【行情早知道】20210819

周三沪指+1.11%，创指+0.75%，科创50-0.08%，上证50+1.29%，沪深300+1.18%，中证500+0.68%。两市合计成交11972亿，较上一日-1112亿。

宏观消息面：

1.美联储购债持续进行，2年期美债收益率依旧维持低位，美元流动性宽裕。

2.中国7月M1增速降至4.9%，单月继续下降，M1增速大方向和沪指走向一致。

3.A股二季报披露加速，部分上游周期行业利润大增。但中下游因上游原材料大幅涨价导致毛利率下滑。

4.7月份PMI数据不及预期，生产和订单均回落。消费、投资等数据均明显下滑。730中央政治局会议提出要做好宏观政策跨周期调节，后续政策仍旧偏宽松。

5.下半年地方债发行将加速，与基建有关的材料板块股票有望受益，中证500指数成分中相关股票较多。

6.8月16日央行投放6000亿MLF，利率不变，本月有7000亿到期，回笼1000亿。缩量不降价，宽松程度略不及市场预期。

7.周二大跌或与地缘政治风险有关，但进一步加剧的可能性不大，主要是情绪上的影响。

资金面：沪深港通+34.33亿；融资额-86.29亿。央行逆回购净投放+0亿，7月LPR降息0个基点，8月MLF投放6000亿，减量1000亿，略不及市场预期。隔夜Shibor利率-24.7bp至1.725%。3年期企业债AA-级别利率+1bp至6.00%，信用利差-5bp。

交易逻辑：近期公布的7月份消费、投资、工业增加值等经济数据不及预期；央行在8月份MLF操作上并没有降息，政策宽松力度不及市场预期。叠加近期地缘政治风险和中概股持续下跌，A股市场风险偏好下降。但近期宏观流动性较为宽松，市场成交量也较大，说明当前的下跌并不是流动性的问题，主要是受到情绪的影响，后续有望修复。可关注贴水较大的IC，以及前期调整较充分的IH。

期指交易上，IC多单持有，IH多单逢低买入。

市场回顾：周三沪金主力上涨0.45%，报收于375.4元/克，沪银主力跟随商品有小幅下跌，跌0.27%至5128元/千克，COMEX 12月黄金期货收跌0.2%，报1784.40美元/盎司。美10债收益率下跌0.3个基点，报收于1.26，美元指数上涨0.03%，报收于93.17。周四凌晨公布7月美联储会议纪要，与之前美联储官员们讲话相比略偏鸽，从会议纪要来看在缩减购债方面并不着急，市场对会议纪要的反应也较弱。

市场展望：日内关注美国8月14日当周首次申请失业救济人数，8月费城联储制造业指数

消息面：

1.美联储会议纪要：FOMC正考虑在2021年开始减码QE。大多数成员认为在2021年减码QE“可能是适宜的”，但其他几人2022年减码QE才合理。几名联储官员对准备“相对迅速地”减码QE持审慎态度，另外几人认为“未来一段时间”可能都不会减码QE；

2.美国圣路易斯联储主席布拉德：预计美国通胀将在2022年保持在2.5%上方。我倾向于FOMC在2022年一季度完成减码QE的任务，从而让FOMC有若干选项；FOMC在2022年四季度加息“是合理的”；

3.美联储周三（8月18日）逆回购工具使用规模为1.116万亿美元，在美联储发布会议纪要当天创历史新高。

美联储公布7月份议息会议纪要，提到可能在年底前缩减购债规模的计划，大宗商品跌幅较大，昨日伦铜收跌1.83%至9055美元/吨，沪铜主力跌至67510元/吨。产业层面，昨日LME库存增加8800吨，增量来自欧洲仓库，Cash/3M贴水20.8美元/吨。国内方面，上海地区现货升水涨至280元/吨，盘面下挫持货商延续挺价，下游买兴小幅改善，市场交投活跃度改善不显著。进出口方面，昨日国内现货进口盈利扩大至400元/吨以上，洋山铜溢价进一步上涨。废铜方面，昨日国内精废价差缩至260元/吨，替代关系仍有利于精炼铜消费。综合来看，美联储政策收缩预期压制市场情绪，但国内低库存、低精废价差对铜价支撑仍强，预计铜价跌幅相对有限。今日沪铜主力运行区间参考：67000-69000元/吨。

