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一、自免疾病蓝海市场&机制复杂交叉
二、白介素仍为研究热点，新兴靶点前景可期
（一）白介素：重点关注IL-2、IL-6/12、IL-17 家族
（二）JAK 激酶家族：JAK1/TYK2 靶点未来可期
（三）TNF 超家族：TNF-α挖掘相对充分，关注其他成员自免应用
（四）STAT6：最新最具竞争力II 型自免疾病靶点
（五）其他靶点类型多点开花
三、自免疾病存在较大未满足需求，创新药竞争激烈
（一）银屑病：国产药物陆续上市，口服替代成新趋势
（二）特应性皮炎：典型II 型炎症，现有疗法仍可优化
（三）类风湿性关节炎：累及全身的自免疾病，JAK 抑制剂疗效较强
（四）慢性阻塞性肺疾病：上亿患者的“沉默杀手”，新机制研发热情高涨
（五）系统性红斑狼疮：不死的“癌症”，泰它西普药效强劲
四、重点公司概况：国产厂家各具特色
（一）先声药业：获得大MNC 认可，自免双抗有望出海
（二）荃信生物：基础管线扎实，FIC 产品带来更大向上空间
（三）康诺亚：手握首个国产IL-4Rα单抗，TSLPxIL-13 双抗BIC 潜力
（四）益方生物：银屑病口服替代潜力较大
（五）三生国健：全力聚焦自免，业绩逐步向上
五、风险提示
