【行情早知道】20221130

周二沪指+2.31%，创指+1.78%，科创50+0.97%，上证50+4.16%，沪深300+3.09%，中证500+1.79%，中证1000+1.56%。两市合计成交9681亿，较上一日+2097亿。
宏观消息面：
1、国务院联防联控机制发布《加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案》。
2、国家卫健委：封控管理要快封快解、应解尽解，减少因疫情给群众带来的不便，要持续整治层层加码，对群众的合理诉求及时回应和解决。要加快推进新冠病毒疫苗接种，特别是老年人接种。
3、德国CPI超预期放缓，为欧央行放缓加息步伐提供更大可能性。
资金面：沪深港通+98.06亿；融资额-2.64亿；11月份1年期和5年期LPR利率均保持不变；11月MLF投放8500亿，净回笼1500亿,利率不变；隔夜Shibor利率-1bp至1.023%；3年期企业债AA-级别利率+4bp至5.87%，十年期国债利率+3bp至2.89%，信用利差+1bp。
交易逻辑：欧美通胀数据低于市场预期，美联储加息预期减弱，美股近期大幅反弹。国内方面，疫情导致10月份消费数据负增长，投资和工业增加值数据均下滑。中共中央研究部署进一步优化防控工作的二十条措施，央行、银保监会发布16条措施支持房地产，证监会恢复地产行业再融资，央行全面降准释放5000亿长期资金，疫情政策和地产政策均出现“拐点”，但政策到最后起效还需要一定的时间，后市有望逐步走强。

行情方面：周二，T主力合约下跌0.37%，收于99.200；TF主力合约下跌0.24%，收于100.470；TS主力合约下跌0.11%，收于100.615。

消息方面：1、国家卫健委：要精准判定风险区域 封控管理要快封快解、应解尽解；2、德国11月CPI初值环比下降0.5%，预期下降0.20%，前值为上升0.90%；3、美国9月FHFA房价指数同比上涨11%，前值11.9%。

流动性：央行周二进行800亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因今日有20亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放780亿元。

策略：前期防疫政策“二十条”及房地产的救市政策给市场利率带来了一波快速的反弹行情。但短期看，疫情仍处在发散期，对经济及情绪的影响仍是当下市场的主要变量。在经历了前期“强预期”的行情后，预计市场在12月中央政治局会议之前回到“弱现实”的交易逻辑中，策略上短期看震荡偏多。

市场悲观情绪修正，国内权益市场大涨，离岸人民币走强，昨日铜价反弹，伦铜收涨0.8%至8044美元/吨，沪铜主力收至64690元/吨。产业层面，昨日LME库存减少300至90900吨，注销仓单占比提高，Cash/3M贴水缩至1.5美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至385元/吨，盘面反弹抑制部分下游需求，成交走弱。进出口方面，昨日国内现货进口亏损扩至300元/吨左右，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日国内精废价差扩至1220元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，海外经济走弱造成通胀预期偏弱运行，铜价上方存在压力。国内央行决定降准0.25个百分点，流动性预期偏宽松，但疫情散发导致现实需求减弱，供应亦受疫情和冷料偏紧影响，铜供需双弱，估值偏多为铜价提供支撑。总体预计短期铜价偏稳运行，今日沪铜主力运行区间参考：64200-65200元/吨。

周二，LME镍库存持平，Cash/3M高贴水维持。价格方面，LME镍三月合约价涨5.2%，沪镍主力合约涨2.5%。
国内基本面方面，周二现货价格报196700～203000元/吨，俄镍现货对12合约升水2900元/吨，金川镍现货升水4900元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口维持亏损，但国内供应过剩趋势不变。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持增长趋势。综合来看，淡季来临镍铁和精炼镍基本面走弱压力持续增加。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存小幅去库，低库存现实和供需双走弱预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注国内和海外宏观政策预期变化和淡季产业链需求转弱对原料影响博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。
预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考170000～210000元/吨。

