【铁合金月报】低估值有修复需求,价格震荡偏强

市场展望：

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据Mysteel数据，硅锰（187家）12月产量84.35万吨，环比11月下降0.6%，同比下降4%。近期部分新增产能开始投产，预计1月产量预计环比小幅增加；硅铁（136家）12月产量45.43万吨，环比11月下降3.6%，同比下降10.8%，预计1月产量继续小幅下降。1月29日当周，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国29.12%，环比增加0.03%；日均产量9.85万吨，环比增加0.01万吨。全国187家独立硅锰企业样本开工率36.21%，环比持平；日均产量19.24万吨，环比下降0.08万吨。

四、电价与锰矿均存在支撑

1月主产区电价稳中偏弱为主，不过随着陕西差别电价文件发布后，内蒙地区电价也有上调预期，总体来看电价对合金成本仍然构成明显支撑。

硅铁方面，供应端持续处于低位，同时陕西差别电价文件发布后，当地企业存在技术改造需求，供应端仍有收缩预期。需求端，近期钢材利润有所修复，但钢材库存开始季节性累积，从钢厂高炉检修计划推算，预计2月铁水产量在春节前后先抑后扬。总体来看，基本面目前供需双弱，未来有边际改善预期。成本方面，主产区电价平稳运行，部分产区电价仍有上调预期。硅铁目前估值水平偏低，2月价格震荡偏强为主。

锰硅方面，样本内企业产量低位继续下降，但1月有部分新增产能投产，整体供应端平稳为主。需求端，近期钢材利润有所修复，但钢材库存开始季节性累积，从钢厂高炉检修计划推算，预计2月铁水产量在春节前后先抑后扬。成本端，锰矿港口库存低于往年同期均值约100万吨，现货价格总体坚挺，同时海外矿山2月报价均有小幅上涨。锰硅供需双弱但成本端支撑较强，同时估值水平偏低，2月或震荡偏强。

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