央行向市场注入的1万亿中期流动性，不仅仅是数字游戏，而是打开了一个观察春节前A股走势的独特窗口。
2026年1月22日，央行宣布将于次日开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作。这一数额不仅创下近三年来单月MLF操作规模新高，其净投放7000亿元更是释放了明确的政策信号。
此次操作结合买断式逆回购净投放3000亿元，使得1月中期流动性净投放总额高达1万亿元。这一规模已相当于降准0.25-0.5个百分点所能释放的资金量。
01 政策解码：流动性盛宴背后的多重战略考量
央行此次大规模流动性投放背后，隐藏着多维度的政策逻辑与战略考量。从操作手法上看，此次选择加量续作MLF而非降准，体现了央行货币政策的精准性与灵活性。
根据东方金诚首席宏观分析师王青的观点，此次操作旨在“保障重点领域重大项目资金需求”，这意味着央行政策并非简单的总量宽松，而是结构性精准投放。
从时间节点分析，1月下旬正值春节前夕，传统上资金需求最为旺盛的时期。历史数据显示，春节期间现金漏损平均可达1.5-2万亿元，银行体系流动性压力显著增加。
选择此时大规模注入流动性，体现了央行前瞻性布局的政策特点。
从宏观经济角度看，当前经济复苏基础仍需巩固，2025年四季度多项经济指标显示复苏动能有所减弱。央行此时推出重磅流动性支持措施，意在继续营造更加适宜的货币金融环境。
招联金融首席研究员董希淼指出，这系列措施是“此前一系列结构性政策措施的延续”，旨在稳固经济复苏进程，并为中长期结构转型提供有力支持。
02 国际环境：全球货币政策周期下的中国选择
分析A股春节前走势，不能脱离全球宏观经济与货币政策的大背景。当前，美联储已进入降息周期，全球主要央行货币政策出现明显分化。
在这样的国际环境下，中国央行选择通过MLF操作投放流动性而非全面降准降息，展现了货币政策独立性与审慎性。
欧洲央行和日本央行维持相对宽松的货币政策，而美联储自2025年四季度以来已累计降息75个基点。这种全球货币政策分化导致资本流动格局复杂化，对新兴市场尤其是中国股市形成双向影响。
从历史数据看，当中国央行在美联储降息周期中实施适度宽松政策时，A股市场往往表现积极。2019年初和2020年中的类似政策组合，均引发了A股阶段性上涨行情。
当前环境下，中国央行选择通过结构性工具释放流动性，既能满足国内需求，又能避免加剧跨境资本异常流动，保持人民币汇率基本稳定。
这一平衡艺术，为A股市场创造了相对稳定的货币环境。
03 市场传导机制：流动性如何转化为股市动力
央行释放的流动性要真正转化为股市上涨动力，需要经过多重传导环节。首先，央行向商业银行体系注入流动性，降低银行负债成本。
数据显示，MLF操作利率维持在2.5%的水平，为银行提供了稳定的中期资金成本。
其次，银行将部分流动性转化为信贷投放，特别是支持实体经济重点领域。民生银行首席经济学家温彬指出，“一季度是银行信贷投放高峰”，而充足流动性是信贷“开门红”的前提。
据机构测算，1月份新增人民币贷款可能突破4.5万亿元，创下同期历史新高。
第三，部分流动性通过直接或间接渠道进入股市。具体路径包括：银行理财资金增加权益类配置；保险资金增加股票投资比例；企业将闲置资金进行短期理财或直接入市。
从资金流向监测数据看，1月以来，北向资金累计净流入已超过350亿元，显示境外投资者对中国资产的信心正在恢复。两融余额也稳步上升，目前已达1.68万亿元，较年初增长约450亿元。
04 历史对比：类似政策背景下的A股表现
回顾历史，有助于我们更好理解当前政策可能引发的市场反应。最近五年，央行在春节前实施大规模流动性投放的情况共出现三次，分别是2021年、2023年和2024年。
2021年1月，央行通过MLF和逆回购净投放流动性约6000亿元，随后一个月上证指数上涨5.2%，科技和消费板块领涨。
2023年1月，央行净投放约5500亿元流动性，春节前后一个月内，创业板指涨幅高达12.3%，新能源和半导体板块表现突出。
2024年1月，央行净投放约5000亿元流动性，春节前后一个月上证指数累计上涨7.3%，人工智能和数字经济板块成为市场主线。
从历史规律看，央行春节前释放流动性后，A股上涨概率超过80%，平均涨幅为6.8%。领涨板块往往与当时政策扶持方向和产业趋势密切相关。
05 技术分析：A股主要指数的关键位置
从技术分析角度观察，当前A股主要指数正处于关键位置。上证指数在4100点附近已震荡近两个月，这一区域既是2025年四季度反弹的高点区域，也是2025年7月下跌的起点区域，具有重要的技术意义。
深证成指走势相对强劲，已突破前期高点，形成上升通道。创业板指更是表现突出，已站稳3300点关口，短期均线呈多头排列，显示成长股受到资金青睐。
从成交量分析，近期A股日均成交额维持在2.5万亿元以上，较2025年四季度平均水平增长约30%，显示市场参与者活跃度明显提升。特别是1月22日央行宣布MLF操作当天，市场成交额达2.72万亿元，表明有增量资金开始入场。
