【行情早知道】20220916

周四沪指-1.16%，创指-3.18%，科创50-3.03%，上证50-0.06%，沪深300-0.94%，证500-2.27%，中证1000-3.08%。两市合计成交9191亿，较上一日+1964亿。
宏观消息面：
1.习总书记在撒马尔罕同多国元首举行双边会见，就共同关心的国际和地区问题交换意见。
2.国务院办公厅发布关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见。
3.美国5年期和10年期国债收益率曲线倒挂19个基点，倒挂幅度创为2000年以来最大。
4.离岸人民币兑美元自2020年7月以来首次跌破7.0关口。
资金面：沪深港通-41.33亿；融资额-3.49亿；央行逆回购净投放+0亿；8月份1年期LRP利率下调5bp，5年期LPR利率下调15bp超出市场预期；9月MLF投放4000亿，缩量2000亿，利率不变；隔夜Shibor利率+5.3bp至1.226%；3年期企业债AA-级别利率+0bp至5.59%，十年期国债利率+1bp至2.67%，信用利差-1bp。
交易逻辑：当下国内地产市场出现一些波折，消费、地产投资等经济数据走弱，后续有望出台力度更大的政策。中国8月份M1增速维持高位，大量高能货币对股市有较大的支撑作用。接下来随着10月中旬重要会议的临近，市场情绪有望在调整后逐步转向乐观。
期指交易策略：IF多单持有。

行情方面：周四T主力合约下跌0.01%，收于101.270；TF主力合约下跌0.07%，收于101.750；TS主力合约下跌0.02%，收于101.160。

消息方面：1、离岸人民币兑美元自2020年7月以来首次跌破7.0关口；2、国家能源局：8月全社会用电量同比增长10.7%；3、美国9月费城联储制造业指数为-9.9，预期2.8，前值6.2。美国9月纽约联储制造业指数为-1.5，预期-13，前值-31.3。
 
流动性：央行周四回购操作净投放0亿，MLF续作减少2000亿。

策略：八月份最新社融数据略超预期，企业中长期贷款数据有所改善。货币供应方面，M2增速继续创新高，但M1增速有所回落，企业经营活动改善仍较慢。结合8月PMI数据为49.4，仍处在荣枯线以下，同时八月份最新的外贸数据环比也出现了明显的回落，主要是由海外的需求转弱影响。加之近期疫情在全国多地扩散，导致经济形势再次面临较大的不确定性。但由于国债当前价格处在高位，短期看震荡为主。

离岸人民币跌破7整数关口，铜价回调，昨日伦铜收跌0.95%至7711美元/吨，沪铜主力收至62090元/吨。产业层面，昨日LME库存增加200至103225吨，注销仓单占比下降，Cash/3M升水涨至119.3美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水50元/吨，2209合约最后交易日基差回升，市场交投不佳。进出口方面，换月后国内现货进口亏损约700元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差扩至1410元/吨，废铜替代优势小幅提高。价格层面，市场对美联储本月加息已有一定预期，尽管美国通胀压力较大，但预计美联储不会扩大加息幅度，铜市场低库存和国内仍处消费旺季为铜价提供较强支撑。今日沪铜主力运行区间参考：61500-62600元/吨。

周四，LME镍库存减582吨，Cash/3M贴水缩小。价格方面，LME镍三月合约价格跌4.7%，沪镍主力合约价格涨0.03%，两地持仓量低位波动。
国内基本面方面，周四现货价格报193900～199300元/吨，俄镍现货对10合约升水降至2750元/吨，金川镍现货升水降至5350元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈利缩窄，但国内供应过剩趋势不变。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下进口总体供应持续增长；综合来看，镍铁供需均边际改善，精炼镍基本面走弱趋势不变但短期有旺季需求驱动预期。不锈钢需求方面，本周无锡佛山社会库存继续去库，供应回升但需求复苏仍偏弱，旺季预期下现货和期货主力合约价格震荡反弹，基差维持升水。短期关注海外流动性紧缩预期变化和国内旺季需求复苏持续性，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。

