国内期货市场化工板块表现强劲 行业周期反转信号显现

化工行业上市公司披露2025年业绩预告，超六成企业业绩有所改善，多股企业净利润同比增幅均超150%，进一步印证了化工行业景气度回暖的态势，也为期货市场化工板块提供了基本面支撑。

作者 | 于晓明执业证书编号：A0680622030012

近日，国内期货市场化工板块表现强劲，烯烃、芳烃、油品等核心品种集体走高，丙烯、丙酮、有机硅DMC等部分品种涨幅超出市场预期，其中有机硅DMC自2025年10月底以来累计涨幅已接近30%，行业景气度回暖态势明显。

从盘面表现来看，化工板块走势呈现鲜明的结构分化特征：以PX、PTA、苯乙烯、纯苯为代表的芳烃期货品种表现突出，成为板块领涨主力；而塑料、PP等烯烃期货品种及甲醇、尿素等煤化工期货品种虽同步走高，但涨幅相对温和，这种分化格局与各细分领域供需优化节奏差异密切相关。

市场对2026年化工行业利润修复的强烈预期，是驱动近期化工板块强势上行的核心原因之一。市场人士分析指出，历经4至5年的持续筑底，化工行业已正式告别产能无序扩张的“内卷”时代，在高能耗低效产能加速退出与出口需求持续改善的双重推动下，行业正逐步形成新的供需平衡，盈利水平有望从亏损或微利状态逐步修复。2026年作为“十五五”开局之年，供给侧“反内卷”与扩大内需政策协同发力，进一步强化了行业周期反转的预期。

国内经济景气度回升为化工板块走势提供了坚实支撑。2025年我国GDP增长5%，制造业增加值达34.7万亿元、同比增长6.1%，占GDP比重稳定在25%左右，制造业规模连续16年保持全球第一。其中，2025年第四季度GDP同比增长4.5%，同年12月制造业PMI升至50.1%的扩张区间，生产、价格、预期等多项指标均出现积极变化，彰显我国经济复苏动能强劲，也带动化工下游终端需求稳步回暖。海外方面，美国总统特朗普于1月21日宣布暂免欧洲8国原定2月1日生效的关税，叠加美联储降息预期持续升温，全球市场风险偏好回升，资金纷纷流向化工这类低估值、供需格局健康的顺周期板块。

国泰基金表示，当前化工行业整体处于周期底部，化工品价格已跌至历史低位，行业在建工程增速同比转负，产能扩张接近尾声。随着“反内卷”政策在PTA、涤纶长丝、有机硅等细分领域逐步落地，落后产能加速退出，其中大炼化、氨纶、氯碱等行业高成本产能持续出清，行业集中度稳步提升。与此同时，半导体、储能等新兴下游产业快速发展，带动化工新材料需求显著增加，其中储能领域的强劲需求已推动璞泰来、天赐高新材料等相关企业业绩大幅预增，成为行业新的增长引擎。

中信保诚基金进一步指出，当前化工行业估值处于历史相对低位，若后续产品价格中枢持续上移，行业龙头企业的盈利与估值有望实现同步修复，或将迎来“戴维斯双击”机会。结合行业发展趋势，可重点关注两大方向：一是价格中枢上移带来的弹性标的，这类标的多集中在煤化工领域；二是有望迎来业绩反转的细分行业，如氨纶、大炼化等，这类行业在产能出清后供需格局显著优化，盈利修复空间较大。

此外，截至1月22日，已有近60家化工行业上市公司披露2025年业绩预告，超六成企业业绩有所改善，广州天赐高新材料、浙江三美化工等企业净利润同比增幅均超150%，进一步印证了化工行业景气度回暖的态势，也为期货市场化工板块提供了基本面支撑。

