【行情早知道】20210302

周一沪指+1.21%，创指+2.77%，科创50+2.46%，上证50+0.83%，沪深300+1.54%，中证500+1.95%。两市合计成交8732亿，较上一日-336亿。

宏观消息面：

1.美联储资产负债表项目中购债持续进行，2年期美债收益率依旧维持低位，美元流动性宽裕。

2.中国1月M1增速上行6.1%至14.7%，单月大幅上升，主因基数效应，但企业融资恢复以及经营现金流增加也做出了较大贡献。M1增速大方向和股市走向一致。

3.1月26日上午央行领导马骏表示“货币政策有必要针对某些领域的泡沫进行适度转向”，引发了市场担忧。但当日下午央行行长易纲又表态“不会过早推出支持政策”，缓解了市场担忧。

4.节后央行逆回购整体净回笼，并且未超额投放MLF，短期流动性有边际收紧的倾向。不过隔夜Shibor利率仍在2%以下，仍旧处于宽松区间。

5.近期10年期美债收益率大幅上行，对高估值股票产生压力，但对低估值和金融股影响不明显。2月26日美股收盘时10年期美债利率跌回1.4%，短期对高估值股票压力解除。

资金面：沪深港通+37.86亿；融资额-72.37亿。央行逆回购净投放-100亿，2月LPR降息0个基点。隔夜Shibor利率+6.2bp至2.154%。3年期企业债AA-级别利率+0bp至6.59%，信用利差+3bp。

交易逻辑：近期股市调整主要原因是美债收益率快速上行，高估值股票定价锚发生变化。但随着全球市场同步调整后，10年期美债收益率再度跌回1.40%，下跌的因素弱化，市场将重回慢牛向上。

期指交易上，IC和IH多单持有。

美股齐涨，标普500上涨2.38%，美债收益率下行，10债收益率当前报1.43%，美元上行，当前报91.01，离岸人民币升值，当前报6.47，贵金属下跌，黄金1723，白银26.64，外盘金银比65

消息面：

1、美联储巴尔金：通胀预期上升，但仍未达到目标， 没有看到普遍的通胀上升趋势，收益率曲线似乎是对前景的自然反应 

2、美国参议院民主党助理：参议院可能最早于当地时间周三开始讨论疫情救助法案，启动为期数日的程序

3、欧洲央行管委维勒鲁瓦：欧洲央行准备调整所有工具，包括在必要时下调存款利率，近期欧元区通胀上升不应被夸大，包括临时因素

贵金属：美国疫苗接种进展快于预期，经济数据强劲修复，就业数据也出现回升，美联储维持鸽派措辞，但市场对经济复苏的预期增强，十年期美债收益率上行，新一轮财政刺激计划正在推进，最终的新冠救助法案可能会在3月中旬前在国会通过，受通胀预期提振长端美债收益率继续攀升，令贵金属承压；截至 2月 23日黄金白银投机基金净多继续回落；近期美国经济数据继续强劲修复，经济数据方面仍呈现美强欧弱的特点，美元下方受到支撑，新一轮财政刺激计划取得进展，长端美债收益率继续上行，实际利率有所反弹，短期内黄金仍然处于回调中，白银因工业需求驱动走势强于黄金，操作上建议黄金持偏空思路，反弹抛空，支撑位黄金1700，消息面关注美国财政刺激计划进展。

美股上涨，原油回落，铜价高开低走，昨日伦铜小涨0.34%至9031美元/吨，沪铜主力收至66690元/吨。产业层面，昨日LME铜库存减少2025至74200吨，注销仓单占比降至25.8%，Cash/3M升水62.3美元/吨。国内方面，上海地区现货贴水缩至40元/吨，周一国内社会库存环比上周五增近1万吨，市场买盘依然谨慎。昨日国内铜进口维持亏损，其中现货铜进口亏损700元/吨以上。废铜方面，昨日国内精废价差缩至2480元/吨。价格层面，美国1.9万亿财政刺激方案获通过，海外需求预期不错，中国2月份制造业PMI略低于预期，但随着价格回调，3月消费预计有所回暖，现货企稳将为铜价提供支撑，值得警惕的是LME高升水对交仓的刺激，铜价或转为高位震荡走势。今日沪铜主力运行区间参考：65800-67800元/吨。

