【行情早知道】20210818

周二沪指-2.00%，创指-2.34%，科创50-2.50%，上证50-2.26%，沪深300-2.10%，中证500-2.24%。两市合计成交13083亿，较上一日+512亿。

宏观消息面：

1.美联储购债持续进行，2年期美债收益率依旧维持低位，美元流动性宽裕。

2.中国7月M1增速降至4.9%，单月继续下降，M1增速大方向和沪指走向一致。

3.A股二季报披露加速，部分上游周期行业利润大增。但中下游因上游原材料大幅涨价导致毛利率下滑。

4.7月份PMI数据不及预期，生产和订单均回落。消费、投资等数据均明显下滑。730中央政治局会议提出要做好宏观政策跨周期调节，后续政策仍旧偏宽松。

5.下半年地方债发行将加速，与基建有关的材料板块股票有望受益，中证500指数成分中相关股票较多。

6.8月16日央行投放6000亿MLF，利率不变，本月有7000亿到期，回笼1000亿。缩量不降价，宽松程度略不及市场预期。

7.周二大跌或与地缘政治风险有关，但进一步加剧的可能性不大，主要是情绪上的影响。

资金面：沪深港通+14.74亿；融资额+14.61亿。央行逆回购净投放+0亿，7月LPR降息0个基点，8月MLF投放6000亿，减量1000亿，略不及市场预期。隔夜Shibor利率-13.3bp至1.972%。3年期企业债AA-级别利率+1bp至5.99%，信用利差+1bp。

交易逻辑：近期公布的7月份消费、投资、工业增加值等经济数据不及预期；央行在8月份MLF操作上并没有降息，政策宽松力度略不及市场预期。叠加近期地缘政治风险和中概股持续下跌，A股市场风险偏好下降。但近期宏观流动性较为宽松，市场成交量也较大，说明当前的下跌并不是流动性的问题，主要是受到情绪的影响，待事件明了后有望修复。可关注贴水较大的IC，以及前期调整较充分的IH。

期指交易上，IC多单持有，IH多单逢低买入。

市场回顾：周二沪金主力合约上涨1%，报收于375.02元/克，沪银主力上涨0.1%，报收于5138元/千克。COMEX 12月黄金期货收跌0.1%，报1787.80美元/盎司。美国10年期国债收益率下跌0.3个基点，报收于1.27，美元指数上涨0.56%，报收于93.15。美国公布7月零售数据，环比减少1.1%，大幅不及预期，其中可能的原因在于：一是前期美国居民积累的大量储蓄已经回到低位，居民的消费能力在4、5月份得到释放，在工资薪金收入短时间内难以弥补缺口的情况下，消费能力相对减弱；二是联系上周公布的大幅低于预期的消费者信心指数，当前居民消费情绪低迷，消费量减少。

市场展望：沪金参考运行区间370-385元/克，沪银参考运行区间5112-5300元/千克。

消息面：

1.美国7月零售销售环比减少1.1%，不及预期-0.3%和前值0.7%；

2.美联储周二（8月17日）逆回购工具使用规模为1.053万亿美元；

美联储7月份议息会议纪要公布前美元走强，铜价下挫，昨日伦铜收跌2.28%至9224美元/吨，沪铜主力跌至68550元/吨。产业层面，昨日LME库存增加775吨，Cash/3M贴水22.5美元/吨。国内方面，上海地区现货升水涨至215元/吨，盘面下跌后持货商挺价情绪较浓，而下游维持刚需采购，成交活跃度改善不明显。进出口方面，昨日国内现货进口盈利维持200元/吨左右，洋山铜溢价进一步上涨。废铜方面，昨日国内精废价差维持590元/吨，替代关系仍有利于精炼铜消费。综合来看，短期美联储政策收缩预期压制市场情绪，但国内低库存、低精废价差对铜价支撑仍强，预计铜价跌幅相对有限。今日沪铜主力运行区间参考：68200-69600元/吨。