宏观持续走弱背景下，有色金属在铜的带领下持续下行。沪铝回落至2万以下，持续去库在8月下旬恐难实现，关注周四的累库情况。但低迷的宏观数据将使得财政托底的预期增强，而这也使得基建的想象空间放大，特别是光伏在Q4的发力。淡季去库下，预计9-10月国内库存将重回历史低位。这使得未来4-5个月时间，恐再度出现需求回升，供应持续受限的格局。因此，铝价预计在8月限电影响下仍维持强势，后期伴随社会库存的持续下降而再创新高，多单持有。

美元走强抑制锌价上行。LME库存减少875吨，至23.1万吨；我的有色网报周一国内社库较上周四减少0.3万吨， 至11.6万吨，持货商挺价，下游接货谨慎，南方现货升水坚挺，沪市升水扩大至180-200元/吨，广东升水250-260元/吨，天津贴水10元/吨。锌价冲高回落再次反应其自身基本面并非强势，市场可交易点更多在于限电和抛储二者中的超预期因素，月内抛储规模大于限电影响，精炼锌市场继续维持微妙平衡，库存料反复波动为主，预计周内沪锌震荡偏强，运行区间22200-23000元/吨。

LME铅库存增加75吨，至5.74万吨，国内库存维持高位，持货商以交仓为主。近期沪铅走弱令原生铅贴水收窄，对盘面价差至150元/吨以内，再生铅对原生铅贴水收缩至150元/吨，成本支撑逐渐增强，沪铅继续下探的空间已经不大，周内区间预计15200-15700元/吨，等待做多机会。

周三，LME库存减少1272吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍价格跌1.61%，沪镍主力合约价格跌2.42%至142310元/吨。

国内基本面方面，周三现货价格报145100～147100元/吨，俄镍现货较09合约升水增至950元/吨，金川镍升水2000元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口打开，精炼镍供应改善，仓单库存低位，现货升水连续上调。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加，需求驱动国内镍铁产量低位回升。综合来看，原生镍整体供应维持紧平衡，不锈钢高排产支撑镍铁需求。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存增加，减碳限产政策松动叠加高价下需求边际转弱，现货、期货主力合约价格震荡，基差升水维持。短期不锈钢厂冶炼利润和主动减产压力仍较小，叠加新能源产业链需求景气度持续，镍价基本面支撑偏强，中期密切关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。

预计沪镍主力合约高位震荡走势为主，运行区间在135000-150000元/吨，低可交割库存挤仓风险较高。

8月19日，截至昨日下午三点，沪锡主力合约报收241850元/吨，下跌0.05%。伦锡3M电子盘报收35625美元/吨。LME伦锡库存减少20吨，现为1730吨。国内，上期所期货注册仓单减少62吨，现为1328吨。现货市场，长江有色锡1#的平均价为246500元/吨。上游云南40%锡精矿报收233500元/吨，当下加工费为14000-16000元/吨。国内有色金属全面下跌，美元指数重回93关口上方，中美经济数据不及预期对市场情绪造成进一步打压，预计高位震荡行情将延续。参考运行区间238000-245000。

18日，硅锰期货主力合约开盘价7890元/吨,最高价7954元/吨,最低价7822元/吨,收盘价7950元/吨,+106元/吨,+1.35%,持仓量127188手,+59554手,成交量194363手,-22344手。