化工行业产业链解析

化工行业产业链呈金字塔型层级分布，以“原料供给—中间加工—终端应用”为核心逻辑，是支撑国民经济发展的基础产业，各环节关联紧密、协同联动，总长度约300字。上游为原料端，以化石原料（原油、煤炭、天然气）为主导，搭配无机矿产（盐、石灰石）和新兴生物原料，经初加工产出石脑油、甲醇等基础原料，是产业链的源头支撑。中游为核心加工环节，分为基础化工和化工新材料，通过催化、分离等技术将基础原料转化为乙烯、塑料、橡胶等中间品，是决定产品质量与成本的关键。下游覆盖工业制造、民生消费、医药等多领域，将中间品加工为终端产品，满足多元需求。当前产业链呈现绿色化、高端化、一体化发展趋势，企业多布局全链条以降低风险，同时逐步向生物基原料、节能减排技术转型，实现可持续发展。

化工行业未来发展趋势

化工行业作为国民经济的基础性支柱产业，未来将彻底告别粗放增长，在“双碳”目标与全球产业重构的双重驱动下，迈向绿色化、高端化、智能化协同发展的高质量新阶段。绿色低碳成为生存必需，企业将构建全链条碳管理体系，推动生物基原料替代、碳捕集等技术规模化应用，循环经济模式广泛落地，实现从末端治理向价值创造转型。高端化转型持续深化，聚焦半导体材料、新能源材料等“卡脖子”领域，加大研发投入推动国产替代，“专精特新”企业崛起，高附加值产品成为行业增长极。智能化渗透不断加速，AI、数字孪生等技术重构生产与供应链逻辑，智能工厂覆盖面持续扩大，数据成为核心生产要素。同时，行业整合加剧，政策红利与新兴市场需求形成双重支撑，推动化工行业实现质效提升与产业链自主可控。

化工行业周期拐点有望到来

国海证券认为化工行业已“进入击球区”，行业周期性拐点信号明确。自2021年底景气度见顶回落以来，化工行业已持续调整近四年，价格与盈利均处于历史底部区间，当前积极信号持续积累。供给端，行业固定资产投资与新增产能增速大幅回落；需求端，海外主要经济体降息预期升温有望带动制造业和地产链需求复苏，国内则以新能源、AI等新兴需求为重要牵引，同时供给端“反内卷”政策与行业自律行为进一步优化供需格局，看好行业后续复苏潜力。

光大证券判断化工行业已站在周期反转的黎明前，基础化工板块2025年全年涨幅达41.4%，为2026年更大行情预演。其认为，行业自2022年见顶回落以来已徘徊约三年半，盈利处于历史底部，供给端资本开支显著放缓，扩产周期基本结束，且“反内卷”从行业自律上升为政策导向，严控增量、减存量政策加速落后产能出清；需求端呈现传统复苏与成长爆发双轮驱动，海外降息有望带动出口需求回升，新质生产力则催生高端化工新材料的海量需求，看好行业从估值修复到业绩增长的转变。

中金公司认为与多家机构形成共识，判断化工行业周期拐点有望到来，将开启盈利与估值同步提升的“戴维斯双击”行情。重点关注供需格局边际改善带来的投资机会，一方面认可供给端资本开支收缩、政策引导“反内卷”带来的供给优化，另一方面看好需求端的双重支撑——海外传统需求复苏与国内新兴需求爆发，建议在周期与成长之间寻找平衡，兼顾顺周期领域的龙头企业与新兴成长赛道的潜力标的。

化工行业公司一览

万华化学（600309）：

万华化学公司是一家全球化运营的化工新材料公司，依托不断创新的核心技术、产业化装置及高效的运营模式，为客户提供更具竞争力的产品及解决方案。

公司业务涵盖MDI、TDI、聚醚多元醇等聚氨酯产业集群，丙烯酸及酯、环氧丙烷等石化产业集群，水性PUD、PA乳液、TPU、ADI系列等功能化学品及材料产业集群。所服务的行业主要包括：生活家居、运动休闲、汽车交通、建筑工业和电子电器等。在生产领域，国内烟台、宁波、珠海等地生产基地稳定运营。在研发领域，烟台、北京、佛山、上海等地的研发中心已逐渐成型，北美技术中心在休斯敦正式投入使用。另外，万华化学在欧洲、美国、日本等多个国家和地区均设有公司和办事处。公司将“为客户创造价值”作为第一使命，致力于为客户提供稳定的、高质量的、有竞争力的产品和快速高效的服务，做负责任的供应商和行业领袖。