30日，沪铝主力合约报收19075元/吨（截止昨日下午三点），上涨1.68%。SMM现货A00铝报均价19170元/吨。A00铝锭升贴水平均价70。铝期货仓单33418吨，较前一日下降502吨。LME铝库存503150吨，减少550吨。2022年11月28日，SMM统计国内电解铝社会库存51.6万吨，较上周四库存量下降0.2万吨，月度库存下降9.7万吨，较去年同期库存下降49.8万吨。电解铝锭总库存目前已降至50万吨左右。近日海关总署发布了2022年10月份进出口数据，据海关数据显示，2022年10月未锻轧铝合金进口量9.98万吨，同比减少15.5%，环比减少0.4%。2022年1-10月累计进口107.99万吨，同比增加19.2%。2022年10月未锻轧铝合金出口量1.83万吨，同比增加67.2%，环比减少16.1%。1-10月累计出口18.58万吨，同比增加43%。据中国海关总署，2022年10月中国共进口铝土矿897.54万吨，环比增加9.27%，同比减少5.87%，本次进口量

30日，沪锡主力合约报收184750元/吨，涨幅1.48%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降49吨，现为3704吨。LME库存上升10吨，现为3200吨。长江有色锡1#的平均价为186000元/吨。上游云南40%锡精矿报收168500元/吨。根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年10月我国锡精矿进口实物量11284吨，折金属量2621.7吨，环比下滑35.5%，同比下降45.2%。2022年10月我国精锡进口量为3512吨，环比上涨21.9%，同比增长387.1%，来自印尼的进口锡锭占进口总量比达到88%；10月精锡出口量减少至763吨，环比下滑34.8%，同比增长35.8%。沪锡震荡行情预计延续，主力参考运行区间：175000-190000。

昨日螺纹钢主力合约收于3765元/吨, 较上日环比变化27元/吨, 幅度约为0.722%. 当日注册仓单7593吨, 较上一交易日环比变化0吨. 现货方面, 螺纹钢天津汇总价格为3710元/吨, 较上日环比变化0/吨; 上海汇总价格为3810元/吨, 较上日环比变化20元/吨. 热轧板卷主力合约收于3880元/吨, 较上日环比变化35元/吨, 幅度约为0.910%. 当日注册仓单37075吨, 较上一交易日环比变化-587吨. 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为3970元/吨, 较上日环比变化30元/吨; 上海汇总价格为3910元/吨, 较上日环比变化30元/吨. 本周热轧卷板的基本面逻辑并未出现变化，供需矛盾并不尖锐，行情逻辑未脱出成本驱动的范畴。周度数据维持供需双弱，加上钢厂利润持续保持低位震荡，均表明钢铁行业当下景气度萎靡且未出现扭转。因此从估值角度判断本轮热轧01合约高点约在3800-3900元/吨左右，在年内回到4000元/吨以上的概率不大。此前推衍的两个场景：1）假如钢厂维持生产，则铁矿石价格短期内难以下跌；2）假如因高矿价导致钢厂躺平停产，铁水产量快速下降，则预期黑色系的上涨行情会在负反馈逻辑推动下出现逆转。目前在淡季压力下，基本面正在走向场景二。但需要注意的是，随年末临近，经济工作会议、两会等重要经济会议即将接踵而来。在二十大“坚持以经济建设为中心”的纲领下，在转换主力合约（远月）后市场逻辑可能会再次转向交易明年经济复苏预期，从而带动钢材价格向上。综上，目前行情走向并不明朗，建议观望。

周二铁矿石偏强运行，午后小幅回落，2301合约报收770.5元/吨，涨2.26%。现货市场交投氛围良好，贸易商出货积极，PB粉价格上涨10-20元/吨。国家利好政策持续出台，市场情绪得到有效提振，同时钢厂铁矿石的低库存在春节前有较强的补库预期，带动铁矿石盘面价格走强。但目前国内防疫政策并未放松，且国内北方已经开始降温，对未来需求不容乐观。弱现实强预期再度在盘面演绎，预计短期铁矿石价格震荡运行，警惕价格高位回落；中长期铁矿石盘面将回归自身基本面，建议逢高抛空为主。

