【导语】2025年10月新棉上市，轧花厂按需稳步收购籽棉，且本年度籽棉价格维持窄幅波动，较上年度差距较小，但明显低于2023/24年度价格。受中美双方互相降低关税，及美联储两次降息，且棉花市场预期下年度棉花播种面积减少，皮棉价格出现明显上涨，轧花厂普遍实现盈利。
2025/26年度籽棉价格波幅较小
2025年新季棉花上市期间，轧花厂担忧中美贸易摩擦出现升级，对棉花消费带来阻力，均保持较为谨慎态度收购籽棉态度。本年度新疆机采籽棉价格在集中收购籽，基本维持在6.2元/公斤上下浮动，虽然较上年度籽棉价格未有明显下滑，但较2023/24年度却有明显差距。正是近两年轧花厂保持理性收购籽棉原料策略，保障了轧花厂生产成本控制在较低水平。
多因素推动皮棉价格上涨
皮棉价格从10月初的阶段性低点逐步回升，主要受多重因素共同驱动，一方面是今年新棉上市初期，贸易商预购积极性较高，伴随皮棉销售推进，12月份售卖压力明显减轻，部分中间商甚至难以寻得合适货源；另一方面，上年度结转库存偏低，下游市场集中采买，四季度市场消费达到年内高峰期，提振市场看涨信心；再者，市场预期下年度棉花种植面积或调将，后续供应或减少，推升业者看涨预期。卓创资讯监测数据显示，12月底皮棉价格上涨至15077元/吨，较9月底上涨883元/吨。
轧花厂普遍实现盈利
2025/26年度新棉上市后，轧花厂收购谨慎，籽棉价格未明显上涨，但加工皮棉初期受丰产以及集中上市压力下，轧花厂盈利不足，之后随着皮棉价格上涨，轧花厂盈利情况逐步好转，尤其是轧花厂集中售棉集中于11-12月，集中售棉期间，利润明显改善。据卓创资讯监测，截止到12月31日，2025/26年度新疆轧花厂平均加工利润为230.86元/吨，同比增长1403.07元/吨。 近五年新疆皮棉加工数据显示，生产商大多实现了盈利，但这一趋势在特定时间段被打破，2021年10月至11月、2023年10月至2024年10月和2025年9月至10月，新疆棉花加工陷入持续亏损状态。尤其是2021年，棉花上市后，轧花厂因成本激增，一度亏损超6000元/吨。造成本轮亏损的主要原因在于前期持续盈利环境下，轧花企业大幅扩张产能，导致行业产能过剩。棉花作为季节性农产品，其交售窗口期较短，使得部分轧花厂为争夺籽棉资源而不得不提高收购价格，使得皮棉生产成本攀升。2023-2025年新棉上市后，轧花企业汲取了前期的教训，籽棉收购初期采取保守态度，有效控制了皮棉加工成本上涨，从而避免了重大亏损的局面。（卓创资讯高级分析师 高飞堂）
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