有色金属价格继续回落，其中伦铝下跌36美元/吨至2121美元/吨，LME库存下降9075吨。国内方面，周一社会库存继续增加5万吨以上，价格回落使得Back结构更加明显。我们暂时仍判断国内累库并未结束，目前利率上涨因素还未完结，使得价格仍有承压因素，预计铝价短暂维持高位震荡行情。

LME锌库存 减少50吨，cash/3m贴水维持20美元/吨以下；国内现货市场延续累库，但累库速度略有放缓，沪市现货升水下调至30-40元/吨，月差结构较上周变化不大。产业层面，南方部分地区锌精矿加工费再度下调100元/吨，叠加锌价回落，炼厂利润受到双重打击，但仍处盈亏平衡线上方，短期矿紧锭宽预期不变。锌价下一阶段走势更多取决于需求端，周内预计锌价延续调整，日内区间21000-21500元/吨，套利borrow持有。

国内精废价差维持200元/吨，再生铅基本面略显平淡，需求端下游蓄电池企业陆续复产，但累库压力未见缓解，短期沪铅基本面偏弱抑制铅价，日内运行区间关注15000-15500元/吨，暂无套利策略。

周一，LME库存减546吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍价格涨0.32%，沪镍主力合约价格跌1.32%，报收138640元/吨。

国内基本面方面，周一现货价格报139600～141800元/吨，俄镍现货较04合约升水150元/吨，金川镍平均升水1800元/吨。进出口方面，根据模型测算，进口窗口重新打开，保税区库存增加。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计增加，Q1国内镍铁厂原料高成本、低库存和减产仍支撑价格。综合来看，原生镍供应趋于平衡，短期钢厂补库预期下价格易涨难跌。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存继续增加，现货价格高位持稳，期货主力合约价格震荡，基差升水维持。节后下游需求旺季来临，不锈钢厂冶炼利润和减产压力较小。叠加新能源产业链中下游需求高景气度持续，镍价支撑偏强。

本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在130000-150000元/吨。

3月2日，截止下午3点，LME伦锡库存增加15吨，现为1745吨。伦锡3M电子盘报收25170美元/吨。国内，上期所期货注册仓单增加85吨，现为7554吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价为184000元/吨。沪锡主力合约报收182310元/吨，下跌3.24%，主力贴水1690元/吨。上游云南40%锡精矿报收170500元/吨，当下加工费为11750元/吨。伴随多头资金逐步离场，锡价持续下跌。缅甸锡矿主产区全面解禁，运输更为顺畅，但受限于政策原因中国工人难以前往缅甸工作，采矿工人仍然数量有限，预计沪锡价格将维持高位震荡。参考运行区间175000-185000。

港口锰矿基调持稳，下游受限电和电价上涨影响需求释放偏缓。硅锰方面，北方工厂整体报盘上调，主流报价7000-7200，高位至7300元/吨附近，南方主产区维持在7000-7200元/吨附近，临近钢招市场心态对后市表现较乐观，内蒙巴盟地区计划3月对铁合金企业继续停产整顿，涉及硅锰产能约6万吨/月，整体偏多。期货策略上，中线多单波段持有。

硅铁：硅铁现货市场偏强上运行，但报价较为混乱。内蒙大厂72#7300元/吨承兑标块出厂,中卫部分工厂暂不报价,部分报价在72#7000-7100元/吨现金标块出厂，周末内蒙出台铁合金限制类企业明细涉及硅铁企业产量约2万吨/月叠加巴盟地区3月起对铁合金企业进行停产整顿偏利多，但原料兰炭等价格下跌，高利润下非蒙产区2月增产或弥补内蒙部分缺失，整体看对盘面提振力度货不及锰硅，市场关注钢招指引。期货策略，激进投资设置好止盈止损，短线交易为主。产业客户关注阶段套保对冲机会。

周一螺纹钢期货小幅下跌，主力合约收盘价4639，下跌0.69%，唐山钢坯下跌10报4260元/吨。现货市场同步下跌，上海螺纹钢价格下跌10报4620元/吨；上海热卷价格下跌30报4840元/吨。全国建材日成交12.14万吨，环比增加3.35万吨，节后需求逐步恢复，复工节奏加快，市场对未来需求预期较为看好。元宵节成交有所放缓，正月十五已过下游开工有望提速，需求将得到进一步释放，预计短期螺纹钢震荡运行，警惕价格高位调整，建议5-10正套。

