存储器行情高位分化，DRAM is over？
郭哲荣示警「最甜一段已经走了」
威刚盈利破百亿，市场警惕回调风险
在人工智能基础设施建设全面提速的推动下，全球存储器产业正经历一场深刻的结构性变革。2025年，受AI服务器、数据中心对高带宽存储器（HBM）及通用DRAM需求激增带动，存储器价格持续走高，行业迎来罕见的“量价齐升”超级周期。在此背景下，中国台湾内存模组大厂威刚成为最大受益者之一。公司近日公布自结财报显示，2025年全年税前净利达102.48亿元新台币，较2024年的37.81亿元暴增逾170%，每股税前盈余高达31.45元，创下历史新高。其中仅12月单月税前盈余就达25.46亿元，远超前三季度平均水平。这一亮眼表现主要得益于公司在价格启动初期便备足库存，并精准把握了AI PC、服务器升级及消费电子补货三重需求共振的窗口期。
然而，市场情绪并非一片乐观。中国台湾摩尔投顾投资长郭哲荣在近期盘后直播中明确警示：“DRAM最好赚的一段可能已经过去。”他指出，尽管企业基本面强劲，但股价动能或已见顶。当前散户对存储器股的热情高涨，反而构成典型的“反向指标”。即便未来营收仍可观，后续走势更可能采取“边拉边出”的操作模式。从中国台湾股票市场的个股表现看，存储器族群已明显分化：威刚与南亚科走势强劲，而力积电、晶豪科、宇瞻、华邦电等则承压回落。郭哲荣特别点名力积电为回调风险最高的标的，因其技术面乖离率远高于同业，且缺乏明确的AI订单支撑。他建议投资者密切关注10日均线支撑，若跌破需高度警惕。整体来看，在经历数月暴涨后，市场对存储器板块的预期已从“普涨红利”转向“结构性分化”，唯有真正具备渠道优势、库存管理能力与客户绑定深度的企业，方能穿越高位震荡期。
威刚税前获利首破百亿，AI驱动存储模组厂商迎历史性机遇
中国台湾地区内存模组大厂威刚近日发布2025年全年自结财报，交出一份惊艳市场的成绩单：全年累计税前净利达102.48亿元新台币，首次突破百亿元大关，较2024年的37.81亿元大幅增长171%；全年营业净利亦达91.61亿元，同比增长130%以上。单看12月，公司税前净利即达25.46亿元，单月每股税前盈余7.81元，显示出年末旺季的强劲爆发力。这一业绩飞跃的核心驱动力，正是由生成式人工智能引爆的全球存储器涨价潮。自2025年下半年起，DRAM与NAND闪存价格持续飙升，威刚凭借前瞻性的库存策略，在成本低位时大量备货，从而在价格上涨过程中充分释放利润弹性。
值得注意的是，威刚的盈利质量不仅体现在规模上，更反映在可持续性上。公司产品广泛应用于AI服务器、高端台式机、笔记本电脑及数据中心，客户涵盖全球主流品牌与系统集成商。随着AI PC渗透率快速提升，以及企业级SSD需求激增，威刚的模组出货结构持续优化。此外，其400张以上大户持股比例高达六成，显示机构投资者对其长期价值高度认可。尽管市场对存储器周期存在分歧，但威刚作为产业链中游模组厂，凭借灵活的采购策略、多元的产品组合与稳健的现金流管理，成功将行业β转化为自身α。展望2026年，随着HBM配套模组、CXL内存扩展等新技术落地，威刚有望进一步巩固其在AI存储生态中的关键地位，持续为股东创造价值。
美光重金收购力积电晶圆厂，力积电借势转型切入HBM供应链
美国存储巨头美光科技于2026年1月宣布以18亿美元现金收购中国台湾晶圆代工厂力积电位于苗栗铜锣的P5晶圆厂，此举不仅是一次资产交易，更是AI时代下全球存储器产能布局的关键落子。该厂无尘室已建成，毗邻美光台中后里基地，可为其节省至少18个月建厂时间。美光计划于2026年第二季度完成交割，并分阶段导入设备，预计2027年下半年起显著贡献DRAM产能。机构测算，该厂一期产能有望占美光全球先进制程DRAM总产能的10%以上，尤其将缓解其HBM产能瓶颈——目前美光因空间限制，HBM月产能增速仅3%，远落后于三星与SK海力士。
对力积电而言，此次交易堪称“天上掉下来的礼物”。其P5厂自2024年启用以来，因主攻成熟逻辑制程，遭遇中国大陆厂商激烈价格战，产能利用率长期低迷，2025年前三季亏损达71.6亿元新台币。出售厂房不仅带来568亿元新台币现金，摩根士丹利预估还将贡献每股税后收益约8元。更重要的是，双方签署的长期合作意向书显示，美光将以预付货款方式预约力积电HBM后段晶圆制造（PWF）产能，并协助其精进20纳米以下利基型DRAM制程技术。这意味着力积电有望正式切入全球HBM供应链，从纯代工厂转型为具备先进存储技术能力的战略伙伴。尽管HBM堆叠工艺良率挑战巨大，但凭借在CIS与3D芯片堆叠领域的积累，力积电具备切入基础。在AI需求持续扩张、存储器供需紧平衡的大背景下，此次合作不仅帮助力积电甩掉财务包袱，更为其打开通往高附加值技术赛道的大门，实现从“困境突围”到“战略跃升”的华丽转身。
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