锰矿方面，天津港澳洲44块40元/吨度，环比-0.5元/吨度，加蓬45块39元/吨度，环比+0.5元/吨度，南非半碳酸34元/吨度，环比+0.5元/吨度，南非高铁34元/吨度。硅锰方面，天津现货6517硅锰报7725元/吨，基差-75元/吨。硅锰仓单，交易所仓单18258手，环比-752手。仓单预报6915手，环比-396手。主产区内蒙现货6517硅锰报7600元/吨。宁夏现货6517硅锰报7550元/吨，广西现货6517硅锰报7650元/吨，主产区内蒙利润626元/吨。广西6517硅锰利润331元/吨。

期货策略：偏多震荡，01锰硅上方压力关注前高8000附近有效突破。

18日，硅铁期货主力合约开盘价9050元/吨,最高价9150元/吨,最低价9018元/吨,收盘价9126元/吨,+78元/吨,+0.86%,持仓量186636手,+36701手,成交量293821手,+127477手。

硅铁原料方面，青海硅石190元/吨，神木兰炭小料1650元/吨，石家庄氧化铁皮1335元/吨。硅铁方面，天津现货72#硅铁自然块报9050元/吨，基差-76元/吨。硅铁仓单，交易所仓单7239手。仓单预报2455手，环比+120手。主产区内蒙现货72#硅铁出厂含税价报8750元/吨，宁夏现货72#硅铁出厂含税价报8775元/吨，青海现货72#硅铁出厂含税价报8750元/吨。主产区内蒙利润1454元/吨。宁夏利润1765元/吨。府谷金属镁22350元/吨，环比-50元/吨，72#硅铁出口报1775美元/吨。

期货策略：01硅铁偏多持仓，驱动逻辑上强于锰硅。

昨日成材市场量价齐跌，现货上报价混乱，以跌为主，全天成交差，随着基差由负向零线靠拢，前期做期现套的公司锁定利润出货积极。期货上近两日增仓明显，空头氛围浓厚。我们认为当前供需双弱，但不宜过度悲观，深跌才有大涨，待供应有进一步减量或需求好转后或会逐渐走强。建议回调买入。

焦煤市场偏强，山西低硫主焦竞拍成交报3400元/吨。进口煤来看，澳洲进口硬主焦报185美元/吨，加拿大主焦CFR价涨5报356美元/吨，口岸蒙5精煤涨240报2490元/吨，短盘运费涨至800元/吨以上，17日甘其毛都通关189车，今日再次出现确诊闭关。焦炭方面，第四轮提涨迅速落地，预计本周有第五轮，港口贸易准一涨50报3150元/吨，山西准一报2980-3060元/吨。当前焦煤持续紧张，口岸疫情反复通车量难增加，焦化利润持续被挤压，而下游库存低位补库需求较强，现货端涨价流畅，强现实下双焦09合约再次上涨， 01冲高回落，预期逻辑在于成材需求较弱，远月盘面预计震荡为主。

周三黑色系下跌为主，铁矿石下跌3.73%，主力合约报收813元/吨。进口铁矿港口现货方面，青岛港进口铁矿全天价格下跌10-20，市场交投情绪较为冷清，成交寥寥，PB粉1095跌20，PB块1405跌25，超特粉750跌18，杨迪粉963跌20。全国主港铁矿累计成交62.5万吨，环比下降13.2%。从钢谷网和找钢网的数据显示，本周钢材产量继续下降且去库放缓，而本周成材成交情况不佳，强预期弱现实叠加近期市场对于未来宏观的悲观预期，黑色系下跌幅度加大恐慌情绪蔓延，预计铁矿石盘面偏弱运行，建议观望，关注消费旺季成材需求的恢复情况。

主产区方面，需求有所回升，整体价格偏稳为主。港口方面，调出量162.5万吨，调入量148.8万吨，库存减22.1报1930.4万吨。价格方面，贸易商出货积极性提高，下游压价观望，成交较少，秦皇岛5500K参考价跌10报1040元/吨。近期电厂日耗有所下降，预计顶部已现，可用天数10天左右，刚需补库为主。船只数方面，锚地船175艘，预到船31艘，秦-广线路涨1报58元/吨。当前供给端继续边际改善，但旺季末尾以及电厂低库存下价格或难深跌，后续关注增供程度以及电厂库存回升的程度，大幅贴水下短期盘面01预计偏弱震荡。