随着11月28日晚支持房企股权融资的“第三只箭“正式落地，周一夜盘黑色系齐涨。周二，铁合金期货跟随黑色夜盘情绪，锰硅、硅铁均高开1%以上，随即开盘后价格快速走弱。锰硅主力日内收涨0.43%，收盘报7398元/吨。现货端，天津6517锰硅市场报价7450元/吨，环比上日+10元/吨，折合盘面价7600元/吨，期货主力合约贴水202元/吨，基差率2.66%。近期，国内疫情端再度出现反复，地产相关利好消息仍在继续，市场预期波动频繁，左右摇摆，带来价格波动率大幅提升。

我们认为，当前钢厂过低的原材料库存是当前锰硅端最主要的矛盾点，钢厂历史低位的原材料库存给予了市场钢厂年底补库的需求预期，这将支撑现货端价格保持相对坚挺。供需层面上，目前现货利润有所回落，产量也稳定在同期中性水平，但需求端，随着下游钢铁利润持续的低迷，呈现持续回落，整体供需向着宽松的方向进行转变。同时，随着价格的持续反弹，基差修复至相对低位水平，基差修复的驱动减弱。单从现实层面驱动来看，当前价格向上的动能一般，短期关注月底钢招情况。

对于投机交易，我们依旧建议观望。套保方面，我们重新调整了建议的套保区间，建议可逢高在7700-7850区间附近择时抛空套保。

周二，硅铁主力日内收跌0.36%，收盘报8386元/吨。现货端，天津72#硅铁市场报价8500元/吨，环比上日-100元/吨，期货主力合约贴水现货114元/吨，基差率1.34%。原料端，宁夏兰炭小料市场价格报1530元/吨，环比上周五-110元/吨，带动硅铁成本下移至7300-7350元/吨。

我们认为，硅铁当前最大的矛盾依旧在于低位的显性库存以及历史极低值的钢厂原材料库存。低位的库存将给予价格向上方向巨大的弹性，若供给端发生冲击，则极易对价格造成大幅向上的拉动。而钢厂极低值的原材料库存所带来的年底补库需求则给予现货价格支撑。供需层面，当前出现一些边际变化，主要集中在供给端，需求端依旧维持回落趋势。硅铁利润仍维持在相对中性水平，但产量已逐步回升至历史同期高位，且处于接近历史统计值3/4分位的相对高位水平，供给端压力在回升。需求端，下游三大去向，钢材、金属镁以及出口继续面临压力。因此，整体供需是朝着宽松的方向转变。基差层面，硅铁主力基差再度回到低位水平，基差修复的驱动对于硅铁一般，反而需要注意期货若超涨，遇到的套保抛压。

总体来看，供求边际是向着宽松转变，尤其供给端出现边际宽松变化，我们认为这是需要关注的一点。此外，库存自低位开始出现累库拐点，库存带来的情绪或边际有所减弱。但目前，供给端后续是否会出现相关的限制（产能淘汰及置换、环保限产等因素，暂时未观测到相关讯息），这方面的风险仍未解除，这也将是决定价格是否向上及向上幅度最为关键的因素。

综合来看，价格在低钢厂库存及与之相伴的补库预期，以及市场利好政策频发阶段，短期仍具备向上的冲劲。此外，供给端可能的扰动风险也未解除。但无法否认的，现实层面，供需的结构在转差，边际变化是朝着弱势的方向，因此向上的风险也不可忽视。对于投机交易，建议谨慎参与或观望为主；对于套保方面，建议在前高以上价位进行倒金字塔型逢高做卖出套保。

