周五A股大盘：上证指数收跌-0.25%，深证成指收跌-0.33%，创业板指收跌-0.73%，北证50收涨0.9%。
两市成交额2.15万亿，较前一日减少了305亿，降低了-1.4%。两市上涨家数2749家，下跌2550家，盘中普反行情，尾盘回落分化行情。
通胀的预期行情正在磕磕绊绊步入中场。记得在上一周的周复盘里，我们说科技是希望与梦想，大宗通胀涨价是现实。可这里我们为什么说是通胀的预期行情呢？因为近两年我们的经济其实是和欧美主流有点割裂的。今天一篇发表在《求是》的文章《积极推动物价合理回升》，文章内容大致是，承认我国近年物价出现阶段性低水平运行，提出要促进物价合理回升，并将其作为加强和改善宏观调控的重要考量。那为什么欧美是经历了持续的高通胀？而今美联储降息的过程中，屡次都在把是否会引发更强的通胀，造成美元进一步贬值作为博弈呢？因为疫情期间彼方大规模直升机撒钱了，而我们没有。所以我们会发现一个比较割裂的现象就是，世界范围内确实在发生一定的高通胀，特别是伴随着美联储降息更明显，而我们自己的物价其实并没有发生什么变化。放到大宗商品这里就是，世界范围定价的黄金，白银，铜这些大宗都涨的不错，而国内垄断定价的部分却并没有什么反应，比如能源化工、铝、农产品、焦煤焦炭、铁矿石之类的。
我想说的结论是，通胀周期其实已在世界范围内如火如荼得发生与展开，而海外虽然已经步入高通胀，但可预见的美联储确定性的降息还有1-2次，国内因为自身经济调控的原因，所以通胀，特别是CPI的指数（猪肉价格不断下降）让我们对通胀体感不深，但国内目前也要采取精准宏观调控政策（比如持续不断的逆回购放水等等），去提升物价了，所以不要怀疑，通胀周期虽然走的磕磕绊绊，在国内可能体感还是通胀涨价的预期，但确实已经来到了中场，这就是标题前半句的意思。
商品通胀周期的上半场是贵金属，小金属与有色，下半场是化工与石油，而现在我们正值中场。在上一篇复盘里，我们说了贵金属的疯狗浪行情大概率已结束，未来Comex黄金将在4400到5600之间，穿头破脚地进行月级别的震荡，伴随整个商品通胀周期的结束而结束。小金属与有色，伴随着贵金属的调整，也正在进入调整震荡，接下来可能还有一波疯狗浪行情或者波段行情后，就将进入月级别的震荡，然后伴随通胀周期的结束而结束。而化工与石油，能源周期的到来，才是方兴未艾，今年和明年的重头戏。
对化工周期的催化而言，一个是本身就将继有色、小金属后步入自己的周期轮动角色，通胀涨价周期，这是价。另一个是量，那么量在哪里？本轮的化工周期，是东进西退。什么意思？全球化工供给向中国转移，欧盟27国在全球化工中从2004年27%下降到24年的13%，所以我们近几年会经常发现海外化工大厂产能削减、关闭的消息。所以意味着通胀周期来临的时候，届时是量+价齐升。
而对能源石油来说，原因也同样是将进入自己的周期角色，我们看到布伦特原油经过漫长的四年调整，刚刚拐头，另一个重要的原因是，区域冲突和局势，比如美伊对吧，这个不好深入说，但这些会导致石油特别是油气田资产价格大幅波动。还有一个原因，在国内市场经常有大年小年的说法，我们看到今年有色的铜铝这么疯，是因为上一轮牛市没疯过，而石油同理，特别是有油气田资源的，已经很多轮牛市没表现过了。。。
当然，能源里面，煤炭也是很重要的，后周期里，钢铁也是大类。但在弹性上，有油气田资源的石油会大于煤炭，会大于钢铁。周期也不是一个级别的周期。
那么是不是通胀的行情进入了中场，牛市过半，就不需要科技了？当然不是，像我们一直说的，只要牛市还在，那么科技的梦想和希望不可或缺，资源和科技，是互相伴飞的。
下半场，科技会变换新的小甜甜和新的身份出现，到时候可不要不认识。比如上一轮牛市里，科技的每一波都有各有不同，小甜甜好比每一波的新龙头，身份好比新跑出来的板块，比如18年到19年的5G，比如19年到20年的半导体、机器人，比如20年到21年的新能源。说句玩笑话，上一轮还是消费的大年，所以还有18年跑到21年跑完全场的酱香科技。那么这一轮呢？我们看到23年到25年的AI算力硬件，24年到25年的机器人，永恒不缺的科技核心24年到25年的半导体，25年开始的科创新能源，还有啥？依旧是25年开始的商业航天，AI 应用。商业航天体现在ETF上叫卫星ETF ，而对能批量发行ETF的科技的板块，我们是要充分重视的。