上半年能耗双控，多省不达标，其中云南、广西在列恐引起供应端再受影响，两省中铝、锌、锡产量较多，使得价格走势偏强。但河南的限电同样使得下游需求走弱，在此背景下，持续去库在8月下旬恐难实现，这也使得近期Back有走弱迹象。但最近国内宏观经济数据均持续回落，财政托底的预期在增强，而这也使得基建的想象空间放大，特别是光伏在Q4的发力。淡季去库下，预计9-10月国内库存将重回历史低位。这使得未来4-5个月时间，恐再度出现需求回升，供应持续受限的格局。因此，铝价预计在8月限电影响下仍维持强势，后期伴随社会库存的持续下降而再创新高，多单持有。

限电支撑锌价走强。LME库存减少0.37万吨，至23.21万吨；我的有色网报周一国内社库较上周四减少0.3万吨， 至11.6万吨，现货市场维持分化，南方货源紧张加剧，沪市升水扩大至190-210元/吨，广东升水270-280元/吨，天津贴水20元/吨。上半年能耗不降反升九省中，广西和陕西都是锌冶炼大省，广西限电或影响8月精炼锌产量接近万吨，但目前抛储规模大于限电影响，锌市场维持微妙平衡，市场更加关注抛储和限电中的超预期因素，市场情绪的摆动可能导致锌价振幅扩大，预计周内沪锌震荡偏强，运行区间22200-23000元/吨。

LME铅库存减少325吨，至5.74万吨，国内库存超20万吨，持货商继续以交仓为主。近期沪铅走弱令原生铅贴水收窄，对盘面价差至200元/吨以内，再生铅对原生铅贴水收缩至200元/吨，成本支撑显现，从估值角度看目前铅价虽然仍偏高估，但向下驱动已经衰减，交易价值不高，继续观望。

周二，LME库存减少1830吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍价格跌1.66%，沪镍主力合约价格跌0.26%至145840元/吨。

国内基本面方面，周二现货价格报147400～148950元/吨，俄镍现货较09合约升水800元/吨，金川镍升水1800元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口打开，精炼镍供应改善，仓单库存走低，现货升水连续上调。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加，需求驱动国内镍铁产量低位回升。综合来看，原生镍整体供应维持紧平衡，不锈钢高排产支撑镍铁需求。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存增加，减碳限产政策松动叠加高价下需求边际转弱，现货、期货主力合约价格震荡，基差升水维持。短期不锈钢厂冶炼利润和主动减产压力仍较小，叠加新能源产业链需求景气度持续，镍价基本面支撑偏强，中期密切关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。

预计沪镍主力合约高位震荡走势为主，运行区间在135000-150000元/吨，低可交割库存挤仓风险较高。

8月18日，截至昨日下午三点，沪锡主力合约报收243410元/吨，上涨2.43%。伦锡3M电子盘报收35890美元/吨。LME伦锡库存增加40吨，现为1750吨。国内，上期所期货注册仓单减少36吨，现为1390吨。现货市场，长江有色锡1#的平均价为245500元/吨。上游云南40%锡精矿报收232500元/吨，当下加工费为14000-16000元/吨。沪锡再度大幅度拉涨，现货市场成交有限，预计高位震荡行情将延续。参考运行区间239000-246000。

17日，硅锰期货主力合约开盘价7580元/吨,最高价7852元/吨,最低价7550元/吨,收盘价7844元/吨,+286元/吨,+3.78%,持仓量67634手,-31168手,成交量216707手,+9405手。

锰矿方面，天津港澳洲44块40元/吨度，加蓬45块38元/吨度，南非半碳酸34元/吨度，南非高铁34元/吨度。硅锰方面，天津现货6517硅锰报7725元/吨，环比-50元/吨，基差31元/吨。硅锰仓单，交易所仓单19010手，环比-1155手。仓单预报7311手。主产区内蒙现货6517硅锰报7600元/吨，环比-25元/吨。宁夏现货6517硅锰报7550元/吨，环比-50元/吨，广西现货6517硅锰报7650元/吨。上半年全国各地区能耗双控目标完成情况公布，内蒙按照目前执行限电节奏全年有望完成考核，而宁夏、陕西等省能耗指标仍超幅，下半年双控压力偏大。对锰硅影响偏中性，预期偏多硅铁。

