一级发行久期略缩短，热度整体维持高位。过去一周（2月9日-13日）城投债、产业债、其他金融债平均发行期限分别-0.64年、-0.32年、-0.30年。城投债超1倍投标占比维持97%，3倍以上高倍数占比上升至66%，反映配置需求热度有所升温；产业债超1倍投标占比维持90%，整体投标热度维持高位；其他金融债超1倍占比下降至69%，2-3倍下降至22%，3倍以上升至47%，机构抢配意愿强烈。
二级平均成交久期表现分化，产业债、金融债拉久期趋势放缓。过去一周（2月9日-13日），城投债、产业债成交期限分别加权于2.57年、2.40年，商业银行债中，普通商金债、TLAC债、二级资本债以及银行永续债加权平均成交期限分别为1.33年、3.23年、4.00年、3.35年，其中银行永续债、TLAC债久期有所拉长，普通商金债、二级资本债成交久期略有缩短；从其余金融债来看，保险公司债、券商普通债、券商次级债成交久期分别为3.78年、1.52年、2.62年，保险公司债、券商普通债成交久期略有拉长，融资租赁债、其他金融债成交久期分别为1.62年、1.33年，较上周有所缩短。
信用债现券市场买盘力量较前一周显著增强，配置盘力度放缓，交易盘接棒。①银行端减持力度扩大且卖出久期拉长：大型银行全期限净卖出规模从381.8亿元扩大至557.4亿元，卖出重心从短久期（<=1年、1-3年）延伸至7-10年（净卖出70.0亿元）；中小型银行净卖出从74.3亿元扩大至179.3亿元，仍以5年内品种为主。②配置盘力度放缓，交易盘接棒：基金公司及产品净买入从283.3亿元大幅跃升至610.1亿元，增持范围从1-5年（1-3年+ 234.1亿元、3-5年+135.8亿元）延伸至5-10年（5-7年+21.5亿元、7-10年+25.2亿元），久期拉长动作明确；保险公司净买入从60.5亿元升至74.6亿元，主要增持1-3年、3-5年及7-10年等品种，但对15-20年、20-30年超长期品种转为小幅净卖出，久期偏好有所收敛；理财子公司及产品净买入从94.0亿元降至51.6亿元，增持仍以1-3年短久期为主；其他资管产品净买入从55.3亿元大幅转正至165.2亿元，且主要集中在1年以内（+91.5亿元）和7-10年（+38.4亿元），拉久期信号突出。
风险提示：基本面变化、政策不及预期、数据统计存在遗漏或偏差。