焦煤市场稳中偏弱，柳林低硫主焦报降40报1500元/吨，中硫主焦降30报1210元/吨。进口煤来看，澳洲进口硬主焦跌1报126美元/吨，加拿大主焦CFR价报222美元/吨，蒙煤沙河驿价格报1740元/吨。近期甘其毛都499车，短盘运费统一要求降至240元/吨，成本下行蒙煤继续承压，澳煤方面暂无通关预期，关注后续。焦炭市场方面，第二轮提降100范围扩大，落地概率较高。目前日照贸易准一报2730元/吨，山西主产区准一报2550-2600元/吨。当前钢厂库存较为健康及利润低位情况下，有控制到货现象，且唐山环保管控下，部分钢厂采购计划暂停，短期内价格继续承压，关注后续。焦煤方面，进入下游去库节点，关注去库速度，短期内跟随焦炭。双焦近期预计偏弱运行，但基本面未根本改善下关注05合约底部做多机会。

周一铁矿石小幅下跌，主力合约报1132.5元/吨，下跌0.83%。铁矿石现货市场价格小幅调整，青岛港：PB粉1162/1163，巴粗（IOC6）1135；日照港：PB粉1162/1165。全国主港铁矿累计成交64万吨，环比减少18万。元宵节钢厂采购节奏放缓，部分计划推迟至正月十五之后，等待下游全面复工。焦炭第二轮提降100,或对铁矿石价格有一定拖累，预计短期铁矿石震荡运行，警惕价格高位调整，关注钢厂采购计划。

主产区拉运有所恢复，价格企稳。港口方面，调出量153.5万吨，调入量197.2万吨，库存2500.5万吨。价格方面，成交低位但有所好转，价格止跌企稳，秦皇岛5500K参考价报575元/吨。船只数小幅上升，锚地船70艘，预到船75艘，运价受非煤干散货需求增加影响，秦-广线路延续涨3报57元/吨。综合来看，临近两会煤矿有安监升级预期，且复工快于往年下日耗有望回升，短期内转变偏空思路，但当前北港及电厂库存回升情况较好，05合约升水情况建议观望，关注日耗回升速度。

周一，国内浮法玻璃市场成交良好，沙河报价2040，多数企业继续提涨报价，节前下游加工厂及贸易商较低库存情况下，刚需补入，目前中下游库存量攀升较快，主要区域较大贸易商库存已达20天左右，加工厂基本持有15天左右库存量，部分大型贸易商及加工厂持库天数较高。本周重点监测省份生产企业库存总量为3908万重量箱，较2月19日减少622万重量箱，减幅13.7%，但因多数加工厂暂未实际复产，乐观预期有待验证，预计后市价格连续拉涨存一定阻力。

周一，纯碱市场走势表现积极，企业价格继续上调100元/吨，企业控制接单，甚至封单，现货折盘面报价1750元。纯碱厂家盈利情况好转，整体开工负荷有所提升。近期期现商及贸易商拿货热情较高，纯碱厂家订单充足，部分厂家库存有所下降，控制接单，下游需求暂无明显的改善，新单成交一般，交付前期订单较多。厂家新单价格连续上调，但期货价格涨幅更大，盘面升水幅度过高，预计盘面将有回调压力。

美国原油期货价格下跌逾1%，因市场担心中国原油消费放缓，以及石油输出国组织(OPEC)在本周会议后可能增加全球供应。中国2月份制造业活动增速降至九个月低点，为中国购买原油敲响了警钟，并对油价构成了压力。一项调查发现，OPEC 2月石油产量下降，因沙特在OPEC+联盟减产协议基础上自愿额外减产。此前OPEC产量连续七个月增加。该组织将于周四召开会议，讨论是否允许增产150万桶/日。美国众议院在周六早些时候通过了拜登的1.9万亿美元的新冠疫情救助计划，限制了油价的跌幅。美国经济刺激计划将为疫苗和医疗用品提供资金，并向家庭和小型企业提供新一轮紧急财政援助，这将对能源需求产生直接影响，油价在早盘上涨.强生公司(Johnson &Johnson)新冠肺炎疫苗的批准也提振经济前景。目前油价高位徘徊，风险因素较多，注意波动风险。