在11月21日收盘后，仓单注销近19万吨。
在我们看来，剩余库存15万吨左右，库存偏低。多头不退，时间对多头有利。

行业如何？中游轮胎厂开工率正常波动，中性偏弱。
截至2022年11月25日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为62.54%，较上周上涨1.33个百分点，较去年同期下滑3.46个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为67.98%，较上周上涨0.09个百分点，较去年同期走高5.73个百分点。国内需求低位平稳，出口表现比较好。
截至2022年11月25日，上期所天然橡胶库存148585（-179695）吨，仓单120430（-179400）吨。20号胶库存40159（-3356）吨，仓单31843（-3820）吨。上海+青岛库存69.78(-16.16)万吨。
泰国天气方面：中性偏多。2022年11 月 28 日至 29 日期间，弱高压系统覆盖泰国上游。预计全国降雨减少。11月30日至12月3日期间，第一阶段有雷阵雨，南部局部地区有大雨。12月2-3日，南海下游局部地区有大雨。。

现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价10700（0）元。
标胶现货1320（0）美元。

操作建议：
橡胶可能引发资金炒作仓单过少或停割或者天气或者等预期而超跌反弹。
我们延续偏多思路。
建议考虑买ru2301胶抛ru2309，对冲宏观风险。
单边可设置止损参与做多机会。

港口库存小幅回落，内地库存小幅走高，仍旧是港口低库存内地高库存格局，整体库存绝对水平不高，但环比仍有所增加。供应端国内小幅回升，后续供应仍较为充足，国际甲醇开工再度回升，后续预计进口有小幅增量但幅度有限。需求端MTO利润低位震荡，沿海装置开工低位，表现总体偏弱。总体来看短期在绝对库存低位下基差偏强，但展望未来，后续仍面临较大的供应压力，甲醇供需将出现环比走弱。当前高基差低库存的格局未变，进入冬季后供应端扰动会增多，预计甲醇下跌空间已较为有限，但原料端煤炭高位明显走弱，或使得甲醇成本端总体下移。短期盘面以震荡为主，中期在下游需求弱势与供应回归下将维持震荡偏弱走势。
基本面来看11月29号01合约上涨56元/吨，报2616元/吨，现货上涨40元/吨，基差169元/吨。上游开工73.94%，环比+1.58%。库存方面，港口库存总量报54.28万吨，环比-0.69万吨，绝对库存仍处低位，企业库存环比+1.67万吨，报55.18万吨，处于同期高位。利润方面，随着煤炭价格走低，甲醇现货维稳，煤制利润出现明显修复，气制利润小幅回落，总体利润回升但仍旧偏低。需求方面，甲醛、二甲醚、MTBE开工回升，醋酸开工回落，传统需求总体有所回升。江浙MTO开工53.04%，环比+0.46%，表现依旧偏弱。甲醇制烯烃开工78.82%，环比+2.28%。

盘面下跌，现货相对偏强的，但部分企业出厂价有所走弱，基差仍旧偏强。近期出口利好发酵，库存集中于上游，企业挺价意愿较强。需求方面随着淡储推进以及复合肥、三聚氰胺开工环比回升，短期尿素需求增加，市场情绪较为乐观。利润方面，尿素现货大幅上涨，煤炭价格高位下跌，短期煤制利润出现大幅走高，估值抬升明显。近期出口扰动叠加需求边际好转，短期盘面价格走势偏强，但预计上涨幅度已较为有限，高价将逐步降低储备意愿。冲高不追，短期暂时观望。
基本面看11月29号01合约下跌19元/吨，报2561元/吨，现货维稳，基差219元/吨。山西装置复产继续推迟，但预计本周将逐步恢复，气头有新增装置检修，上游开工68.46%，环比-0.89%，气制开工70.79%，环比-5.51%，预计后续开工仍将下行。库存方面，出口集港叠加下游淡季补仓，企业库存报104.1万吨，环比-2.81万吨，但绝对水平仍不低，港口库存报22.4万吨，环比-1.5万吨。上游预收订单天数6.29日，环比-0.53日。复合肥产能利用率开始低位回升，本周开工27%，环比+2.57%，利润继续高位回落，企业库存64.47万吨，环比-2.23万吨，同比高位。三聚氰胺负荷61.94%，环比-0.95%，同比偏低，利润低位震荡。