预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考175000～200000元/吨。

16日，沪铝主力合约报收18900元/吨（截止昨日下午三点），涨幅1.72%。SMM现货A00铝报均价18790元/吨。A00铝锭升贴水平均价-40。铝期货仓单114659吨，较前一日上升6776吨。LME铝库存349650吨，上升4050吨。2022年9月15日，SMM统计国内电解铝社会库存67.5万吨，较上周四库存增加0.3万吨，较本周二库存下降2.1万吨，较去年同期库存下降9.3万吨，较8月底库存月度减少0.4万吨。 电解铝铝锭库存本周处于降库趋势，较周二下降2.1万吨。本周中秋假期后，各地区出货情绪好转，市场间的贸易流转积极，市场成交较为活跃。8月我国出口金额同比增速大幅回落至7.1%，季调环比跌幅扩大至-3.6%。欧元区8月综合PMI终值48.9，预期49.2 。欧元区服务业PMI终值49.8，预期50.2 。由于8月份云南主力电站来水偏枯接近5成，电力供应紧张局面再起，云南省内部分电解铝企业已经接到通知，或于下周开始压20-30%的负荷。沪铝预计偏强运行，主力合约参考运行区间：18400-19400。

16日，沪锡主力合约报收176830元/吨，上涨1.93%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加20吨，现为1757吨。LME库存增加25吨，现为4810吨。长江有色锡1#的平均价为186000元/吨。上游云南40%锡精矿报收163500元/吨。S&P Global 的数据显示，7 月份科技设备、汽车及汽车零部件、电子产品等行业对半导体的需求有所下降。这种情况一直持续到八月。今日沪锡主力止跌反弹，冶炼厂挺价情绪明显，盘面上涨，厂家调高升水出货，升水维持在6000-7000元/吨，出货较差。沪锡预计偏弱行情将延续，主力参考运行区间：170000-185000。

动力煤进入区域性供弱需强情景，供给与库存方面的季节性基本符合预期。作为我国能源保障的“基石”，煤炭难以摆脱无形的手。目前认为“保供稳价”仍为逻辑主线，因此合约盘面难以产生大幅上涨行情。但低库存以及内外较高的价差也导致价格向下空间不大。此外，目前动力煤期货整体流动性较差，市场参与者投机情绪较低。虽然目前基差处于历史极高水平，但因卖方交割意愿不强，注册仓单为0，因此并不存在做空基差的交易。总体而言认为动力煤盘面将进入长期震荡。

在全年供需双弱的大背景下， 8 月热卷供需均出现了不同程度的复苏，预示钢铁行业景气度可能在 7 月份见底。但因为我国经济依然相对疲弱，信用派生大幅不及预期，所以钢铁行业独木难支。不过目前认为在衰退场景已经被充分交易，因此在不发生黑天鹅或系统性风险的情况下我国经济的边际衰退量难以继续提升。此外，在海外通胀高烧不退的、国内钢厂利润持续低糜情况下，外盘定价的炉料价格难以下跌继而形成对钢材价格的成本支撑。反而因为流动性充裕，预期（经济复苏） 现实（低库存）均存在驱动短期多头趋势的可能性。总体而言认为 9 月钢材价格易涨难跌。昨夜美国8月核心CPI数据超预期引发市场对联储更激进加息以及经济衰退的担忧，道琼斯大幅下跌但目前看钢材并未受资金及情绪影响，价格相对稳定。这是强势的表现，因此认为9月钢材价格上涨的概率增加。

周四铁矿石震荡运行。现货市场成交情况尚可，钢厂按需补库，贸易商采购积极性一般。钢联数据显示，本周螺纹钢产量下降，社库厂库双双累库，表需下降，数据较差。虽然今年下半年以来，钢厂的铁矿石库存一直处于极低水平，但是由于需求疲软钢厂利润亏损，钢厂很难有较大的补库动作，预计国庆节前补库需求有限。前期价格的反弹更多的是市场对于未来需求和补库的强预期，但弱现实又让价格难以继续上行。预计短期铁矿石震荡运行，中长期仍偏空对待，关注下游需求情况。

周四，锰硅主力高开低走，日内收跌0.47%，收盘报7176元/吨。现货方面，天津6517锰硅市场报价7410元/吨，环比+10元/吨，现货折盘面价7560，期货贴水现货384元/吨，基差率5/08%，基差再度走扩。对于锰硅的后市行情而言，我们认为重要的因素有供给后期的回升情况，以及需求的持续性与旺季兑现情况。针对前者，8月下半月，锰硅主产区利润开始回升，利润的回升已经带来产量的持续反弹，只是幅度尚且较小，但预计随着利润的持续，产量将得到继续释放。针对后者，基于我们对于螺纹钢后市需求的测算模型，我们认为钢材整体旺季落空的概率依旧是大概率。即对于锰硅的后市，我们大方向依旧不变，认为仍将在成本下移及估值低位中重心下移。但从6950-7200的即期成本（虽然期货对准的是远期预期的成本区间，该成本区间存在下移的预期）及较大幅度的期货贴水角度，短期价格已有超跌的迹象，叠加近期需求所表现出的旺季“迹象”以及黑色整体的反弹，共同积蓄了一定的反弹动能，向上的反弹是可能也是合理的，上方关注7600及8000两处关键压力位。但我们需要提醒的是，在大势中寻求反弹小势头的交易操作性价比较低，随时可能中止，不建议参与。