期货策略：09锰硅反弹估值基本合理，整体偏震荡，上方压力参考7950。

17日，硅铁期货主力合约开盘价8930元/吨,最高价9050元/吨,最低价8858元/吨,收盘价9048元/吨,-20元/吨,-0.22%,持仓量149935手,+45045手,成交量166344手,+13284手。

硅铁原料方面，青海硅石 元/吨， 神木兰炭小料1650元/吨，石家庄氧化铁皮1335元/吨。硅铁方面，天津现货72#硅铁自然块报9050元/吨，基差2元/吨。硅铁仓单，交易所仓单7239手，环比+104手。仓单预报2335手。主产区内蒙现货72#硅铁出厂含税价报8750元/吨，环比+100元/吨，宁夏现货72#硅铁出厂含税价报8775元/吨，环比+100元/吨，青海现货72#硅铁出厂含税价报8750元/吨，环比+100元/吨。府谷金属镁22400元/吨，72#硅铁出口报1775美元/吨。

期货策略：硅铁01合约支撑参考8900，偏多操作。多09空01正套操作区间参考0-250。

昨天发改委新闻发布会对“纠正运动式减碳“做了说明，未提到钢铁行业，主要列举了对煤电行业一些做法的纠正，钢铁减产继续。发改委发布关于印发《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》的通知，提到红色预警省份有青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏，这其中江苏、广西、广东产钢量较大，由于能耗双控影响产量或会有明显减量。昨日市场表现弱稳，市场需求小幅放量，下游拿货积极性增加，投机需求表现一般。总体而言，供需双弱，短期震荡，待供应有进一步减量或需求好转后或会逐渐走强。建议回调买入。

焦煤市场偏强，柳林低硫主焦涨200报2900元/吨，中硫涨180报2480元/吨。进口煤来看，澳洲进口硬主焦报185美元/吨，加拿大主焦CFR价涨报351美元/吨，口岸蒙5原煤涨50报1950元/吨。焦炭方面，第四轮提涨开启，港口贸易准一涨100报3100元/吨，山西准一报2860-2940元/吨。昨日江苏传将开始减产，部分钢厂影响铁水日产60%。7月经济数据整体低于预期，黑色系除铁矿外普跌，双焦01冲高后回落，远月强现实影响较小，预计偏弱震荡为主。

周二黑色系走势分化，铁矿石下跌1.59%，主力合约报收834元/吨。进口铁矿港口现货方面，连云港进口铁矿全天价格下跌3-20，PB粉1120跌10，卡粉1522跌10，超特粉772跌3，杨迪粉983稳。全国主港铁矿累计成交72万吨，环比下降33%。本周江苏省部分钢厂开始减产，对铁矿石需求产生利空。上周铁水产量企稳反弹，基本面边际好转，预计铁矿石盘面有望企稳回升，可逢低做多，关注消费旺季成材需求的恢复情况。

主产区方面，煤矿开工率继续回升，个别煤矿下调5-10元/吨，伊旗能源局将协调停产露天矿和灾害治理项目复工复产，潜在产能释放8000万吨左右，关注复产节奏。港口方面，调出量196.4万吨，调入量200.4万吨，库存报1952.1万吨。价格方面，贸易商出货积极性提高，下游压价观望，成交较少，秦皇岛5500K参考价报1050元/吨。近期电厂日耗有所下降，预计顶部已现，可用天数10天左右，刚需补库为主。船只数方面，锚地船147艘，预到船43艘，秦-广线路持平报57元/吨。当前供给端继续边际改善，但旺季末尾以及电厂低库存下价格或难深跌，大幅贴水下短期盘面01预计偏弱震荡。

昨日，国内浮法玻璃价格稳中零星上涨，产销区域存在差异，主产区价格走稳，沙河折盘面3050，上周重点监测省份加速累库，预计本周累库速度放缓，目前贸易商库存不高，但观望氛围较浓，01合约贴水现货近300元每吨，在现货产销回升背景下，预计盘面以反弹修复贴水运行为主。 