不是哪个题材都能发行ETF的哦！我们看看过去批量发过ETF的板块，虽然现在多数都是咱们口中的老登和牛夫人了，可人家历史也辉煌过啊。比如半导体芯片ETF，新能源/光伏ETF，医药/创新药ETF，白酒/消费ETF等等，是不是都是耳熟能详的牛X行业，伴随过往一轮牛市始终，或者至少是大半的，伴随着一批5-10倍股，板块指数涨幅在300%到400%之间。重要的是，首批发行的这些板块的ETF，半导体/芯片ETF最高涨幅在280%到320%，新能源/光伏ETF最高涨幅在250%-290%，医药生物ETF高点在220%-270%，白酒/消费ETF 在380%-410%。而上述行情的持续通常在2-3年之间。
所以，回溯过往，其实我们知道，ETF的发行通常意味着资金的共识和加速段的到来，但也通常意味着产业的趋势和格局，比如我们看到过往的大题材，低空经济为啥没ETF？深地经济深海经济，脑机接口可控核聚变这些为啥没ETF ?
那么首批卫星ETF目前涨幅在多少？到调整后的现在，其实也就50%多。所以，其他不用多说，聚焦新的小甜甜以及核心即可。好比商业航天的核心，即是能落地Space供货的有价值量的核心，以及国内供货链不可或缺的核心。新的小甜甜，即是调整后的太空光伏、3D打印、海上回收这些。
那么机器人、半导体、AI算力硬件这些走完了没有呢？从整个板块来讲，可能都是维持大区间的震荡了，因为从牛市开始以来，AI算力跑了三年了，机器人横跨了两轮牛市了，半导体也横跨两轮牛市了。所以对这些板块的传统龙头来说，难免审美疲劳，比如海外的科技7姐妹，我们发现当利好已经无法促使其股价不停新高的时候，国内的易中天，利好只能高开低走的时候，我们其实就知道，对整个板块来说，已经审美疲劳了。所以在这轮春季行情的前半段，这些板块老龙已难以新高，跑出来的都是新的小甜甜，比如液冷的奕东电子，光的致尚科技、可川科技（甚至联特都后继乏力），PCB的金安国际，半导体的甬矽电子这些，而机器人更加是每轮行情都换一批新面孔。对于这些板块来说，我觉得对于整个板块级别的大行情已经差不多了，后面就是大区间震荡（即跌多了就会反弹，波段反弹行情），很难板块指数不停新高的，但依旧不排除会不时跑出来一些有预期差的新面孔走主升浪。对很多人来说，这其实是提高了参与难度的，也就是进入了大肉少，骨头多的阶段。
而对于科创新能源板块，虽然依然是一些老面孔，但演绎的时间是在2025年下半年开始的，所以是比较有概率在接下来的牛市下半场里，在商业航天、AI应用这些主线调整期间，成为板块指数创新高的接棒手的。但正如之前担忧的，之前一直在博弈产业链上下游因为涨价而抑制需求的逻辑，所以会导致比如电解液、碳酸锂涨价的时候，储能标的反而下跌，而这些下跌的时候，储能板块反而上涨的跷跷板情况。但我相信这个会随着经济复苏，需求复苏，以及下半年储能、固态电池等市场需求的明朗以及业绩订单的逐步体现，而让市场打消疑虑，即充分的需求是可以化解掉涨价的矛盾的担心。所以，如果这些板块在春季行情的下一段没有主升浪的表现，也无需担心，可能大的行情在下半年。
策略上，中长线来看，化工ETF和石油ETF依然可以作为安全边际较高的ETF进行长线布局（逢大跌加仓，逢加速主升减仓），而卫星ETF作为进攻，可以在震荡期中线布局，博弈充分调整后的新行情。工业有色ETF 的调整幅度是要超过化工ETF和石油ETF的，可以在调整充分后的10周线上下、5月线布局，科创新能源ETF也是可以作为进攻逢跌布局的（里面有不少太空光伏和固态电池相关标的）。主线板块这里，短期大盘调整期间，五主线，小登商业航天和应用依然随之调整，下周看是否有普反的节前红包行情，普反时候应该是各调整充分板块的普反，比如半导体，机器人，商业航天，应用、科创新能源这些。
祝好。
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