从市场宽度指标看，当前超过60%的个股位于50日移动平均线之上，这一比例较上月提高15个百分点，表明市场整体健康度正在改善。行业轮动速度有所加快，显示市场活跃但尚未形成单一主线。
06 板块深度分析：结构性机会与轮动逻辑
在央行流动性支持下，A股市场将呈现明显的结构性特征。商业航天板块无疑是当前市场最强主线。这一板块的爆发源于多重因素：政策面上，商业航天已被列入国家战略性新兴产业；基本面上，产业链各环节公司业绩开始兑现；资金面上，机构投资者配置比例仍处于低位，有较大提升空间。
军工板块同样值得关注。每年一季度是军工企业订单集中释放期，加之地缘政治因素影响，这一板块可能迎来估值修复。从细分领域看，航空发动机、导弹装备和信息化装备三个子板块增长确定性最强。
基础设施建设板块将直接受益于政府债券发行加速。2026年新增地方政府债务限额已提前下达，意味着1月会有较大规模政府债券发行。历史数据显示，当地方政府债券发行加速时，基建板块相对沪深300指数的超额收益平均达4.2%。
消费板块可能呈现分化走势。高端消费和必需消费品相对稳健，而可选消费可能受制于居民收入预期。春节传统消费旺季将为部分消费子板块提供短期催化，但中长期表现仍需观察经济复苏进程。
07 机构观点对比：多元视角下的市场预期
不同机构对春节前A股走势的看法存在一定差异，形成了多元化的市场预期。申万宏源证券判断，2026年有春季行情且启动在即，全球货币政策关键验证期有望平稳收官，A股面临的海外环境可能趋于平稳。
招商证券指出，一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿，并已徐徐拉开帷幕。他们认为已有重要机构投资者持续增持A500 ETF等宽基品种，为市场带来稳定增量资金。
天风证券则持相对谨慎态度，认为资金面可能再度迎来“压力测试”，资金摩擦仍有放大可能。他们特别指出，银行负债端“开门红”的分流效应可能改变银行资产摆布优先级。
东方财富证券认为，春季行情经历长时间高胜率演绎，已经从日历效应迈过抢跑博弈，进入反身性阶段。这意味着市场上涨本身会吸引更多资金入场，形成正向循环。
外资机构的观点也值得关注。高盛最新报告认为，中国股市“估值具有吸引力”，政策支持力度加大将改善市场风险偏好。摩根士丹利则指出，结构性机会大于整体性机会，建议关注政策受益明确的行业。
08 风险因素：隐藏在乐观预期中的隐忧
尽管市场普遍预期春节前A股走势乐观，但仍有多重风险因素需要关注。资金面摩擦可能加剧，本周政府债券发行规模达7066亿元，其中国债发行4750亿元、地方债发行2316亿元，这可能对市场资金形成短期抽离效应。
企业盈利分化风险不容忽视。1月是年报业绩预告密集披露期，截至1月21日，共有587家上市公司披露了2025年度业绩预告。虽然超五成公司业绩预告向好，但部分高估值个股可能存在业绩不及预期风险，特别是2025年四季度经济数据显示部分行业增长放缓。
外部环境变化可能带来冲击。全球地缘政治风险仍处于高位，主要经济体经济增长放缓可能影响中国出口，进而影响相关上市公司业绩。美联储货币政策路径仍存在不确定性，可能引发全球资本市场波动。
市场内部结构性风险值得警惕。当前A股估值分化明显，沪深300指数市盈率仅12.5倍，处于历史低位，而创业板指市盈率达35.8倍，处于历史中等偏高位置。这种分化可能加剧市场波动，形成结构性调整压力。
09 投资策略建议：攻守兼备的春节前布局
基于以上分析，春节前A股投资应采取攻守兼备的策略。在进攻性配置方面，建议关注商业航天、军工和基础设施建设三个方向。这些板块直接受益于政策支持，且基本面正在改善。
商业航天板块重点关注具备核心技术、已实现商业化落地的公司；军工板块重点关注航空发动机和信息化装备子领域；基建板块则重点关注与地方政府债券支持项目相关的公司。
在防御性配置方面，建议关注高股息和必需消费品板块。银行、煤炭和部分公用事业公司股息率超过5%，在市场波动时具有较好的防御性。必需消费品公司业绩稳定，受经济周期影响相对较小。
从仓位管理角度，建议将整体仓位维持在70-80%的适中水平，留有一定现金应对可能的波动。行业配置上，建议成长股与价值股均衡配置，避免过度集中于单一风格。
从时间窗口看，春节前两周是布局的关键期，节前一周市场交投可能趋于清淡，适合调整持仓结构而非大举建仓。节后随着资金回流和政策进一步明朗，市场可能迎来新的上涨动能。
央行流动性投放为A股注入了“强心剂”，市场既看到商业航天如火箭般直冲云霄，又看到基建股如大地般稳重可靠。各种资金在这个流动性相对充裕的时期寻找着各自的栖息地。
而这场由流动性驱动的市场盛宴，最终能否转化为持久的结构性牛市，不仅取决于央行后续的政策选择，更取决于经济基本面的真实改善和上市公司盈利能力的提升。