纯碱现货2450左右，周度库存34.52万吨，环比增加1.5万吨，交割库库存近期表现下降趋势，幅度大约3万，目前纯碱产销基本平衡。预计短期内纯碱现货价格向中建材招标价格靠拢。操作上长线偏多思路。

原油期货周二连续第四个交易日下跌，因日本新冠确诊病例数激增，亚洲需求疲软，且石油输出国组织( OPEC )及其盟友认为市场不需要更多原油。日本当局周二表示,由于新冠病例激增,日本将把东京和其他地区的紧急状态延长,并将限制措施扩大到另外七个府县。对冲基金和基金经理在截至8月10日的一周内将美国原油的净多头头寸削减至去年11月以来低点,因几个国家疫情反扑,打击长途航空旅行迅速恢复的希望。周一对中国需求疲软的担忧加剧,因中国上月原油日加工量降至2020年5月以来低点,独立炼厂在配额收紧、库存高企和利润减弱的情况下削减产量。据美国能源信息署( EIA )周一发布的报告，美国9月页岩油产量预计将上升至810万桶/日，为2020年5月以来最高。

橡胶中阳即将突破。技术形态看涨。

我们仍然是观点不变。我们对橡胶价格看涨。涨得快我们就谨慎点。
基本面也没有特别明确的利好，涨得快我们就变谨慎。
NR指数已经在20201028，20210319，20210510箱体偏高位置。
但基本面尚未有明确的上涨驱动。因此我们认为强势震荡或优于快涨。谨慎点优于乐观。
东南亚疫情导致橡胶供应受阻风险升高，是利多。但疫情也会造成需求下降，也有利空成分。

预计未来国内需求重卡轮胎配套需求小幅走弱。出口或有好转。目前国内橡胶近70多万吨较高库存有所去库，轮胎工厂库存偏高，开工率小幅回暖。预计后期橡胶价格箱体震荡。

行业如何？景气度整体正常波动，小幅转好。
截至2021年8月13日，上期所天然橡胶库存207064(5914)吨，仓单181570(-240)吨，20号胶库存46137（-1037）吨，仓单45608(-529)吨。仓单37387(-483)吨。青岛库存48.52(-0.27)万吨。交易所+青岛73.79(-0.15)万吨。
至2021年8月13日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为64.10%，较上周走高0.53个百分点，较去年同期下滑10.25个百分点，较2019年同期上涨14.19个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为60.13%，较上周上升0.3个百分点，较去年同期下滑10.6个百分点，较2019年同期走高8.52个百分点。全钢轮胎厂家库存储备仍继续提升，全钢轮胎经销商库存偏高，替换需求一般。

现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12650（150）元。
标胶现货1730（20）美元。

操作建议：
我们判断胶价中期震荡偏多观点。预期驱动不强，震荡反复，底部抬升。
我们目前的推荐是，多单持有或波段减仓，谨慎程度增加。估计市场是震荡中抬升。
未来做多如果不在意流动性，选择NR更优。RU流动性虽然好，但升水偏高。
美股风险并未释放，如果回调，带动风险情绪下行，谨慎和风控重要。

供应：尿素日产量环比增加0.65万吨至14.72万吨，同比减少0.53万吨。7月平均日产量为15.43万吨，比去年同期高0.76万吨，比前年同期低0.25万吨。

需求：印度近期可能会招标，旺季过后印度库存去到500万吨一下，招标需求仍存，但是国内在政策保内供的呼吁下出口量能否跟上得画个问号。复合肥开工率增加5.79%为45.19%，复合肥/尿素比值大幅回升，秋季复合肥需求下前期大幅损失的复合肥产能已经大部分回归，复合肥对尿素的需求量大幅增加。三聚氰胺开工率减少5.06%至72.26%。

库存：企业库存为14.48万吨，环比增加3.49万吨，较去年同期低12.42万吨；港口库存环比增加3.45万吨至37.3万吨。

小结：复合肥的开工率已经明显恢复，复合肥对尿素的需求边际上有所增加。三聚氰胺开工率小幅下降。本周小幅累库但库存绝对水平仍然较低，供需预计继续偏紧，但最近最大的风险点是政策风险。政策没有直接限制出口，但应该作为一个风险点作为防范：一旦政策再次提出或加码，必须预防盘面下跌的风险。煤在政策的影响下供应有所增加，国际天然气仍然短缺但国际价格传导到国内还要看出口，尿素指数在量价背离后出现大跌，短期建议观望。