昨日，国内浮法玻璃价格稳中零星上涨，产销区域存在差异，主产区价格走稳，沙河折盘面3050，上周重点监测省份加速累库，预计本周累库速度放缓，目前贸易商库存不高，但观望氛围较浓，01合约贴水现货近300元每吨，在现货产销回升背景下，预计盘面以反弹修复贴水运行为主。 

纯碱现货2450左右，前期检修、减量企业陆续恢复生产，纯碱整体供应量有所增加，但企业待发订单较为充裕，货源紧缺的局面并未很好地改善，目前纯碱产销基本平衡。操作上长线偏多思路。

原油期货周三创下5月以来最低收位,虽然美国官方数据显示上周该国原油库存下降超过300万桶,但需求疑虑依然施压于期价,而且包括美国在内的全球产油大国的供应也在增加。美国能源信息署( EIA )周三发布报告显示,上周美国原油库存下滑至2020年1月以来最低水准。EIA 报告显示,截至8月13日当周,美国原油库存减少323.3万桶,至4.35544亿桶,受访的分析师预估为下滑110万桶。当周,美国汽油库存增加69.60万桶,至2.28165亿桶,受访分析师预估为减少170万桶;包括柴油和取暖油在内的馏分油库存减少269.7万桶,至1.37814亿桶,受访分析师预期增加27.6万桶。衡量需求的汽油产品供应为950万桶/日,仅比2019年水平低1%。

橡胶有所回调。
上一交易日，橡胶中阳即将突破。技术形态看涨。我们提示了回调风险。

我们仍然是观点不变。我们对橡胶价格看涨。涨得快我们就谨慎点。
基本面也没有特别明确的利好，涨得快我们就变谨慎。
NR指数已经在20201028，20210319，20210510箱体偏高位置。
但基本面尚未有明确的上涨驱动。因此我们认为强势震荡或优于快涨。谨慎点优于乐观。
东南亚疫情导致橡胶供应受阻风险升高，是利多。但疫情也会造成需求下降，也有利空成分。

预计未来国内需求重卡轮胎配套需求小幅走弱。出口或有好转。目前国内橡胶近70多万吨较高库存有所去库，轮胎工厂库存偏高，开工率小幅回暖。预计后期橡胶价格箱体震荡。

行业如何？景气度整体正常波动，小幅转好。
截至2021年8月13日，上期所天然橡胶库存207064(5914)吨，仓单181570(-240)吨，20号胶库存46137（-1037）吨，仓单45608(-529)吨。仓单37387(-483)吨。青岛库存48.52(-0.27)万吨。交易所+青岛73.79(-0.15)万吨。
至2021年8月13日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为64.10%，较上周走高0.53个百分点，较去年同期下滑10.25个百分点，较2019年同期上涨14.19个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为60.13%，较上周上升0.3个百分点，较去年同期下滑10.6个百分点，较2019年同期走高8.52个百分点。全钢轮胎厂家库存储备仍继续提升，全钢轮胎经销商库存偏高，替换需求一般。

现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12700（50）元。
标胶现货1740（10）美元。

操作建议：
我们判断胶价中期震荡偏多观点。预期驱动不强，震荡反复，底部抬升。
我们目前的推荐是，多单波段减仓，仍然维持谨慎。估计市场震荡整理。
美股风险并未释放，如果回调，带动风险情绪下行，谨慎和风控重要。

供应：尿素日产量环比增加0.35万吨至15.57万吨，同比增加0.87万吨，关注宁夏、甘肃、青海等地双耗指标超标可能带来的限电限产问题。7月平均日产量为15.43万吨，比去年同期高0.76万吨，比前年同期低0.25万吨。