橡胶暴涨后暴跌，处于弱势震荡。

海外复苏受益品种如铜原油化工金属等品种大涨。橡胶也属于世界经济复苏受益品种。经过震荡整理后，仍然会有表现机会。

另一方面，作为后涨和补涨品种，跌起来却表现先跌，反应了橡胶基本面弱的事实。

春节期间，因为疫苗和财政刺激预期，全球股市普涨，商品普涨，美国长债利率飙升，通胀预期升温。布油创近13个月新高。铜价攀升至2012年以来的最高水平。

橡胶前期为什么大涨？

回头看，美联储大量扩张资产负债表是商品上涨的主要动力。经济复苏是第二动力。

RU2101仓单市场预期10万吨左右，仓单低于往年，引发炒作预期。

由于疫情原因，手套需求暴涨，海内外乳胶生产利润高，导致烟片胶全乳胶等高端橡胶产量减少，价格坚挺，带动各胶种上涨。叠加经济恢复，需求反弹。

行业如何？

截至2021年2月26日，2月19日-2月25日）山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为59.02%，较上周增长41.53个百分点，较去年同期增长15.49个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为55.96%，较上周增长35.49个百分点，较去年同期上涨14.61个百分点。节后橡胶大涨，国内不少轮胎企业发布3月上涨通知，轮胎代理商因此开始积极备货，轮胎交易活跃度明显提升。

截至2021年2月26日，上期所天然橡胶库存174846（100）吨，仓单167940（0）吨。20号胶库存61216（-171）吨，仓单59573（303）吨。

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12800（-100）元。

标胶现货1760（-20）美元。

操作建议：

RU橡胶升水混合胶偏高，风险收益比即赔率低。因此建议暂时观望。

NR下方空间有限，可以等待回落后，设置止损短多。

当前橡胶行情高波动率的情况下，宜操作灵活，并缩短操作周期。涨破目标点位做多，跌破平仓，并严守纪律。

交割地区价格山东临沂-30、菏泽-40，江苏-60,安徽-30，河北-20（2130），河南-20（2130）。05合约下跌2.31%至1943元，基差为187（+1）；09合约下跌2.33%至1806元，基差为224（-8）；5-9价差为137（-9）。尿素企业库存为51.67万吨，较前一周下降7.10万吨（前值增加25.00万吨），较去年同期低74.99万吨；港口库存环比增加10.1万吨至33.35万吨。日产量环比增加0.077万吨至15.83万吨，比去年同期高1.46万吨/天。下游需求方面，复合肥开工率提高8.09%为38.97%，库存环比下降12.15%至61.9万吨。三聚氰胺市场继续上行。

受高日产和三月淡储货物释放的影响上周盘面大幅回调。中央一号文件再次强调了保耕地面的和补贴农民的问题，对于化肥的需求会有所提振。内蒙古能耗双控的政策对于超产的煤化工企业都有一定的影响，内蒙古有效尿素产能为745万吨，预计政策会使得产量有所下降，具体影响的大小有待后续政策细节的补充才能充分评估。春节后企业库存开始去化，全球农作物价格高企下游农业需求预计较好，仍然建议偏多对待。

甲醇太仓价格2500（+50），3月下2510（+35），4月下2515（+40），5月下2530。甲醇开工率环比增加3.91%至77.50%。港口库存华东下降3.33至74.35万吨，华南下降0.03至14.05吨；隆众内地库存下降0.29万吨至54.43万吨。需求方面，MTO开工率下跌0.19%为91.03%，蒲城清洁能源22日开始检修到28日，南京诚志原计划3月检修，现在计划推迟。传统下游开工率方面甲醛（27.36%，+8.64%）、醋酸（73.66%，-2.86%）、氯化物（72.09%，-3.11%）、二甲醚（15.47%，+3.83%）、MTBE（52.86%，-0.51%）。国外伊朗装置已经基本重启，但是目前国外价格高企的情况下伊朗的商家和国内的企业正在博弈长约的价格，合约还没谈妥对进口的影响预计还会延后，美国寒潮影响部分装置预计也将陆续恢复，挪威Equinor90万吨/年甲醇装置2.21已经重启，文莱BMC85万吨/年甲醇装置2月19日停车5天。