供应：开工率上升0.84%至78.67%。7月产量约为661万吨，进口量约为86万吨，供应量环比减少3.6%，同比增加13.0%。7月进口船货抵港量大幅减少主要因为高温、台风导致卸货速度较慢。

需求：本周MTO开工率环比上升0.75%至82.86%。神华榆林烯烃及配套甲醇8.16停车20天；南京诚志8.6检修2-3周；神华宁煤配套甲醇装置故障停车；中天合创因为煤炭问题烯烃装置有降负荷；中煤蒙大7.16停车到8.15，为其提供甲醇的鄂能化8.18重启。

库存：港口库存华东上升8.2至61.5万吨，华南下降0.44至13.2吨；企业库存下降0.8万吨至42.6万吨。

小结：煤受国家政策的影响供应有所恢复，国际天然气仍然短缺，中国与东南亚价差较大的情况下有转口货物，进口压力有所缓解。碳中和是甲醇价格重心抬升的长期逻辑，短期通过限投、限产、限电以及原料短缺等来影响甲醇的产量。上游的成本对利润大幅侵蚀，成本端的推力还是很大。下游由于MTO利润不佳，出现不少减产计划，下游边际需求会减少。MTO的下游PP、PE短期基本面尚可，PE好于PP，而且几个品种的估值都处在低位，做多MTO利润有安全边际。阿富汗塔利班政府没有做出太极端的举动，但应当作为一个风险点甚至黑天鹅对待，以防事件进一步升级从而影响资本市场。01合约的现实和预期都较好，目前追高性价比不高，建议谨慎偏多。

现货：交割地区价格江苏8830-8930（+10）。

成本端：纯苯现货小幅上涨，远月稳定。周一华东港口库存下降0.4万吨至9.2万吨，部分到船受卫生事件影响仍有延误。市场交投气氛尚可，低位均有成交听闻。山东地炼周末出货好，今日报盘坚挺7500-7530元/吨，低价惜售，但是出货较差。

供应：福建古雷石化60万吨/年苯乙烯装置于8月7日早上产出合格品，公司整体采取倒开车方式，安徽嘉玺35万吨/年苯乙烯装置计划8月12日停车，预计检修20天。江苏苯乙烯现货市场窄幅整理。盘面低开震荡向下，现货市场窄幅整理，午后虽有下游EPS工厂停工，但影响有限，整日现货成交表现一般，未明显放量。

需求：

EPS：EPS企业报盘平稳。据悉，江苏地区企业普通料现金出厂价在10050-10300元/吨；华南地区企业货源普通料现金出厂价在10000-10400元/吨；山东地区企业货源普通料现金出厂价在9900元/吨左右，实际成交以一单一谈居多。市场交投活跃度下降，各方业者观望避险情绪再度升温，成交多倾向于中小单刚需。

PS：PS市场价格窄幅调整。华东普通透苯主流价格在10800-10950元/吨，普通改苯主流价格在12350-12450元/吨。日内原料苯乙烯偏弱调整，但对PS影响有限；华东市场GPPS部分牌号处于超卖状态，价格坚挺，但下游入市询盘力度欠佳；HIPS供应相对宽松，部分牌号价格小跌，下游刚需买盘跟进。

ABS：ABS市场价格上涨，截至目前部分国产料报盘至17300-18200元/吨。厂家和一手商可售现货资源不多，主流市场中间商维持低位惜售心态。上周末华南市场部分价格上涨幅度扩大，本周初下游买盘跟进吃力，部分中间商价格涨后略软。华东市场跟涨为主，实单商谈平缓。