周四，硅铁主力高开回落，日内跌幅0.54%，收盘报8040元/吨。现货方面，天津72#硅铁市场报价8200元/吨，环比+50元/吨，期货已升水现货160元/吨，基差率1.96%。目前硅铁利润在相对低位，利润的反弹缺乏持续性，导致供给的恢复缺乏动力，目前产量处于很低的位置，而钢材产量带来的需求近期存在较为明显的反弹，致使整体8月份开始，硅铁供需开始逐渐转向紧平衡。短期硅铁行情的关键，我们认为还是钢材旺季的兑现情况。若后期旺季兑现，钢材产量持续回升，叠加10月份左右市场尚未演绎的宁夏及内蒙铁合金产能置换带来的故事，趁着需求回升（回升的预期），产量还趴在低位，而十月中下旬前旺季需求的预期又难以证伪这样一个节点，资金在未来一到一个半月内在目前位置制造一轮反弹，拉一波行情起来认为从逻辑上也是合理的。图形方面，日线级别向上阻力小于向下，周线级别指标也开始逐步往上拐，如果价格突破下行趋势线向上，那么周线走出1-2个月往上的周期在图形上也是合理的。即我们认为，在这个位置来一个反弹是可能的选项，若价格选择向上，幅度认为可能到8500-8600附近位置。但大方向上，认为长期趋势重心依旧是向下的，因此我们依旧不建议在大趋势中找小反弹的交易。钢材整体旺季落空的概率依旧较大，近期需求的回升可能只是作为前期需求压缩的反弹。除此之外，市场对于未来的预期没有发生根本性转变，悲观预期仍在，那么期货反弹带来的期货升水，也将迎来盘面套保盘的抛压。如果钢材端整体利润还是不佳，那么这轮反弹过后可能出现较好的抛空位置。

9月15日原油天然气大跌，多数化工品弱势，对比之下，橡胶偏强。

沪胶节后高开，整理一番后再大涨。
事件派看到了大雨对割胶减少的预期。
仓单派看到了9月上期所橡胶库存将大幅出库而减少。
技术派看到了橡胶走出下跌通道。
基本面派看到了需求弱复苏引发的超跌反弹。

中国橡胶需求预期转好。但海外需求不确定性高，衰退预期。
供应方面，预期正常。
轮胎厂开工率中性。

行业如何？中游轮胎厂开工率正常波动，中性。
截至2022年9月9日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为53.66%，较上周下滑4.04个百分点，较去年同期上涨12.96个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为62.23%，较上周下跌0.47个百分点，较去年同期上涨22.82个百分点。全钢轮胎经销商库存高，市场恢复速度慢。
截至2022年9月9日，上期所天然橡胶库存289717（927）吨，仓单 261010（ -1260）吨，20号胶库存67366（-230）吨，仓单58909（ -503）吨。

泰国天气方面，对胶价偏多。
9 月 14 日至 16 日期间，西南季风盛行于安达曼海、南部和海湾。北部、东北部、曼谷及其附近、东部和南部可能会出现孤立的大雨。9 月 17 日至 20 日，可能会有更多降雨，北部、东北部、中部（包括曼谷及其附近）、东部和南部可能会出现大雨。

现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价10900（100）元。
标胶现货1370（70）美元。

操作建议：
橡胶摆脱下降通道，适度乐观些。
橡胶绝对价格低，做空下方空间不大，性价比差。可能引发资金炒作天气等预期。
建议考虑买ru2301胶抛NR主力，对冲宏观风险。目前继续推荐。
积极的投资者，可以尝试回落后短多，设好止损。

