预重整期间为什么会控价？（一）

预重整期间公司股价涨幅过高，会影响重整推进，严重的可能会导致重整失败，结合A股预重整制度规则、监管导向、上市公司实操案例，以及股价异常炒作带来的连锁后果，从公司重整推进、债权人、投资人、中小股东、监管合规等多个维度，系统梳理预重整期间股价被恶意/非理性炒高的核心不利影响，同时区分市场正常波动与恶意炒作拉抬的不同后果，重点说明炒作驱动的高股价危害：
预重整期间股价异常炒高的核心不利影响
一、直接阻碍重整核心方案落地，大幅提升重整成本与难度
预重整的核心目标是化解债务、引入产业投资人、制定偿债与经营方案，高股价会从关键环节形成刚性阻碍：
1. 投资人出资成本陡增，意向投资人劝退
重整投资人通常以增资扩股、债转股、受让存量股份等方式入主，股价非理性炒高后，对应股权估值严重脱离公司基本面（预重整公司普遍存在资不抵债、持续亏损、债务逾期等问题，内在价值极低）。投资人会因入股成本过高、投资回报率被严重压缩，直接放弃投资意向；已接触的潜在战投也会要求重新谈判，甚至终止尽调与合作，导致公司错失重整窗口期，陷入无投资人接盘的绝境。
2. 债转股方案难以达成一致，债权人沟通彻底破裂
债转股是预重整核心偿债手段之一，定价需兼顾债权人受偿比例、公司股权稀释#、投资人利益。股价炒高后，普通债权人会以二级市场高价为依据，拒绝接受低定价的债转股方案，要求按虚高股价折算债权，而公司与投资人无法满足该诉求，直接导致债权人会议表决无法通过，预重整方案流产。
3. 重整估值与定价逻辑完全失真
预重整的估值基础是公司清算价值、持续经营价值、资产负债真实情况，而非二级市场炒作价格。虚高股价会扭曲所有参与方的估值预期，让经营、偿债、股权安排的测算全部失效，重整方案的数学模型与可行性论证失去基础，中介机构（券商、律所、会计师事务所）无法出具合规的可行性报告。