小结：市场供应短时小增，然国内生产装置陆续有检修，且部分下游开工有小增预期。市场弱盘，现货成交减弱。目前市场多空博弈，短期需要消息面提振，继续关注需求好转预期。

周二BMD棕油10月跌0.37%至4639林吉特/吨。广东24度棕榈油报价9270元/吨，较前一天跌110元/吨；张家港一级豆油报价9750元/吨，较前一天持平；江苏四级菜油报价10870元/吨，较前一天涨40元/吨。截至2021年8月10日，豆油港口库存81.86万吨，较前一周降1.92%。全国港口食用棕榈油总库存32.40万吨，较前一周降7.30%。

美豆方面，新作美豆单产预估下调至50蒲，低于市场预期的50.4蒲，同时新作美豆库存也略低于预期，利多美豆。MPOB数据显示马棕产量、库存不及市场预期，提振棕榈油价格。进入8月，预计马棕榈油产量将有所恢复，出口或将有所回落，有一定累库预期，届时或有短空机会。中国海关总署数据显示，国内1-7月份大豆进口量仍处于高位，国内大豆供应充裕。国内油脂库存整体处于偏低水平，受疫情影响，需求一般，基差有趋弱预期。不过整体来看，国内油脂仍主要跟随外盘驱动，而外盘长期基本面仍然偏强，鉴于近期涨幅较大，八月马棕供需较七月有所宽松，不排除油脂有高位回调可能。

单边上，建议观望或短线参与；套利上，建议择机参与YP01价差扩大。

昨日ICE原糖冲高回落，10月合约涨0.35%至20.05，部分资金获利了结。原糖新高之后高位盘整，等待巴西最新压榨数据指引。但巴西天气不利影响造成减产超前期预期对下方仍有很强支撑，原糖短期预计仍将保持强势。

内盘SR2109窄幅波动，跌0.16%至5699元/吨；夜盘小幅回落，最新报价5691。主产区现货报价稳定，南宁报价5750（0），与盘面基差51（+9），总体成交氛围良好。外盘陷入高位盘整后，内盘失去上行动力。近月因库存及仓单压力，走势偏弱；远月进口成本支撑仍较强，叠加消费旺季预期，后市仍可期待。

短期多单继续持有，未开仓建议等待回落做多01合约机会，6000上方谨慎追高。

成本端：上周美豆优良率57%，市场预期60%，去年同期72%，美豆开花率94%，之前一周91%，去年同期95%。8月USDA报告下调21/22年度美豆单产至50蒲/英亩，同时下调国内压榨和出口，期末库存维持155百万蒲，对盘面影响利多。

国内供给：上周主要粮油企业豆粕库存90.72万吨，环比减少9万吨，主要油厂菜粕库存0.42万吨，环比增加0.20万吨。8月进口大豆到港预估950万吨，环比减少122万吨，同比减少60万吨。 

国内需求：终端成交活跃，华南豆粕主力基差M01+43，华东菜粕主力基差RM01+69。    

小结：8月美豆供需报告利多，国内终端逢低补库，豆菜粕基差继续走高。短期蛋白粕料继续高位偏强震荡，建议观望或回落偏多参与，豆粕9-1价差多单临近交割离场。

昨日主力合约高开高走，较上一交易日环比上涨1.44%收至18300元/吨。截止8月13日，中国新疆328棉花价格18010元/吨，环比持平。

盘面延续高走，现货实际交易与盘面对比明显，有所走弱，实单成交略微缓慢。国储成交延续火热，8月17日储备棉轮出销售资源9353.2吨，实际成交9353.2吨，成交率100%。平均成交价格17736元/吨，较前一拍储日上涨208元/吨，折3128价18814元/吨。盘面近期价格上涨幅度过快，或已部分反映三季度减产、籽棉收购价上涨带来的成本价提高的预期。近期下游纱线市场总体行情基本观望态势趋升，市场销售情况相比前期有所滑落，价格方面也多稳中盘整出现。对于持续走高的原料棉花价格，业内的心理逐渐谨慎。短期全球多国变异植株再度肆虐，对终端需求形成一定压制，需要重点关注下游纱厂新订单能否及时跟进。长期看下半年国内新棉存在一定减产预期且籽棉成本偏高，棉花加工能力与籽棉资源的供需矛盾依旧存在，易引发籽棉抢收行情。叠加海外纺织服装需求逐渐复苏提振终端消费，棉价中枢上行的驱动不变。当下盘面多空力量博弈加剧，对于做多抢收逻辑无法证伪，因此在籽棉开秤抢收行情实际到来之前，上涨的驱动始终存在，阶段性回调后是较好的入场机会。

