2026年1月30日，上海全筑控股集团股份有限公司发布2025年年度业绩预告，这份成绩单让市场看到了这家老牌装饰企业的经营困境：公司预计归属于母公司所有者的净利润亏损25亿元至35亿元，较上年同期1.1亿元的亏损额大幅扩大，扣非后净利润亦亏损22亿元至32亿元，业绩颓势不仅未能扭转，反而呈现出加速恶化的态势。在2025年建筑装饰行业迎来存量重构与深度洗牌的关键一年，全筑股份的巨亏并非个例，而是行业整体承压下，企业自身经营短板与行业共性问题叠加的必然结果，也折射出传统装饰企业在行业转型浪潮中的生存挑战。
我们分析，全筑股份此次业绩大幅亏损，首要原因在于公司传统主营业务的经营基本面持续走弱，这也是其自身经营层面难以回避的核心问题。根据公司公告披露，2025年其传统主营业务面临国内市场竞争持续加剧的局面，产能未能有效释放、利用率不足，营收端的增长乏力直接导致企业经营造血能力下降。而从行业数据来看，全筑股份的毛利率长期处于低位，2025年三季度毛利率仅为10.36%，低毛利的业务结构本就难以抵御市场波动，叠加产能利用率不足带来的单位成本上升，进一步压缩了利润空间，成为业绩亏损的重要诱因。与此同时，公司虽在海外订单上有所收获，但因签约时间较晚，相关订单未能在2025年形成有效营收贡献，未能成为对冲国内市场颓势的有效力量，业绩增长缺乏第二曲线支撑。
资产减值计提的大幅增加，成为压垮全筑股份2025年业绩的另一根重要稻草。在行业整体下行的背景下，全筑股份基于会计准则与行业实际，对存在减值迹象的资产、应收款项、存货加大了计提力度，相应减值损失的增加直接拖累了净利润表现。这一现象并非全筑股份独有，而是2025年装饰行业的普遍问题，房地产行业的持续调整让装饰企业的应收账款回收难度加大，存货周转效率降低，资产质量承压成为行业共性痛点。从全筑股份2025年三季报数据来看，公司应收账款仍有3.72亿元，存货达2.01亿元且同比增长31.47%，库存积压与应收账款高企不仅影响资金周转，更让资产减值风险持续累积，最终在年度业绩中集中体现。而公司自身现金流紧张、融资成本高的问题，进一步加剧了资产端的压力，2025年三季度经营活动现金流净额仅678.26万元，难以覆盖流动负债，资金链的紧张让企业难以通过有效运营改善资产质量，陷入恶性循环。
全筑股份的业绩困境，更离不开2025年建筑装饰行业深度洗牌的大背景，我们认为，这家企业的遭遇，是行业从增量扩张转向存量竞争过程中，部分传统企业难以适应转型节奏的典型缩影。2025年的装饰行业，一边是政策红利释放的存量机遇，家装补贴、城市更新、适老化改造推动存量房装修需求占比首超50%，市场规模达3.34万亿元；另一边则是行业洗牌的残酷现实，中小企业批量退场，18家重点上市装饰企业前三季度中15家营收下滑、11家陷入亏损，*ST宝鹰、*ST建艺等企业更是面临退市风险。行业的竞争逻辑已从过去的规模扩张转向价值竞争，合规经营、技术创新、赛道深耕成为企业生存的关键，而全筑股份这类仍依赖传统工程施工、缺乏核心竞争力的企业，在行业转型中逐渐掉队。同时，2025年行业合规红线持续收紧，挂靠乱象被严打、内控要求不断提高，部分传统企业的经营模式难以适应新的监管要求，进一步加剧了经营压力。
从行业发展趋势来看，2025年装饰行业的分化态势已十分明显，一批聚焦专精特新、布局绿色低碳与数字化转型的企业实现逆势上扬，而依赖传统模式、抗风险能力弱的企业则步履维艰。广田集团通过引入国资重整、聚焦公建与城市更新赛道实现营收大增，金螳螂、江河集团等头部企业则通过出海与技术革新打开增长空间，这些企业的突围路径，恰恰反衬出全筑股份的转型滞后。全筑股份此次巨亏，不仅是经营层面的问题，更是战略层面的缺失，在行业向数字化、工业化、绿色化转型的关键时期，企业未能及时布局新赛道、培育新的增长极，仍停留在传统的工程施工模式，难以适应市场需求的变化。
全筑股份2025年的巨亏业绩，为装饰行业的其他企业敲响了警钟。在房地产行业深度调整、装饰行业存量竞争的时代，传统企业若不能及时摆脱对工程渠道的过度依赖，不能通过技术创新与模式升级提升核心竞争力，不能有效改善资产质量与现金流状况，终将被行业淘汰。对于全筑股份而言，此次业绩大亏既是危机也是契机，如何在行业洗牌中找准自身定位，通过业务转型、资产优化、资金链改善实现脱困，成为其未来发展的关键。而整个装饰行业，也将在这场阵痛中进一步完成格局重构，唯有紧跟行业趋势、坚守价值创造的企业，才能在存量市场中找到生存与发展的空间。