原糖端，延续跌势。盘面大幅拉涨后，近期在油价回落及供应增加压制下持续回调。基本面来看，巴西压榨同比仍较高，北半球压榨即将上量，供应增加预期较强。需求端表现尚可，而南北半球压榨交替期，仅靠巴西难以有效供应市场，但印度出口主要需视其出口平价而定。短期我们预计原糖将围绕印度出口平价波动，整体高位偏弱震荡。

内盘SR2303窄幅波动，涨0.14%至5536。制糖集团报价持稳，南宁报5560（0），与盘面基差24，新糖上市叠加疫情影响，现货成交偏淡。防疫政策虽有放松预期，但目前未有实质性政策，消费好转仍遥遥无期。国内甘蔗糖产区压榨增加，新糖供应快速增加，但销售不畅，新糖报价持续偏低，供应压力较大。

短期接近国内成本，预计继续下行空间有限，前期空单可部分止盈离场，未开仓者建议观望为主。

现货端，销区市场货源消化缓慢，当前客商前来冷库寻货问价的积极性都不甚高，少数意向客商出价也偏低，而果农低价卖货意愿不强，整体交易略显僵持。但受防疫管控影响，部分产区发货以及物流运输受阻。盘面上看，01合约底部反弹，持仓大减。防疫有放松预期，商品多数飘红。盘面来看，12及01均临近交割，但12合约持仓未大幅缩减，后续交割情况或将对01产生较大影响。虽在高价及偏高库存压制下，消费预期悲观；但目前市场也出现边际好转迹象，如圣诞及春节即将到来，产区果农挺价意愿有所松动，或利于库存去化。

短期01多单建议继续持有，未开仓者建议区间下沿试多；05合约观望为主。

昨日国内猪价多数收涨，河南均价涨0.17元至22.1元/公斤，四川22.4元/公斤，月底集团出栏缩量，供应端利好价格，降温以及腌腊，下游需求对上游有一定支撑，但力度有限，局部屠宰企业反馈圈存较多，短时价格或涨后趋稳；10月下旬以来，高猪价遭遇弱需求，加之上游抗价情绪松动，现货带领盘面一路走跌，远期还叠加了对未来供应积压和疫情下消费看淡的预期，短期趋势或仍偏弱，但关注现货深跌后反弹从而带动盘面的可能；中期关注年底消费启动的时点和力度，关注降温和现货表现判断今年消费力度。

全国鸡蛋价格部分稳定，部分落0.05-0.10元/斤，主产区鸡蛋均价落0.02元至5.52元/斤，辛集落0.13元至5.02元/斤，货源供应稳定，市场消化一般；成本和疫情下的备货需求依旧支撑蛋当前价，同时常规需求季节性回落，老鸡延淘和蔬菜肉类等替代品价格回落也对蛋价不利，预计现货季节性回落，但底部支撑较强；盘面估值计入一定需求疫情和成本的升水，同时也面临节后交割的压力，预计趋势区间震荡为主，操作上多单逢高减。

周二BMD棕油1月涨1.95%至4192林吉特/吨；广东24度棕榈油报价8690元/吨，涨340元/吨；张家港一级豆油报价10360元/吨，涨290元/吨；江苏四级菜油报价13250元/吨，涨50元/吨。截至2022年11月25日，全国棕榈油主要油厂库存92.75万吨，较前一周增5.66%；全国豆油主要油厂库存74.56万吨，较前一周降0.85%；华东菜油库存14.15万吨，较前一周增23.69%。棕榈油大量到港，国内棕榈油累库明显，豆菜油库存仍处于偏低水平。

美豆方面，美豆产量区间基本落实，南美总体上仍是丰产预期，阿根廷大豆产区需重点关注。印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，印尼9月棕榈油出口量为318万吨，产量增至499万吨，库存降至403万吨。马棕接下来将迎来四个月的减产周期，在减产的背景下，出口的节奏将影响到最终的库存水平。11月以来，马来西亚棕榈油出口增长，产量下滑，加之能源价格反弹，提振棕榈油价格。整体来看，四季度油脂行情的主要逻辑大致分为两种：一是马棕和国内油脂的累库预期；二是主产国印尼与马来西亚的减产预期。建议单边观望或短线操作，套利关注P1-5反套。