策略上短期01合约大概率偏强运行，建议回落做多；长期看棉价中枢上移，前期有多单者建议长期多单持有。

昨日漂针浆期货盘面窄幅震荡，主力合约SP2107较上日环比下跌1.08%收至6208。持仓方面，前20名主力净多持仓10306手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格6350元/吨，环比持平；阔叶浆明星市场价5025元/吨，环比持平。

基本面没有好的改善，浆价连续几日大幅下跌后出现超跌反弹。对于此波暴跌消息面率先交易的是政府对于大宗商品价格过热进行的宏观调控，以及媒体披露纸价上涨过快引发的空方资金打压。但连续下跌后引发了盘面技术上的超跌反弹，具体反弹幅度不明朗。观察基本面情况可以发现部分外盘报价出现松动，乌针、布针下调30美元/吨至950美元/吨；加拿大凯利普下调10美元/吨至990美元/吨。其余品牌暂未发生大幅变动。如果说前期浆价的上涨走的是成本抬升的驱动，那么对于外盘成本价的下调，所带来的利空是较为致命的。目前需继续观察海外浆厂商谈情况，若外盘成交价格继续下跌，或许带来盘面空头的进一步打压。下游成品纸依旧给到负反馈，开工率及利润未见明显转好，6 7月份造纸行业淡季的背景下想要通过终端需求放量提振价格比较困难。总体看本周更看好浆价下跌企稳后的低位震荡，观察现货市场成交情况决定反弹的力度。

本周更看好浆价下跌企稳后的低位震荡，6000-6500，靠近区间上下沿可轻仓博弈。观察现货市场成交情况决定反弹的力度。

现货继续偏弱运行，昨日主产区均价跌0.07至4.63元/斤，黑山大码跌0.1至4.4元/斤，馆陶落0.11至4.38元/斤，辛集落0.11至4.29元/斤，需求不济，现货短时仍有回落压力，月底前有备货且回弹并反复筑顶的预期，只是高点大概率已在之前出现；盘面仍是近弱远强，9、10合约交易节后落价预期，考虑到今年现货比预期更弱，且节后低点普遍较旺季高点1元/斤左右的跌幅，预计近月或仍有下跌空间；远月淘汰和补栏节奏不明，当前估值相对合理，中期关注现货过分下跌是否导致超淘，届时关注近月利空兑现后01的买入机会。

昨日全国猪价持平，河南均价维持在15.18元/公斤，养殖场走货不畅，市场涨价乏力，屠宰企业收购尚可，需求疲软，压价意愿强烈，短期生猪价格或小降，整体看往上驱动不足，但下方支撑也较为强劲；盘面近弱远强持续，9月新低，升水回归至1000以内，总持仓下降至1.8万手，考虑到现货现时上涨乏力，09或弱稳进交割月，打掉升水后波动空间已相对有限；基于亏损无法长期维持以及下半年消费的支撑，远月仍有反弹预期，但升水过高时不建议参与，01关注17000-17500一带的支撑。

冷库富士继续清库，果农及贸易商积极出货，行情波动不大；新季嘎啦各产区上货量增加，客商收购积极性尚可，主流行情稳中有弱。盘面上看，10合约冲高回落，涨1.30%至6216。今年整体早熟果个头偏小，好果占比小且价格较高；随着气温降低，西瓜等消费减少，苹果消费有好转预期，对盘面有一定支撑。但库存高企，新季产量恢复仍对上方有一定压制。

短期受红枣大涨带动盘面走势偏强，波动加剧，但缺乏持续反弹动力，AP2110建议观望为主，短期关注6300压力位，激进者可逢高少量试空。

行情要点

市场行情：上证50ETF日内行情早盘震荡后弱势下行，午后加速下跌，日线上大幅下跌延续空头趋势。截至收盘，上证50ETF跌幅2.45%报收3.182；沪300ETF下跌2.23%报收4.904；深300ETF下跌2.14%报收4.898；沪深300指数下跌2.10%报收4837.40。 