盐湖股份（000792）：

盐湖股份公司是青海省国有资产监督管理委员会管理的省属大型上市国有企业，主要从事化学原料及化学制品制造。

公司坚持“以钾为主、综合利用、循环经济”的发展思想，从单一的钾肥向化肥产业、无机到有机、化工到精细化工、石油化工、天然气化工、煤炭化工等多重跨越，公司产品由单一氯化钾发展到氢氧化钾、碳酸钾、硝酸钾、氢氧化钠、碳酸钠、金属镁、氧化镁、氢氧化镁、碳酸锂、PVC、甲醇、尿素、聚丙烯、焦炭、水泥、编织袋等多种产品，涉及工业、农业、航天航空、建材、医药等领域。

600***：

公司位于中国能源“金三角”的宁东国家级能源化工基地核心区，自2005年成立以来，坚持绿色发展理念，依托科技创新，应用国际国内领先的技术、工艺和装备，打造了集“煤、焦、气、甲醇、烯烃、聚乙烯、聚丙烯、精细化工”于一体的高端煤基新材料循环经济产业集群，用煤替代石油生产出近100种高端化工产品，能耗、环保等综合指标达到国内领先水平，实现煤炭资源清洁高效的利用。

公司生产的产品广泛应用于工业、农业、军工、航空航天、医疗及生产生活用品等领域，同时填补了国内聚烯烃等高端化工原料进口缺口，为保障国家能源战略安全发挥了积极作用。公司建设项目投资727亿元，占地面积14000亩，总体规划产能为“年产300万吨烯烃、150万吨聚乙烯、150万吨聚丙烯、1000万吨甲醇、134.5万吨精细化工、400万吨焦炭、810万煤炭”。规划项目全部建成后，公司年销售收入将突破400亿元，员工达25000人，成为全国单厂规模最大的高端煤基新材料和化学品生产制造商，致力打造技术领先、行业领军、世界一流的现代能源化工企业。

600***：

巨化股份公司是经浙江省人民政府批准，由巨化集团公司独家发起，采用募集方式设立的股份有限公司，是国内领先的氟化工、氯碱化工综合配套的氟化工制造业基地。

公司形成液氯、氯仿、三氯乙烯、四氯乙烯、AHF为配套原料支撑的氟致冷剂、有机氟单体、氟聚合物完整的产业链。公司核心产业氟化工及其它主导产品在规模、技术上处于行业领先水平。“巨化”牌商标为中国驰名商标。公司氟产品系列、有机氯产品系列、硫酸系列获“浙江省名牌产品”。公司以“创造财富、服务社会”为宗旨，坚持“效益为先、开放发展、机制创新、战略导向、循环运行、以人为本”的发展理念，致力于打造国际氟化工的知名品牌，争做中国氟化工行业的领跑者。以业绩回报股东、回报社会，以实力营造明天。

600***：

公司是多业联产的现代化工企业，主要产品为尿素、DMF(一种化工原料)、醋酸和三甲胺。

公司专注于主业优化、技术升级和资源利用，扎实推进产业链的延伸拓展和产品的升级换代，在优化结构中打造产业平台，在技术进步中增强竞争实力，在快速成长中提升行业地位，打造了洁净煤气化、羰基合成、“一头多线”柔性多联产等多个产业和技术平台，主要经济指标保持了快速增长。公司技术力量雄厚，管理基础坚实，具备较强的技术研发、工程设计和生产管理能力。公司拥有多项国家专利，部分成果获得全国、行业和山东省科技进步奖。公司将加快结构调整和优化产业布局,推动传统产能改造升级，积极发展合成气下游深加工项目，与石油化工下游产业链融合，打造高端新材料板块。

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