读懂ETF背后的逻辑，进出有道。
今天的主角是化工行业主题ETF。
化工行业周期与成长的双重属性。
周期属性是化工行业的基本属性，产能、产品价格是主要的观察指标。
化工行业作为国民经济的基础性产业，产品关乎到生活、生产的方方面面，小到普通塑料制品，大到航空航天特种材料，化工行业受宏观经济、供需格局变化，原材料价格呈明显的周期性变化。
从需求端来看，产品价格受下游需求的影响呈周期性变化。当经济上行时，终端需求扩张拉动化工品量价齐升；经济下行时，需求收缩导致库存积压、价格下跌。从供给端来看，化工项目投资大，单套装置投资常达数十亿甚至百亿级，建设周期长，从立项到投产需3-5年，技术壁垒高，如高端新材料需长期研发积累，导致供给弹性低。当行业景气时，企业蜂拥扩产，新增产能大量投放，远远高于需求端增速，产能过剩导致价格下降，行业从景气周期过渡到行业低谷。当行业低迷时，过多的产能，企业为抢占市场份额打价格战，产品价格下降，企业盈利困难，中小企业因现金流压力退出，产能逐步关停出清，龙头企业趁机扩大市场份额，迎接下一景气周期。从成本端来看，化工生产以石油、天然气、煤炭、矿石等为原料，原料成本占比通常超50%。油价上涨时，炼化企业成本上升，若无法向下游转嫁则利润承压；煤化工企业则可能因煤价稳定而获得相对优势。
成长性体现在技术创新与产业升级，推动行业结构性、高质量的价值成长。
化工行业的成长性体现在化工行业的技术进步，推动产品向高端化、功能化、绿色化发展，打开新的增长空间。传统产品工艺革新使产品降本增效，降低能耗物耗提高市占率。新材料突破“卡脖子”技术，过去依赖进口的产品，通过自主研发实现国产化替代，形成新增长点。双碳目标下，科技革命催生新能源、半导体、生物医药等新兴领域的高速发展，对化工材料提出定制化需求，创造新的市场需求。
2026年，化工行业多种类化工品涨价，高端产品技术突破，国产化率提高，周期与成长高度融合。
周期底部产品价格上行，提供高弹性基础，行业经历了长达三年半的下行，产品价格处于历史低位，涨价打下基础。26年丁二烯、正丁醇、GMA、纯苯、苯乙烯、丙酮、DBP、溴素、异辛醇、己二酸等基础化工原料1月涨幅普遍在10%–20%区间；氢氧化锂月涨幅约43.92%，电池级氢氧化锂涨约40.96%，预示着行业业绩从低谷逐渐回升。
新需求国产替代打开长期空间。在供给优化的背景下，新兴需求的爆发和国产替代的深化，不仅为行业提供了穿越传统周期的成长动力，更显著提升了企业的盈利质量和估值天花板。这使得本轮行情不仅仅是周期反转，更是成长价值重估。
A股市场化工类ETF挂钩的指数有中证细分化工产业主题指数（000813）和中证石化产业指数（H11057）。
中证细分化工产业主题指数，以中证全指指数的样本空间为基本池，从化工产业中选取，过去一年日规模、流动性排名前50 只证券，作为指数样，以反映化工产业上市公司证券的整体表现。
中证石化产业指数是从石化产业出发，以中证 800 指数样本空间为基本池，编制石化产业指数，以反映沪深市场中各支柱产业上市公司证券的整体表现。
从指数走势上看，两个指数近5年的走势基本一致，2026年分别上涨13.6%和11.43%。近一年年化波动率分别为18.77%和21.5%。
从前10大持仓股来看，重合度60%，万华化学在两个指数中占比排名首位，占比均到达10%以上。化工指数前10大重仓股占比45%，持股更加分散，石化指数包含中国石油、中石化、中国海油等国企，前10大持仓股占比55%，持仓更加集中。
化工细分指数波动度更大，石化指数稳定性更强，投资者可根据投资偏好选择。对于化工行业周期性强弹性大，目前正处在周期回暖初期，价格上涨的持续性还会反复，经过1个月时间的上涨，已处于阶段高位，博弈加剧，后期景气度还待下游持续验证。核心观测指标可参考产品价格变化，宏观层面可参考PPI指数。END
