及发动打击后可能面临不可控的反击风险甚至对周边国家的外溢风险等。伊朗局势虽然是个长期敏感问题，但短期内直接发动大规模军事打击的可能性不大。

综合上述主观分析判断，原油盘面短线仍然会有上述利好的余温支撑，但趋势上会边际弱化，反应到盘面而言，倾向于认为原油短暂调整后重心会进一步向下回落修复。宏观情绪近期波动较大，暂时没有对原油盘面产生重大影响，目前宏观形势仍然不稳定，仍然要持续防范留意。