需求：印度近期可能会招标，旺季过后印度库存去到500万吨一下，招标需求仍存，但是国内在政策保内供的呼吁下出口量能否跟上得画个问号。复合肥开工率增加5.79%为45.19%，复合肥/尿素比值大幅回升，秋季复合肥需求下前期大幅损失的复合肥产能已经大部分回归，复合肥对尿素的需求量大幅增加。三聚氰胺开工率减少5.06%至72.26%。

库存：企业库存为14.48万吨，环比增加3.49万吨，较去年同期低12.42万吨；港口库存环比增加3.45万吨至37.3万吨。

小结：复合肥的开工率已经明显恢复，复合肥对尿素的需求边际上有所增加。三聚氰胺开工率小幅下降。本周小幅累库但库存绝对水平仍然较低，供需预计继续偏紧，但最近最大的风险点是政策风险。政策没有直接限制出口，但应该作为一个风险点作为防范：一旦政策再次提出或加码，必须预防盘面下跌的风险。煤在政策的影响下供应有所增加，国际天然气仍然短缺但国际价格传导到国内还要看出口，尿素指数在量价背离后下跌企稳，短期建议观望。

供应：开工率上升0.84%至78.67%。7月产量约为661万吨，进口量约为86万吨，供应量环比减少3.6%，同比增加13.0%。7月进口船货抵港量大幅减少主要因为高温、台风导致卸货速度较慢。

需求：本周MTO开工率环比上升0.75%至82.86%。神华榆林烯烃及配套甲醇8.16停车20天；南京诚志8.6检修2-3周；神华宁煤配套甲醇装置故障停车；中天合创因为煤炭问题烯烃装置有降负荷；中煤蒙大7.16停车到8.15，为其提供甲醇的鄂能化8.18重启。

库存：港口库存华东上升7.26至68.75万吨，华南增加2.38至15.55吨；企业库存下降3.52万吨至39.06万吨。

小结：近期关注宁夏、甘肃、青海等地由于能耗指标超标而可能出现的限电限产问题。煤受国家政策的影响供应有所恢复，国际天然气仍然短缺，中国与东南亚价差较大的情况下有转口货物，进口压力有所缓解。碳中和是甲醇价格重心抬升的长期逻辑，长期通过限投、限产、限电以及原料短缺等来影响甲醇的产量。上游的成本对利润大幅侵蚀，成本端的推力还是很大。下游由于MTO利润不佳，出现不少减产计划，下游边际需求会减少。MTO的下游PP、PE短期基本面尚可，PE好于PP，而且几个品种的估值都处在低位，做多MTO利润有安全边际。阿富汗塔利班政府没有做出太极端的举动，但应当作为一个风险点甚至黑天鹅对待，以防事件进一步升级从而影响资本市场。01合约的现实和预期都较好，追高性价比不高，建议谨慎偏多。

周三BMD棕油10月跌2.06%至4423林吉特/吨。广东24度棕榈油报价8950元/吨，较前一天跌320元/吨；张家港一级豆油报价9570元/吨，较前一天跌180元/吨；江苏四级菜油报价10790元/吨，较前一天跌80元/吨。截至2021年8月17日，豆油港口库存80.31万吨，较前一周降1.89%。全国港口食用棕榈油总库存40.6万吨，较前一周增25.31%。

美豆方面，新作美豆单产预估下调至50蒲，低于市场预期的50.4蒲，同时新作美豆库存也略低于预期，利多美豆。MPOB数据显示马棕产量、库存不及市场预期，提振棕榈油价格。进入8月，预计马棕榈油产量将有所恢复，出口或将有所回落，有一定累库预期。中国海关总署数据显示，国内1-7月份大豆进口量仍处于高位，国内大豆供应充裕。国内油脂库存整体处于偏低水平，受疫情影响，需求一般，基差有趋弱预期。不过整体来看，国内油脂仍主要跟随外盘驱动，而外盘长期基本面仍然偏强，鉴于近期涨幅较大，八月马棕供需较七月有所宽松，短期油脂高位回落。

