2026年2月5日白银价格暴跌行情及原因深度解析

一、白银价格暴跌基本情况介绍

2026年2月5日，全球白银市场遭遇剧烈抛售，价格出现断崖式下跌，跌幅创下近期新高。国际市场上，伦敦银现当日最低触及73.468美元/盎司，截至当日盘中，报78.891美元/盎司，较前一交易日下跌10.699美元，跌幅达11.94%，盘中最大跌幅一度突破15%，跌破80美元/盎司关键关口。国内市场同步承压，上海现货白银T+D报19831元/千克，单日下跌2612元，跌幅11.64%，部分交易时段跌幅扩大至12.42%，15公斤标准交易单位对应的合约价值单日缩水超4万元；上海期货交易所沪银主连合约收盘价20255元/千克，下跌2465元，跌幅10.85%，日内最低探至18500元/千克，成交量暴增至165.32万手，较前一交易日的94.32万手大幅放量75.3%。

伴随价格暴跌，贵金属板块资金流出态势显著。2026年2月4日（暴跌前一交易日），A股贵金属板块主力资金净流出34.01亿元，其中龙头个股中国黄金资金净流出3.38亿元，特大单与大单净卖出金额分别达2.18亿元和1.19亿元；白银有色当日北向资金净卖出1.82亿元，近5个交易日内第3次登上龙虎榜。资金的提前撤离与当日的集中抛售形成共振，进一步加剧了价格波动。

二、白银价格暴跌多维度原因解析

（一）降息预期全面减弱，流动性宽松逻辑瓦解

全球主要经济体货币政策转向信号明确，降息预期持续降温，甚至停止降息的可能性大幅上升，成为压制贵金属价格的核心长期因素。白银作为兼具金融属性与工业属性的品种，对流动性环境变化极为敏感。此前市场普遍预期的降息周期迟迟未能落地，美元指数维持强势震荡，实际利率上行压力凸显，导致以白银为代表的无息资产吸引力下降，资金逐渐从贵金属市场撤离，转向收益更稳定的固定收益类资产，为此次暴跌奠定了基调。

（二）估值高位叠加技术破位，调整压力集中释放

前期白银市场经历了持续的投机炒作，估值已处于历史相对高位，价格与基本面偏离度不断扩大。从技术面来看，沪银主连合约此前在25000元/千克上方形成明显压力位，多次冲击未果后，多头信心逐渐瓦解，市场缺乏进一步上行动力。2月5日，价格跌破22000元/千克关键支撑位后，引发程序化交易与止损盘集中出逃，形成“破位下跌—恐慌抛售—进一步破位”的恶性循环。同时，上海期货交易所白银注册仓单呈现连续下降趋势，最新仓单量报423241千克，单日减少26412千克，持续去库态势本应反映供需紧平衡，但在投机资金主导的市场中，反而加剧了短期波动的弹性，为技术面破位后的暴跌提供了条件。

（三）地缘风险缓和突发，避险需求急剧收缩

地缘政治局势的超预期缓和是此次白银暴跌的核心触发因素。一方面，伊朗与美国的谈判伊朗态度软化严重，外交部主要负责谈，军事负责放狠话，但是没有之前的鹰牌鹰，这次伊朗是生死存亡一线，伊朗在多个关键议题上做出妥协，虽尚未达成实质性协议，但显著降低了中东地区的地缘冲突风险，市场对能源供应中断的担忧缓解，作为避险资产的白银需求大幅萎缩。另一方面，2月4日早上和晚上，中国、美国、俄罗斯三国元首就俄乌冲突问题举行电话会议，元首之间的会谈通常意味着一锤定音，没有争议的和解，就相关议题交换看法，各方贸易关系呈现缓解迹象，全球地缘紧张局势整体降温，进一步削弱了贵金属的避险溢价。此类突发性事件打破了市场此前的风险定价逻辑，引发避险资金集中平仓离场。

（四）黄金市场资金流出传导，板块联动效应凸显

黄金作为贵金属板块的核心品种，其资金流向对白银具有显著的传导效应。近期黄金市场资金净流出态势明显，2月4日贵金属板块34.01亿元的主力资金净流出中，黄金相关标的占据主导，资金对贵金属的整体风险偏好下降。同时，白银ETF市场呈现分化特征，全球最大美国白银ETF（iShares Silver Trust，简称SLV）2026年1月15日至2月5日期间的实物注册量与股数呈现先稳后增再回落的波动态势，具体数据如下表所示：

从数据可见，SLV在1月29日达到阶段性持仓峰值后，伴随白银价格震荡下行，实物注册量与股数同步回落，2月4日至2月5日连续两个交易日减持，凸显投机资金撤离意愿。国内方面，虽有部分ETF实物注册量快速增长，但投机资金的撤离速度远超长期配置资金的进场速度，国投白银LOF基金连续4个交易日跌停，反映出市场对白银短期走势的极度悲观情绪，资金的集中赎回进一步加剧了价格下跌压力。

（五）中美关系局部缓和，风险偏好回升压制避险资产

中美关系在个别领域出现积极进展，成为压制白银价格的另一重要因素。双方逐步解除部分芯片禁运措施，扩大相互贸易往来，虽在关键矿产领域美国仍寻求供应链独立，但整体双边关系的缓和提升了全球市场风险偏好，资金从避险资产转向股票、工业品等风险资产。白银的工业需求虽受益于贸易回暖，但短期来看，金融属性主导下的避险资金撤离对价格的冲击更为显著，叠加市场对长期供需格局的重新评估，进一步放大了下跌幅度。

（六）实际借贷利率下降，资产配置逻辑重构

白银实际借贷利率的变动深刻影响市场资产配置逻辑，需先厘清此前市场关注的极端高利率背景与当前利率态势的差异：此前出现的35%高利率，是2025年10月伦敦市场1月期白银借贷利率的极端峰值（据Bloomberg数据，同期1年期利率升至12%附近），并非当前常态水平。这一极端利率源于当时伦敦白银现货流动性危机——市场担忧美国将白银纳入关键矿产清单并加征关税，大量白银从伦敦运往美国，叠加白银ETF需求激增锁定库存，可自由流通白银量骤降75%，空头为完成交割不得不高价借入，推动1月期利率从7%快速飙升至35.87%。随着2025年四季度市场供需紧张格局缓解，借贷利率逐步回落，2026年1月以来整体呈平稳下行态势。以下为Bloomberg统计的2026年1月1日至2月5日伦敦、美国两大核心市场白银借贷利率完整数据（均剔除周末非交易时段，分别对应1年期、1个月期，贴合不同市场交易需求）：

从整合数据可清晰看出：一是伦敦白银1年期借贷利率从1月初的4.85%平稳下行至2月5日的3.72%，期间未再现35%的极端水平，印证了市场供需紧张格局的缓解；二是美国COMEX市场1月期借贷利率下行更为显著，从1.85%跌至0.35%，累计下行1.5个百分点，且1月下旬后下行速度加快；三是两大市场利率存在明显差异，核心源于参与者结构不同——伦敦以银行间拆借为主，期限较长且利率相对稳定，而COMEX聚焦期货交割相关的短期借贷，对市场情绪和资金流动更敏感。值得注意的是，尽管当前借贷成本处于低位，本应支持投机资金加杠杆入场，但在估值高位与政策转向的背景下，反而引发资金逆向操作：投资者通过低成本借贷偿还此前的贵金属多头头寸，锁定收益离场。这一行为导致市场抛压集中释放，与地缘风险缓和、降息预期减弱等利空因素形成共振，最终引发白银价格的大幅暴跌。