内蒙能耗双控政策要求减少超产部分（目前为110%-120%），目前已知新奥（120）降负18%、荣信（180）降负15%，久泰（100）、中天（360）、旭阳（10)、神华（180）、博源（100）、易高（30）不受影响，中煤（100）、东华（60)、远兴（60）影响未知。上周美债长端收益率大幅上升，主要为实际利率的贡献，在实际利率上升的情况下股票市场的估值压力较大，带来一些列的联动反应使得商品价格下跌。但是美国为了稳定就业预计可以接受2%以内的通胀，只要美债短端收益率维持稳定，通胀思路会仍然存在，而且美国经济的复苏一定程度上也对商品供需有所提振。在基本面没有非常大的矛盾的情况下可以短多。考虑到后期进口量增加港口会开始面临库存压力，可以考虑59反套。

成本端据悉2021年3月亚洲PX合同结算价（ACP)达成在870美元/吨CFR。较2月ACP上涨165美元。当前PX装置意外带来的供应短缺，目前正在逐步恢复，预计3月中旬前后大多数产能能恢复。PX-石脑油的价差已经修复至284美元/吨的盈亏平衡水平，3-4月份预计进一步去库的力度减少，叠加OPEC会议临近，成本端推涨的行情预计暂时告一段落。PTA自身方面，当前开工率维持84%的历史中卫水平，PTA加工费已经压缩至250元/吨下方，PTA工厂进入全线亏损状态，预计PTA工厂后续检修的落实可能性大大增加。聚酯端当前成品库存处于中位水平，尤其是短纤依旧处于历史低位负库存状态。整体而言，PTA受到成本端的推涨暂时告一段落，后续进一步上涨空间，应该重点关注PTA装置检修情况的落实及下游聚酯端的订单库存情况。操作建议：前期多单适度止盈减仓，等待价格回落再次买入的机会。

周三BMD棕油5月0.65%至3652林吉特/吨，马来西亚棕榈油FOB3月船期报价1032.5美元/吨，到港完税成本8175-8267元/吨。沿海24度棕榈油报价地区价格在8080-8130元/吨，较昨日涨120-140元/吨。国内沿海一级豆油主流价位集中在9470-9790元/吨，涨幅在110-170元/吨。沿海进口四级菜油报价在10990-11140元/吨。截至2021年2月19日，国内豆油商业库存总量87.36万吨，较春节前（2月5日）83.66万吨增3.7万吨，增幅为4.42%。全国港口食用棕榈油总库存67.45万吨，较节前2月5日61.93万吨增8.9%。两广及福建地区菜油库存增加至31600吨，较上周（2月12日）26000吨增加5600吨，增幅21.54%；华东菜油总库存在192300吨，较上周149300吨增加43000吨，增幅28.8%。

AgRural数据显示，截至2月18日，巴西2020/2021年度大豆收割率仅为15%，远不及去年同期31%，并创下过去10年来的同期最低水，且气象预报显示巴西大豆产区将会出现更多的降雨，巴西大豆收获进展缓慢，令大豆出口步伐缓慢，这将提振美豆出口需求，美豆供应或进一步紧张，提振美豆价格上涨。SGS显示马来2月前20天棕油出口量环比增28.2%，且MPOB显示2020年马来西亚油棕面积出现历史上首次下滑，油世界预计20/21年度马来产量将会降至五年新低。目前豆棕菜三大油脂现货库存均不多，考虑到当前巴西大豆收割和装船迟滞，导致2、3月份进口大豆月均到港量或仅620万吨，可能影响后期油厂开机率，目前油脂整体并无供应压力，预计短线油脂行情整体或将保持较强走势。

单边上，偏多思路。套利上，YP05价差缩小头寸持有。

昨日ICE原糖5月合约跌1.88%至16.17美分/磅，市场消化交割细节。短期市场下跌主要原因在于3月合约到期持仓大幅下滑，资金博弈明显。泰国、欧盟确定减产，巴西开榨或晚于去年，印度估产下调、集装箱短缺导致出口受阻，基本面仍偏多，短期原糖回调后预计仍有上行动力。

