2.28美港A的一周:大A走出独立行情

传统互联网平台股（腾讯、阿里、美团）成为杀跌主力，而硬科技、新质生产力相关标的相对抗跌，呈现极致分化。

A股复盘：

沪指2月累计上涨 1.09%，实现月线 三连阳；深成指涨2.04%，创业板指小幅回调1.08%。

1、独立行情：在美股科技股大跌背景下，A股走出独立行情，运行逻辑从“跟跌”转向内生驱动。

第一，估值锚的切换：长期以来，A股科技股估值常以美股科技巨头为参照。但当前阶段，市场定价的核心已从 “全球流动性叙事” 转向 “国内产业周期与盈利兑现” 。美股科技股的调整，本质是对其前期巨大涨幅和过高资本开支回报率的修正，而A股科技股处于不同的产业阶段和估值起点，受其直接影响减弱。

第二，人民币汇率走强。2月下旬，美元兑离岸人民币汇率一度跌破6.83，创近三年新低，人民币单周升值约0.77%。人民币走强不仅提升了以本币计价的资产吸引力，也稳定了外资预期，为A股提供了良好的货币环境。

第三，基本面支撑估值。时值年报披露季，A股科技股，尤其是科创板公司，展现出强劲的盈利增长。例如，已发布业绩快报的200多家科创公司，营收合计增长16.46%，净利润合计增长高达56.28%。具体公司的亮眼业绩（如神工股份、南亚新材等）有力支撑了股价，市场从“炒概念”转向“看业绩”。

第四，A股估值相对较低。相较于美股“科技七巨头”平均约30倍的市盈率，A股科技板块的估值明显更低（平均约14倍）。这种估值洼地效应，使得A股科技股在外部波动时，表现出更强的抗跌性和配置价值。

2、结构性行情极致：小金属、稀土、贵金属等资源板块全线爆发，多股涨停；而受英伟达拖累的AI概念股及影视动漫板块承压。

3、护盘力量明显：券商板块在指数分歧时发力，成为沪指翻红的关键力量。

本周市场核心矛盾：

“顽固通胀”与“地缘风险” 取代“增长叙事”，成为市场定价主导。