下游沿海MTO装置逐步复产叠加抵港量较低，甲醇港口库存继续去化。外盘天然气与国内煤炭表现偏强，甲醇成本端抬升。后续供应端逐渐恢复，MTO装置逐步开启，短期呈现供需双增加格局。当前来看MTO利润依旧处于低位，无明显好转，因此甲醇上行空间受制于MTO低利润拖累，而下行又受进口缩量以及原料端走强支撑。短期来看甲醇或将维持震荡，大幅下跌需要原料端出现明显走低，而上涨需要看到终端需求出现明显改善。价差方面关注1-5正套机会。
基本面来看9月15号01合约下跌8元/吨，报2716元/吨，现货上涨5元/吨，基差-6元/吨。上游负荷继续回升，上游开工73.24%，环比上涨0.12%。上周到港量14.54万吨，环比减少12.22万吨，外盘开工低位回升，已至上年同期水平。库存方面进口货物缩减明显，港口库存总量报83.76万吨，环比下降4.66万吨，上游企业库存环比增加1.66万吨，报42.3万吨。利润方面，随着现货价格走强，煤制利润小幅走高，但亏损幅度依旧较大，焦炉利润小幅走高，有小幅利润，气制利润走高。需求方面甲醛开工环比小幅回升，醋酸开工环比回升，MTBE开工维稳，传统需求总体小幅走高。江浙MTO开工80.58%，环比回落1.82%，总体甲醇制烯烃开工75.36%，环比回升。

供应端开始逐步恢复，开工有所走高。需求端进入九月，秋季肥生产到来，复合肥工厂负荷持续回升，加之今年复合肥需求有所后移，阶段性补货对尿素需求形成一定支撑，但复合肥企业库存高位，多数以消耗库存为主，后续需求难以出现大幅度改善。三聚氰胺开工低位回升，利润重新走低，整体表现偏弱。总体看短期尿素在外盘价格上涨、印度招标以及9月农需环比改善预期下盘面表现偏强，但预计上行空间有限。中期在出口受限以及供应回归下，国内尿素供需依旧会偏宽松，价格预计将维持偏弱走势。中长期大方向以逢高空配为主。
基本面看9月15号01合约下跌23元/吨，报2442元/吨，现货上涨10元/吨，基差138元/吨。前期装置开始恢复，开工71.74%，环比回升2.51%，煤制开工上行，气制开工上行，报69.37%，从检修计划看，后续产量将逐步回升，当前日产回升到16万吨以上。库存方面，供应回升，本周企业库存报63.91万吨，环比增加9.74万吨。上游预收订单天数6.12日，环比减少0.06日。港口库存报18.6万吨，环比增加4.3万吨。需求方面，复合肥产能利用率继续回升，开工38.1%，环比上行3.51%，利润高位回落，库存高位去化，后续关注季节性需求提升带来的库存去化情况。三聚氰胺负荷51.15%，环比回落3.37%，利润低位震荡。

周四玻璃震荡运行。主力合约报收1497元/吨，跌幅0.40%。玻璃现货市场价格整体持稳。华北地区沙河成交情况一般；华东市场少数厂家提涨，尚未落实；华中、华南等地区产销平稳运行；东北部分厂成交情况良好；而西北地区成交清淡。市场传言未来两周内有4-6条产线有冷修计划，冷修量预估在4050吨 。目前玻璃厂内库存高企压力较大，下游需求仍无起色看不起改善迹象，预计短期玻璃偏弱运行。

周四纯碱震荡运行。主力合约报收2301元/吨。现货市场成交情况尚可。西南四川地区厂家轻碱主流出厂价格在2750元/吨左右，部分外部轻碱货源送到终端价格在2800元/吨左右，重碱主流送到终端价格在2800元/吨左右；西北青海地区轻碱主流出厂价格在2400-2550元/吨，重碱主流出厂价格在2450-2550元/吨。前期检修厂家逐步开车运行，下周河南金山、盐湖镁业纯碱装置开工率有望回升，近期纯碱供应有所恢复。下游玻璃成本高企，利润收缩，且后续仍有冷修计划，厂家刚需采购为主，纯碱需求难言向好。预计短期纯碱震荡运行。

油价周四跌超3%，因市场对需求疲软和美元走强的预期超过对供应的担忧。国际能源署(IEA)本周表示，石油需求增长将在第四季度陷入停滞。美元在近期高点附近徘徊，受到美联储将继续收紧政策支撑。美国总统拜登宣布铁路公司和工会已经达成了一项'暂定"协议，从而避免可能造成经济灾难的全国性铁路员工罢工，避兔影响食品和燃料供应，油价也随之下跌。周三，罢工前景给市场带来一定支撑。拜登在声明中表示，铁路工人将得到更好的工资、改善的工作条件以及更放心的医疗支出保障。今年3月，在俄乌冲突加剧供应担忧后，原油价格飙升至接近历史高点的水平，但受经济衰退和需求疲软前景影响，原油价格已大幅下跌亚。美联储将于下周召开会议，可能将利率大幅上调100个基点。美元走强使得以美元计价的大宗商品对其他货币持有者来说更加昂贵，这令油价承压。周三公布的官方数据显示，美国原油库存增加240万桶，超过预期，库存增幅来源于美国向商业库存释放840万桶战略储备石油。美国的战略储备石油释放将在10月结束，届时供应预计将收紧。