单边上，建议观望或短线参与；套利上，建议择机参与YP01价差扩大。

昨日ICE原糖冲高回落，10月合约涨0.90%至20.23。原油走弱，雷亚尔贬值，原糖创新高后高位盘整。虽干旱及霜冻影响仍存，但市场仍等待巴西最新压榨数据，短期预计维持高位震荡，后续仍易涨难跌。

内盘SR2109跌0.49%至5671元/吨；夜盘延续回落，最新报价5640。主产区现货报价下调，南宁报价5730（-20），与盘面基差59（+8），成交一般。7月国内进口食糖43万吨，同比增加12万吨，进口仍维持高位，利空盘面。近月走势跟随现货，远月跟随外盘，在外盘高位盘整后，内盘失去上行动力。但国内消费好转，进口利润倒挂，内盘重心仍有望抬升。

短期远月多单可部分止盈，未开仓者等待01合约企稳后做多机会，短期关注5900支撑。

成本端：上周美豆优良率57%，市场预期60%，去年同期72%，美豆开花率94%，之前一周91%，去年同期95%。8月USDA报告下调21/22年度美豆单产至50蒲/英亩，同时下调国内压榨和出口，期末库存维持155百万蒲。Pro Farmer作物巡查结果显示，不同产区美豆结荚数量不一，不过南达科塔州等大豆结荚数的确受到了旱情的影响。

国内供给：上周主要油厂大豆压榨量196.64万吨，豆粕产量157万吨，表观消费165万吨，豆粕库存90.72万吨，环比减少9万吨；上周主要油厂菜粕库存0.42万吨，环比增加0.20万吨。8月进口大豆到港预估950万吨，环比减少122万吨，同比减少60万吨。 

国内需求：终端成交活跃，华南豆粕主力基差M01+52，华东菜粕主力基差RM01+75。    

小结：8月美豆供需报告利多，国内终端逢低补库，豆菜粕基差继续走高。短期蛋白粕料继续高位偏强震荡，建议观望或回落偏多参与，豆粕9-1价差多单临近交割离场。

昨日主力合约冲高回落，较上一交易日环比上涨0.08%收至18290元/吨。截止8月18日，中国新疆328棉花价格18500元/吨，环比上涨150元/吨。

盘面延续高走，目前未看到明显利空因素对上行趋势造成影响。对于此波多头推涨，我们认为由于当下棉花产业链条整体较为健康，良好，且目前棉花现货处于青黄不接时期，资金如果想挤压下游纱线利润在这个时间点较为合适。观察现货市场实际交易与盘面有一定差异，近期随盘面冲高有所走弱迹象，实单成交略微缓慢。盘面近期价格上涨幅度过快，或已部分反映三季度减产、籽棉收购价上涨带来的成本价提高的预期。近期下游纱线市场总体行情基本观望态势趋升，市场销售情况相比前期有所滑落，价格方面也多稳中盘整出现。对于持续走高的原料棉花价格，业内的心理逐渐谨慎。短期全球多国变异植株再度肆虐，对终端需求形成一定压制，需要重点关注下游纱厂新订单能否及时跟进。长期看下半年国内新棉存在一定减产预期且籽棉成本偏高，棉花加工能力与籽棉资源的供需矛盾依旧存在，易引发籽棉抢收行情。叠加海外纺织服装需求逐渐复苏提振终端消费，棉价中枢上行的驱动不变。当下盘面多空力量博弈加剧，对于做多抢收逻辑无法证伪，因此在籽棉开秤抢收行情实际到来之前，上涨的驱动始终存在，阶段性回调后是较好的入场机会。