行情要点

市场行情：金融期权标的上证50ETF日内行情高开高走一路上行；沪深300指数高开高走一路上行午后窄幅波动；中证1000指数日内行情高开高走持续上涨而后窄幅波动；日线上看，上证50ETF跳空高开大幅上涨，报收大阳线突破55天均线压力位和11月以来高点，市场交投情绪较浓；沪深300指数止跌反弹回升跳空高开大幅上涨，企稳55天均线，而中长期趋势线仍向下；中证1000指数上周高位回落震荡下行后延续弱势偏空头，本周以来超的反弹回暖上升。截至昨日收盘，上证50ETF涨幅4.25%报收于2.648，沪300ETF涨幅3.06%报收于3.908，深300ETF涨幅3.00%报收于3.910，沪深300指数涨幅3.09%报收于3848.42，中证1000指数涨幅1.56%报收于6594.32。

期权盘面

隐含波动率：截止昨日收盘，金融ETF期权隐含波动率普遍小幅上升，而金融股指期权隐含波动率窄幅波动。其中上证50ETF期权隐含波动率上升0.52%报收于21.88%，沪300ETF期权隐含波动率上升0.60%报收于21.41%，深300ETF期权隐含波动率上升0.74%报收于21.36%，沪深300股指期权隐含波动率上升0.45%报收于21.94%，中证1000股指期权隐含波动率下降0.73%报收于21.78%。

成交量PCR：期权的成交量PCR，是从期权的买方角度分析市场的活跃程度。截止收盘，上证50ETF期权成交量PCR报收于0.76，沪300ETF期权成交量PCR报收于0.98，深300ETF期权成交量PCR报收于0.70，沪深300股指期权成交量PCR报收于0.76，中证1000股指期权成交量PCR报收于0.85。

持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.91，沪300ETF期权持仓量PCR报收于1.07，深300ETF期权持仓量PCR报收于0.92，沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.82，中证1000股指期权持仓量PCR报收于0.98。

最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，从期权卖方行权价的角度看，上证50ETF的压力点为2.65和支撑点为2.55；沪300ETF的压力点为3.90和支撑点为3.80；深300ETF的压力点为3.90和支撑点为3.80；沪深300指数的压力点为4000和支撑点为3500；中证1000指数的压力点为6800和支撑点为6600。

结论及操作建议

（1）上证50ETF期权

     上证50ETF昨日跳空高开大幅上涨，突破11月以来高点，市场行情多头情绪较浓；期权隐含波动率小幅上升，期权持仓量PCR大幅上涨。操作建议，构建卖出12月份认购+认沽期权偏多头组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌，则平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050C2212M02700@10，510050C2212M02650@10和S_510050P2212M02600@10，S_510050P2212M02650@10。

（2）上证300ETF期权

     上证300ETF止跌反弹回升大幅上扬，企稳55天均线支撑位，上有前期高点压力，而中长期趋势线斜率仍未负值；期权隐含波动率小幅上升，期权持仓量PCR快速上升。操作建议，构建卖出12月份宽跨式偏多头的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌，则平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300C2212M04000@10，S_510300C2212M04100@10和S_510300P2212M03800@10，S_510300P2212M03900@10。

（3）中证1000股指期权

     中证1000指数上周以来震荡下行逐渐回落，本周以来超跌反弹回暖上升，而趋势线方向仍向下；中证1000股指期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR逐渐回落。操作建议，构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值，若市场行情急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2212-C-6600@1，S_MO2212-C-6700@1和S_MO2212-P-66500@1，S_MO2212-P-6600@1。

基本面信息

大豆：截至2022年11月24日的一周，美国大豆(5602, 10.00, 0.18%)出口检验量为2,022,443吨，较一周前减少16.6%，比去年同期减少10.5%。巴西咨询机构家园农商公司(PAN)发布的数据显示，截至2022年11月25日，巴西大豆播种进度达到88.65%，高于一周前的80.39%，也高于五年同期均值81.51%，但是低于去年同期的91.89%。