内盘SR2105涨1.17%至5453元/吨，夜盘小幅收涨，最新报价5476。现货报价下调，南宁报5360（-30），与盘面基差-93（-93）。短期国内处消费淡季，供应处年内高峰，供过于求格局难改，压制郑糖上涨空间。但进口成本快速增加，利润大幅走低，进口意愿降低，加之通胀预期及成本支撑，下行空间预计有限，短期主要关注外盘走势、原油及雷亚尔汇率。

郑糖基本面偏空，可逢高抛空05合约，上方压力位5550元/吨，下方支撑5300元/吨；中长期来看，外盘仍有上行动力、叠加通胀预期，较远月09月合约建议逢低做多为宜。

周一美豆收跌，主力5月合约跌0.85%至1392.25。截至2月18日当周，美豆出口净销售16.79万吨，环比下滑63%，中国连续第二周没有买入美豆。巴西农业部下属国家商品供应公司第五次产量预测报告上调巴西大豆产量12万吨至1.3381亿吨，上周巴西大豆收割完成22.5%，去年同期43%。阿根廷大豆处于结荚灌浆期，目前看产量变动空间不大。

大连豆粕续跌，主力5月合约跌1.81%至3422，现货东莞报3650（0），低位吸引成交。5月进口巴西大豆成本4254，压榨净亏损110元/吨。截至2月26日当周，沿海主要地区进口大豆库存502.33万吨，环比增加5.52%，同比增加14.53%，主要油厂豆粕库存74.86万吨，环比增加7.42%，同比增加104.70%。节后终端成交清淡，豆粕库存继续累积。不过一季度大豆到港不多，且养殖利润高位，豆粕供应无压力。上周两广、福建及颗粒菜粕库存18.8万吨，环比减少11.74%，同比减少19.24%。

南美大豆出口施压，国内库存累积，阶段性蛋白类品种面临压力。不过全球大豆库存低位及油厂压榨利润亏损，亦抑制下方空间。多空交织，蛋白粕跟随美豆高位震荡，建议暂时观望或短线操作。

昨日郑棉主力合约低开高走，较上一交易日环比上涨2.74%收至16685。截止2月26日，中国棉花328价格指数16500元/吨，环比持平。

国内外宏观金融环境向好，通胀预期带来大量投机资金涌入。叠加下游棉纱订单充足，纺织企业节前维持的低库存在节后陆续开始补库，终端消费复苏的大环境下产业链各环节所带来的需求潜力巨大。因此预计盘面小幅回调后或仍重回强势。国储方面，截止2月26日，皮棉内外价差1510元/吨，再度拉大，且距3月31日收储结束日期将近，市场能否赶上收储尾巴还未可知。据悉部分商家并未备货预备入库，市场对于收储心态整体承压。总体看目前郑棉已站上16000元/吨高位，来自产业的套保压力或将增大，短期料对期价产生一定压制。但在整体宏观氛围较好，市场情绪高涨的情况下，盘面预计以偏强运行为主，建议偏多头配置。

策略上05合约短期偏强运行为主，沿5日线多单持有。

昨日漂针浆期货盘面冲高回落，主力合约SP2105较上日环比上涨0.29%收至7488。持仓方面，前20名主力净多持仓19904手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格7350元/吨，环比持平；阔叶浆明星市场价6050元/吨，环比持平。

基本面依旧保持着可预期内的变动。上周主要港口库存207.5万吨，环比增长0.36%，本周常熟港库存出现显著增加，走货速度一般。3月针阔叶外盘报价均大幅报涨，多数品牌价格一度突破18年的相对高点，就市场传闻而言针叶浆供应紧缺的问题尚未得到解决，价格上行趋势仍未结束。下游各纸种涨价函发布仍在持续，由于部分厂商调涨幅度较大，使得先前观测的生产利润指标在本周出现了明显的转好。本周除开本身利润较好的白卡纸之外，生活纸与文化纸利润出现分化。生活纸利润延续下跌至盈亏平衡之下，但文化纸利润转好至接近100-200元/吨，至少表明就文化纸而言，对于上游成本抬升产业链内传导较为顺畅，这对于行情后期的高度属于利好消息。技术层面观察，盘面始终沿着5日线强势上涨，近期稍大的一波回调仅轻踩10日线后便反弹，始终保持强势运行，没有观察到多头资金撤退的迹象。因此在没有明确看空逻辑的前提下纸浆建议日内短多为主，带上止损。

