今年春节假期，海外市场“重头戏”拉满。
上半场，伊朗局势推动油价在大类资产中显著领跑，贵金属和美元亦同步走强，而海外软件股则在AI担忧的发酵下相对承压。
美国关税被裁定违法和特朗普访华新进展给市场再添重磅“炸弹”，巨额关税的潜在退还风险引发市场对美国财政压力的担忧，美元、美债同步走弱；
回顾假期，市场围绕着三大主线铺开：AI、地缘、关税。
1、AI担忧持续发酵，科技股相对承压。一方面，市场担忧AI重构软件商业模式，软件板块持续走弱；
从当前产业趋势来看，AI技术落地节奏未减，当前AI板块的调整仍以良性为主。
板块仍具备结构性机会，重点关注稀缺硬件与优质大模型标的的布局窗口。
2、地缘关系方面：美伊谈判一波三折，中美关系迎来新进展。俄乌冲突爆发以来，市场默认地缘事件已成为影响全球风险偏好的核心风向标，其对商品价格的脉冲式冲击尤为显著。
春节假期期间，美伊谈判呈现剧烈反复，从达成原则性一致快速转向对峙备战，直接带动大宗商品价格（黄金、原油等）上演“过山车”行情。
此类地缘事件的冲击往往持续时间短，更多是短期波动，而商品资产背后的中长期逻辑更值得重视。
具体拆开来看，黄金是依旧是对未知关系不确定性的定价，作为核心资产，仍处于时代红利窗口。当前黄金隐含波动率逐步修复，随着波动率的企稳，黄金的配置价值凸显只是时间问题，长期仍具备上行空间。
从原油方面，一季度以后供需格局有望持续改善，油价有望逐步走出熊市，今年潜在上行空间显著。
3、假期的最重磅“炸弹”无疑是最高法院裁定特朗普依据IEEPA实施的关税违法，这意味着其此前征收的对等关税与芬太尼关税同步失效。
不过，特朗普快速出台应对举措弥补，以《1974年贸易法》122条款加征10%全球临时关税，为期150天进行过渡，预计最终将逐步切换至301和232条款框架，不过相较此前大范围对等关税的影响也会有所下降。后续需重点关注的核心问题：一方面是已收违法关税的退还事宜。理论上违法关税需要返还，但是最高法院并未明确规定返还流程，而且“一刀切”返还的难度也较大，大概率会可采取“一事一议”模式，由企业通过诉讼或主动申请争取部分返还，但整个过程可能更为漫长且存在混乱性。从财政影响来看，如果关税全额退还（约1750亿美元），将会进一步加剧美国财政压力，造成美国长端利率的上行以及美元的贬值。另一方面则需要关注其对货币政策与流动性的影响。
分割线。。。。。。
春节一周外盘行情统计如下：比较突出的是，黄金，白银，原油大涨10%。
假期余额已经严重不足了。。。
家乡的落日永远是最美的。
明天返程。
