一、近期黄金价格核心走势：从“狂飙”到“深调”的剧烈震荡
2026年开年，黄金市场上演了史诗级的“过山车”行情，整体呈现“高位冲高—断崖式下跌—快速反弹”的三阶段特征：
1. 1月上旬至29日：突破性暴涨
国际现货黄金从4320美元/盎司起步，一路突破5000美元、5500美元两大关键关口，1月29日创下5598.75美元/盎司的历史峰值，累计涨幅达29%，其中两周内涨幅高达21%。国内市场同步走强，上海黄金T+D价格从年初的1050元/克左右攀升至1160元/克上方，沪金期货主力合约最高触及1123.78元/克。
2. 1月29日夜间至2月2日：史诗级回调
北京时间1月29日22:30起，金价开启剧烈跳水，30小时内累计大跌近670美元，1月30日单日跌幅达9.25%，创下1983年以来最大单日跌幅，最低触及4682美元/盎司。国内市场同步回调，黄金T+D最低探至1096元/克，沪金期货回调至1098.68元/克，但跌幅小于国际市场。
3. 2月3日至今：触底反弹修复
国际现货黄金终止三连跌，2月3日日内涨幅一度超5.73%，重回4900美元关口，截至2月4日最新报价4951.9美元/盎司，较近期低点反弹5.76%。国内市场同步回暖，黄金T+D报1110元/克，沪金期货主力合约回升至1112.74元/克，实物金店价格稳定在1493-1518元/克区间。
二、价格波动核心驱动因素解析
（一）短期暴跌的三大导火索
1. 美联储主席提名引发政策预期反转
1月30日特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下一任主席，其“通胀鹰派”底色与支持缩表的立场，扭转了市场对美元信用弱化的预期，引发投机资金集中离场。市场担忧沃什推行“降息+缩表”组合将强化美元与实际利率，利空无息资产黄金，美元指数当日急涨1.01%。
2. 交易拥挤与去杠杆加剧波动
前期金价暴涨导致多头仓位过度集中，芝商所叠加增加黄金期货保证金比例，触发短线资金与高杠杆资金的获利了结，进一步放大跌幅。黄金隐含波动率升至历史高点，加剧市场恐慌性抛售。
3. 技术性回调需求释放
金价从4320美元至5598美元的快速上涨缺乏充分调整，短期涨幅远超基本面支撑，技术面存在强烈的回调需求，跌破5000美元关键关口后引发止损盘集中出逃。
（二）长期支撑逻辑未发生根本性逆转
1. 全球央行持续购金构筑底部
全球央行多元化储备需求旺盛，2025年净购金863吨，波兰央行全年购入100吨并计划2026年新增150吨，中国央行连续14个月增持，黄金已成为美联储以外全球央行的第一大储备资产。稳定币巨头Tether累计囤金140吨，计划未来继续增持，全球最大黄金ETF（SPDR Gold Shares）托管量近1090吨，形成长期需求支撑。
2. “去美元化”与地缘风险持续发酵
美元指数过去12个月累计下跌11%，全球“去美元化”进程加速，美国高债务压力与地缘政治局势反复，强化了黄金的避险与抗通胀属性。东欧地缘冲突、贸易摩擦等不确定性因素，仍为金价提供安全边际。
三、不同市场板块表现分化
四、后市展望与风险提示
（一）短期趋势：震荡消化，波动率维持高位
机构普遍判断，金价短期内将对沃什提名后的政策信号高度敏感，波动加剧，可能面临二次探底风险。需重点关注美联储政策会议、非农数据及通胀指标，若沃什正式推行缩表政策，金价可能下探4600-4800美元区间支撑位。国内市场受实物需求与人民币汇率支撑，回调空间相对有限，黄金T+D或在1080-1130元/克区间震荡。
（二）中长期趋势：支撑逻辑稳固，仍具配置价值
多数机构认为，本轮黄金牛市已持续38个月，低于历史平均63个月的周期，中长期上涨逻辑未被破坏。全球央行购金、“去美元化”进程、地缘风险等核心支撑因素依旧存在，待短期政策扰动消化后，金价有望重回上行通道。民银研究预测，未来两年内只要“去美元化”叙事不被证伪，黄金牛市有望延续。
（三）风险提示
1. 政策风险：沃什若顺利任职并推行激进缩表，可能引发金价深度调整；
2. 资金风险：投机仓位去化尚未完成，高杠杆交易可能加剧短期波动；
3. 市场风险：COMEX黄金期货交割压力与库存缺口可能引发阶段性逼仓行情；
4. 投资建议：普通投资者应坚持中长期配置思维，避免追涨杀跌，控制仓位与杠杆，可在回调至关键支撑位时分批布局。多家银行已发布风险提示，强调理性投资、适度均衡配置的重要性。