策略上建议05合约观望或日内短多，回落10日线离场。

现货经过周末两天的下跌，周一稳为主，局部下跌，黑山报价3.4元/斤，产区褐壳鸡蛋东北、江苏、河北、山东、河南、湖北走货量减少；粉壳鸡蛋走货量河北、湖北减少，生产环节余货多在2-3天，少数4-5天左右，流通环节余货1-3天，少数4-5天，终端需求一般，走货平平；受现货带动，盘面近弱远强，近月大跌，5月合约跌4.92%至4390元/500千克；由于饲料价格上涨明显，养殖盈利下行至每斤亏0.38元，较历史同期略偏低，不过由于养殖户对后市看好，淘鸡出栏量明显低于往年，鸡龄也略有上升；存栏方面，卓创数据显示2月在产蛋鸡存栏小幅上升至12.05亿只，高于预期，补栏略有回落但情绪强于历史同期；整体看，情绪面短期偏空，现货端需要进一步维持低价，方能刺激产能的进一步去化给做多留出空间，长期看存栏下行的趋势仍在，大趋势往上，短线偏空，反套或等后期回落企稳后买入。

据涌益咨询，昨日全国生猪均价29.25元/公斤，较28日涨0.87元/公斤，其中河南均价涨0.8元至28.86元/公斤，山东涨1.42元至28.74元/公斤；北方受大雪天气影响，养殖场出栏不畅，屠宰厂收购有压力，猪价继续上涨；南方受北方带动，养殖场抵触低价，终端受学校开学支撑，猪价亦继续上涨；盘面近弱远强，2201合约继续拉高，涨幅3.51%；受猪瘟疫情影响，前期市场对低体重猪以及母猪的抛售加剧，预计2月份母猪存栏环比仍是下降，同时仔猪价格大涨影响成本，1月对应于疫情充分发酵后的母猪存栏，受影响程度更甚，而市场情绪对开春后南方是否爆发疫情有疑虑，建议产业逢高逐步尝试套保9月，投机关注1月短多，或9-1反套。

昨日苹果现货价格维持稳定，全国75#富士维持1.98元/斤。分产区看，山东栖霞80#统货价格维持2.4-2.6元/斤；陕西洛川75#富士维持2.8-3元/斤。盘面上看，AP2105尾盘跌停，报5712元/吨。春节元宵备货结束，节后市场需求一般，销区到货增加，部分仓库胀库，库存压力巨大；柑橘降价快销，对苹果冲击巨大，苹果现货预计仍有下跌空间，短期基本面偏空，市场担忧情绪浓厚。

策略上2-3月AP2105建议逢高抛空，前期空单可继续持有。中期来看，柑橘类水果3月初基本售罄，且3-5月苹果花期易发生天气炒作，10月合约可关注逢低做多机会。

行情要点

市场行情：日内行情震荡上行，日线上50ETF反弹回升小幅上涨。截至收盘，上证50ETF上涨0.80%报收3.773；沪300ETF上涨1.67%报收5.418；深300ETF上涨1.54%报收5.396；沪深300指数上涨1.54%报收5418.78。

期权盘面

隐含波动率：市场行情盘整震荡，期权隐含波动率普遍下降。截止收盘，上证50ETF期权下跌2.48%至23.01%，沪300ETF期权下跌2.58%至23.12%，深300ETF期权下跌2.10%至24.78%，沪深300股指期权下跌2.33%至25.25%。

持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。市场行情有所回暖，金融期权持仓量PCR稳步上升，截止昨日收盘，上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.82，沪300ETF期权持仓量PCR报收0.87，深300ETF期权持仓量PCR报收0.72，沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.60。

最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，上证50ETF的压力线下移一个行权价至3.90和支撑线为3.80；沪300ETF的压力线为5.75，支撑线为5.50；深300ETF的压力线为5.75，支撑线为5.50；沪深300指数的压力线为5700，支撑线为5500。

结论与操作建议

操作建议：50ETF持续下跌后反弹回升，在20天均线和55天均线之间盘整震荡。操作建议，构建DELTA中性策略，卖出虚一档认购期权和虚一档认沽期权组合，SC_2103_3.80和SP_2103_3.70。