期权盘面

隐含波动率：市场行情空头下跌，金融期权隐含波动率持续大幅拉升。截止收盘，上证50ETF期权上涨0.90%至19.83%，沪300ETF期权上升1.86%至18.94%，深300ETF期权上升1.45%至19.35%，沪深300股指期权上升4.09%至21.45%。

持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。市场行情空头下跌，金融期权持仓量PCR大幅下降，截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.60，沪300ETF期权持仓量PCR报收0.85，深300ETF期权持仓量PCR报收0.79，沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.76。

最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，上证50ETF的压力线为3.30和支撑线为3.20；沪300ETF的压力线为5.0，支撑线为5.00；深300ETF的压力线为5.25，支撑线为4.90；沪深300指数的压力线为5200，支撑线为4700。

结论与操作建议

上证50ETF期权：上证50ETF反弹上升受阻回落后，延续空头下跌趋势，期权隐含波动率处于相对较低水平。操作建议，持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹一个行权价，则平仓离场。期权隐含波动率相对低位，注意控制风险管控仓位。如上证50ETF，持有卖出看涨期权组合策略，即S_510050_2108C3.30@10和S_510050_2108C3.40@10。

基本面要点

豆粕、菜粕：8月USDA报告，21/22年度美豆单产50蒲/英亩，产量4339百万蒲，压榨2205百万蒲，出口2055百万蒲，期末库存155百万蒲，单产低于预期50.4蒲/英亩，期末库存不变，报告中性偏多。上周主要粮油企业豆粕库存90.72万吨，环比减少9万吨，主要油厂菜粕库存0.42万吨，环比增加0.20万吨。8月进口大豆到港预估950万吨，环比减少122万吨，同比减少60万吨。

白糖：主产区现货报价上调，南宁报价5750（+45），与盘面基差42（+49），成交相对较好。糖价走高带动贸易商被动补库，近期成交好转。短期基本面变化不大，跟随外盘，但因库存及套保压力较大，走势偏弱。

棉花：国储成交延续火热，8月16日储备棉轮出销售资源9353.2吨，实际成交9353.2吨，成交率100%。平均成交价格17736元/吨，较前一拍储日上涨208元/吨，折3128价18814元/吨。盘面近期价格上涨幅度过快，或已部分反映三季度减产、籽棉收购价上涨带来的成本价提高的预期。近期下游纱线市场总体行情基本观望态势趋升，市场销售情况相比前期有所滑落，价格方面也多稳中盘整出现。

期权分析及操作建议

玉米期权：玉米经过前两周的低位反弹后，在55天均线附近放量巨幅波动，多空博弈剧烈，跌幅0.35%报收于2593，期权隐含波动率下跌0.18%至14.67%，持仓量PCR报收于2.02。操作建议，空仓规避风险。 

豆粕期权：豆粕震荡上行偏多头上涨，突破近两周以来的高点，涨幅0.28%报收于3637，期权隐含波动率下跌0.19%至17.83%，持仓量PCR报收于1.06。操作建议，空仓规避风险。

菜粕期权：菜粕上周五大幅反弹回升后，连续两天大幅上涨，昨日报收长上影线的大阳线，涨幅1.25%报收于2991，期权隐含波动率下降2.50%至22.25%，持仓量PCR报收于1.76。操作建议，空仓规避风险。

白糖期权：白糖沿着趋势线震荡偏多头上涨，突破今年以来的前期最高点，下跌0.07%报收6034；期权隐含波动率上涨0.68%至15.60%；期权持仓量PCR维持至0.73。操作建议，持有看涨期权牛市价差组合策略，若行情回落至低行权价，则逐渐平仓离场，如SR201,B_SR201C5900和S_SR201C6200。

棉花期权：棉花维持近两个半月以来的震荡上行，延续多头突破上涨趋势，涨幅1.27%报收于18300，期权隐含波动率下降0.03%报收于19.10%，持仓量PCR报收于0.72。操作建议，持有看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情跌破低行权价，则平仓离场，如CF201：B_CF201P18000和S_CF201P18400。