原糖端，矛盾不突出。印度将允许新榨季第一批500万吨糖出口，市场预期新季印度出口缩减。近强远弱，短期需求旺盛支撑原糖。但巴西糖醇比创13年以来新高，北半球预期增产，全球供应过剩预期调增均压制上方空间，短期原糖预计维持震荡。

内盘SR2301延续反弹，涨0.81%至5628，夜盘小幅上行。制糖集团报价整体持稳，南宁报5630（+10），与盘面基差2，成交略有回暖。短期大跌之后跟随外盘及商品反弹，持续反弹后基差快速收窄，后续行情难持续。国内新榨季已开启，同比提前，甜菜糖供应压力或提前。三季度进口预期增加，库存压力较大，消费疲软，基本面难言乐观。

郑糖预计跟随外盘维持偏强震荡，观望为主，未开仓者关注反弹后抛空机会。

现货端，山东产区多地受降雨影响，红将军交易清淡，零星交易以质论价，行情稳弱维持。西北产区早富士交易扫尾，剩余部分高次及铲园货以质论价，晚富士陆续脱袋，客商多持观望态度，订货交易零星。盘面上看，01合约尾盘冲高，小幅缩量减仓。据卓创统计，截止9月15日当周，全国苹果冷库库存22.01万吨，环比下降9.97万吨，库存压力不大。短期供应充足，现货略承压，9月下旬价格有望企稳回升；近期早熟果果面质量较好，市场较为担忧后续仓单可一次成型，整理费用大降。后续市场焦点逐步转移至晚富士开称价预期，天气对优果率仍有较大影响；山东产区梅花台风影响仍在，陕北后续仍有冰雹可能，需持续关注。

短期预计维持震荡，观望或逢低试多，01关注8500-8600一带支撑。

昨日国内猪价稳中偏弱，河南均价落0.12元至23.08元/公斤，四川24.04元/公斤，终端市场需求较弱，白条走货速度慢，难以支撑生猪价格上涨，同时规模养殖场具有一定的压栏惜售情绪，供需博弈，近期猪价或基本趋稳；终端需求不振，对高价接受度低，价格震荡中走弱，但9月出栏量或维持偏低，且养殖端看好后市背景下，压栏、二育等仍有截流效应，因此现货短期下探空间或不大，等待十一消费转好提振价格的可能，现货震荡运行，盘面暂时偏强震荡看。

全国鸡蛋价格部分稳定，部分落0.05-0.10元/斤，少数上涨，主产区鸡蛋均价为落0,03元至5.06元/斤，辛集持平于4.78元/斤，余货不多，市场走货正常；受各方超预期备货影响，近期现货走势强于预期，位于历史极值附近，盘面受此提振，近月走势尤其偏强，但中秋节前后现货仍有回落可能，空间取决于淘鸡力度及消费回落的水平，预计短期盘面走势偏强，中线低位区间震荡思路，回落买入。

周四BMD棕油11月跌2.95%至3744林吉特/吨。广东24度棕榈油报价8290元/吨，跌110元/吨；张家港一级豆油报价10400元/吨，跌100元/吨；江苏四级菜油报价12610元/吨，跌40元/吨。截至2022年9月9日，全国棕榈油主要油厂库存32.63万吨，较前一周增1.40%；全国豆油主要油厂库存78.43万吨，较前一周降1.93%；华东菜油库存9.3万吨，较前一周降5.58%。近期棕榈油大量到港，国内棕榈油累库明显，但国内油脂库存整体仍处于偏低水平。

USDA9月供需报告中将美豆单产下调至50.5蒲/英亩，处于市场预测区间的最下沿，下调幅度远超市场平均预期值，大豆种植面积下调，也出乎市场意料，使得产量由增产变为减产，库存降至2016/17年度以来最低水平，对美豆价格形成利多支撑。周一马来西亚棕榈油局MPOB公布了8月供需报告，其中马来西亚8月棕榈油产量为1725781吨，环比增长9.67%。马来西亚8月棕榈油库存量为2094667吨，环比增长18.16%。马来西亚8月棕榈油出口为1299654吨，环比减少1.94%。马来西亚8月棕榈油进口为145452吨，环比增长11.36%。马棕大幅累库，或令棕榈油价格进一步承压。随着09合约进入交割月，棕榈油基差报价明显回落，01合约的关注点逐渐转移到印尼和马来两大产地的四季度供需演变。

操作上，建议观望或短线为主。