白糖：巴西中南部地区最新压榨数据同比居高位，印度压榨同比持平，后续预计快速增加；新季全球供应转过剩对上方有较强压制。但短期处新旧榨季交替期，巴西出口难以有效供应市场，需印度糖补充。印度出口略有盈利但不高，若出口亏损将减少出口，预计原糖仍将围绕印度出口平价波动。短期原糖预计震荡偏弱，但下方印度出口平价有强支撑。

棕榈油：印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，印尼9月棕榈油出口量为318万吨，产量增至499万吨，库存降至403万吨。马棕10月产量低于预期，出口低于预期，库存低于市场预期，不过240万吨的库存仍是三年来最高水平。马棕接下来将迎来四个月的减产周期，在减产的背景下，出口的节奏将影响到最终的库存水平。

期权分析与操作建议

（1）玉米期权

     玉米上周超跌反弹持续回暖上升后，连续报收阳线突破一个月以来的高点，而后冲高回落连续报收阴线，涨幅1.16%报收于2889，期权隐含波动率下降1.12%报收于12.12%，期权持仓量PCR报收于1.51。操作建议，玉米市场行情偏多头上涨趋势方向上高位震荡回落，未改变偏多头趋势方向；期权隐含波动率小幅下降，持仓量PCR有所回落。构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大跌或大跌，则逐渐平仓离场，如C2301：S_C2301-P-2880@10，S_C2301-P-2900@10和S_C2301-C-2900@10，S_C2301-C-2920@10。

（2）豆粕期权

豆粕延续三个月以来的多头趋势震荡上行突破上涨，上周连续报收阳线持续上涨，而后快速回落止跌反弹，沿着21天均线趋势方向震荡上行，涨幅0.42%报收于4266；豆粕期权隐含波动率上升0.10%报收于23.18%，期权持仓量PCR报收于2.33。操作建议，豆粕沿着多头趋势方向震荡上行温和上涨；期权隐含波动率小幅上升，期权持仓量PCR维持在高位水平。构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值，若市场行情快速回落大跌，则逐渐平仓离场，如M2301：S_M2301-P-4300@10，S_M2301-P-4250@10和S_M2301-C-4350@10，S_M2301-C-4300@10。

（3）棕榈油期权

棕榈油上周超跌反弹回升后，沿着短期多头趋势方向震荡上行，而上方有前期高点压力，涨幅1.57%报收于8544，期权隐含波动率上升1.60%至33.06%，持仓量PCR报收于1.54。操作建议，棕榈油震荡上行温和上涨，短期趋势线方向偏多头，而上方有前期高点压力；期权隐含波动率小幅上升，持仓量PCR快速上涨。构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌或大跌，则逐渐平仓离场，如P2301：S_P2301-C-8600@10，S_P2301-C-8700@10和S_P2301-P-8500@10，S_P2301-P-8600@10。 

（4）白糖期权

白糖近一个月以来形成倒“V”型走势，持续下行弱势盘整震荡，跌幅0.13%报收于5571；期权隐含波动率下降0.73%至13.39%；期权持仓量PCR报收于0.48。操作建议，白糖近一个月以来形成倒“V”型走势弱势下行；期权隐含波动率小幅下降，期权持仓量PCR维持在较低水平。构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨，则逐渐平仓离场，如SR303：S_SR303-C-5600@10，S_SR303-C-5700@10和S_SR303-P-5500@10，S_SR303-P-5400@10。

（5）棉花期权

    棉花延续一个月以来的空头趋势线下区间盘整震荡，涨幅0.41%报收于13310；棉花期权隐含波动率上升1.23%报收于24.64%，持仓量PCR窄幅波动报收于0.37。操作建议，棉花延续一个月以来空头趋势方向下宽幅区间盘整震荡；棉花期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR维持在较低水平。构建卖出看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如CF2301：S_CF2301C13200，S_CF2301C13400和S_CF2301P13000，S_CF2301P12800。