策略上短期01合约大概率偏强运行，建议回落做多；长期看棉价中枢上移，前期有多单者建议长期多单持有。

昨日漂针浆期货盘面窄幅震荡，主力合约SP2107较上日环比下跌1.08%收至6208。持仓方面，前20名主力净多持仓10306手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格6350元/吨，环比持平；阔叶浆明星市场价5025元/吨，环比持平。

基本面没有好的改善，浆价连续几日大幅下跌后出现超跌反弹。对于此波暴跌消息面率先交易的是政府对于大宗商品价格过热进行的宏观调控，以及媒体披露纸价上涨过快引发的空方资金打压。但连续下跌后引发了盘面技术上的超跌反弹，具体反弹幅度不明朗。观察基本面情况可以发现部分外盘报价出现松动，乌针、布针下调30美元/吨至950美元/吨；加拿大凯利普下调10美元/吨至990美元/吨。其余品牌暂未发生大幅变动。如果说前期浆价的上涨走的是成本抬升的驱动，那么对于外盘成本价的下调，所带来的利空是较为致命的。目前需继续观察海外浆厂商谈情况，若外盘成交价格继续下跌，或许带来盘面空头的进一步打压。下游成品纸依旧给到负反馈，开工率及利润未见明显转好，6 7月份造纸行业淡季的背景下想要通过终端需求放量提振价格比较困难。总体看本周更看好浆价下跌企稳后的低位震荡，观察现货市场成交情况决定反弹的力度。

本周更看好浆价下跌企稳后的低位震荡，6000-6500，靠近区间上下沿可轻仓博弈。观察现货市场成交情况决定反弹的力度。

全国蛋价趋稳，黑山大码4.4元/斤不变，河北粉蛋报价不变，馆陶维持4.38元/斤，本轮蛋价回调过急，旺季消费支撑未过，短线回稳后反弹的动力仍在，但5元/斤附近的高点大概率已现；受现货企稳影响，盘面空头氛围有所缓解，09、01等合约相继减仓反弹，但受到的实质支撑有限，市场对节后落价的预期并不受近期现货企稳或者反弹影响，因此09看跌的预期不变，不过进入下跌尾声，需注意现货反弹对盘面的扰动；对01合约来讲，现货在旺季弱势势必会影响节后的淘汰和补栏情绪，因此对远期蛋价不宜过分悲观，关注近月利空兑现后的买入机会。

昨日生猪现货全线回调，河南均价跌0.32元至14.86元/公斤，养殖场走货不畅，局部地区计划完成度不高，降价走量，屠宰企业收购尚可，下游走货一般，价格或继续下滑；现货弱势下，盘面继续挤升水，09升水收敛至1000附近，基于现货下方有底的预期，空头资金转战远月，关注资金对远月预期的调整；预计盘面短期跟随现货弱势调整，放长看，基于亏损无法长期维持以及下半年消费支撑的预期，01关注下方17000附近的支撑力度。

山东产区库存果农货陆续清库，客商采购量尚可，行情偏稳；山东平度，山西翼城嘎啦上货量增加，收购客商数量不多，价格较开称下滑0.3-0.5元/斤。盘面上看，10合约震荡下行，跌1.19%至6142，持仓减少2.2万手。旧果降价去库效果明显，早熟果价格虽有所下降但因整体个头偏小、好果价格仍偏好；但库存仍高，早熟果大量上市后价格预计将下滑，整体基本面仍偏弱。

短期盘面缺乏明显驱动，AP2110维持区间震荡，观望或日内交易，激进者可逢高少量试空。

行情要点

市场行情：上证50ETF日内行情早盘小幅波动，午后快速上涨，日线上经过前期大跌后昨日反弹回暖上升。截至收盘，上证50ETF涨幅1.32%报收3.224；沪300ETF上涨1.08%报收4.957；深300ETF上涨1.02%报收4.948；沪深300指数上涨1.17%报收4894.24。

期权盘面

隐含波动率：市场行情空头趋势下回暖上升，金融期权隐含波动率大幅下降。截止收盘，上证50ETF期权下降1.64%至18.19%，沪300ETF期权下降3.64%至15.30%，深300ETF期权下降2.65%至18.12%，沪深300股指期权下降5.95%至15.50%。

持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。市场行情反弹回升，金融期权持仓量PCR小幅上涨，截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.68，沪300ETF期权持仓量PCR报收0.94，深300ETF期权持仓量PCR报收0.88，沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.82。

最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，上证50ETF的压力线为3.30和支撑线为3.20；沪300ETF的压力线为5.0，支撑线为5.00；深300ETF的压力线为5.25，支撑线为4.90；沪深300指数的压力线为5200，支撑线为4900。

结论与操作建议

上证50ETF期权：上证50ETF空头趋势线下回暖上升，期权隐含波动率处于相对较低水平。操作建议，持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹半个行权价，则平仓离场。期权隐含波动率相对低位，注意控制风险管控仓位。如上证50ETF，持有卖出看涨期权组合策略，即S_510050_2108C3.30@10和S_510050_2108C3.40@10。

基本面要点

豆粕、菜粕：8月USDA报告，21/22年度美豆单产50蒲/英亩，产量4339百万蒲，压榨2205百万蒲，出口2055百万蒲，期末库存155百万蒲，单产低于预期50.4蒲/英亩，期末库存不变，报告中性偏多。上周主要粮油企业豆粕库存90.72万吨，环比减少9万吨，主要油厂菜粕库存0.42万吨，环比增加0.20万吨。8月进口大豆到港预估950万吨，环比减少122万吨，同比减少60万吨。

白糖：主产区现货报价稳定，南宁报价5750（0），与盘面基差51（+9），总体成交氛围良好。外盘陷入高位盘整后，内盘失去上行动力。近月因库存及仓单压力，走势偏弱；远月进口成本支撑仍较强，叠加消费旺季预期，后市仍可期待。

棉花：国储成交延续火热，8月16日储备棉轮出销售资源9353.2吨，实际成交9353.2吨，成交率100%。平均成交价格17736元/吨，较前一拍储日上涨208元/吨，折3128价18814元/吨。盘面近期价格上涨幅度过快，或已部分反映三季度减产、籽棉收购价上涨带来的成本价提高的预期。近期下游纱线市场总体行情基本观望态势趋升，市场销售情况相比前期有所滑落，价格方面也多稳中盘整出现。

期权分析及操作建议

玉米期权：玉米经过前两周的低位反弹后，在55天均线附近放量巨幅波动，多空博弈剧烈，昨日大幅下跌，跌幅1.24%报收于2556，期权隐含波动率下跌0.96%至13.71%，持仓量PCR报收于2.20。操作建议，空仓规避风险。

豆粕期权：豆粕震荡上行偏多头上涨，突破近两周以来的高点，冲高回落报收大阴线，跌幅0.72%报收于3608，期权隐含波动率上涨0.02%至17.86%，持仓量PCR报收于1.05。操作建议，空仓规避风险。

菜粕期权：菜粕多头上涨巨幅波动，涨幅0.13%报收于2991，期权隐含波动率上涨3.25%至25.50%，持仓量PCR报收于1.72。操作建议，空仓规避风险。

白糖期权：白糖沿着趋势线震荡偏多头上涨，突破今年以来的前期最高点，昨日有所回落，下跌0.73%报收5988；期权隐含波动率下跌0.48%至15.13%；期权持仓量PCR维持至0.73。操作建议，持有看涨期权牛市价差组合策略，若行情回落至低行权价，则逐渐平仓离场，如SR201,B_SR201C5900和S_SR201C6200。

棉花期权：棉花维持近两个半月以来的震荡上行，延续多头突破上涨趋势，涨幅0.08%报收于18290，期权隐含波动率上涨1.30%报收于20.40%，持仓量PCR报收于0.71。操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情跌破低行权价，则平仓离场，如CF201：B_CF201C18000和S_CF201C18600。