财通策略 | 历年4月行情能否指引后续?——4月决断系列2

整体行情展望：仍需谨慎，关注4月末潜在筑底窗口期。

1）地缘冲突预期看：当前特朗普长期以打促谈，短期以谈盖打的策略仍在执行，目前支撑偏直接和谈结局和偏先一轮军事冲突结局（即谈判是用来拖时间、稳金融市场的）的证据都有，包括和伊朗推进十点条件谈判、特朗普称接受停战2周、黎巴嫩遇袭、军舰移动情况等。

2）当前配置思路：局势不明下，仍需稳健、等待局势明朗，之前仍建议HALO PLUS的攻守兼备组合，短期占优，长期预计也能持续超额。

3）具体后续需关注事件和时点：①对应2周后的周末（约4月25日前后），是美伊预期谈判结束时间；②4月底政治局会议（看其对经济定调情况+防风险准备）；③5月初美联储会议（看其对通胀预期）、5月中特朗普访华（新增合作领域）。

全年展望-会不会切换/转向：4月决断视角的三种可能

1）4月决断，决断什么？看去年年报/今年一季报/经济数据/政治局会议。政府看完经济，决定政策定调是否需要调整，机构看完业绩和政策，看整体配置和结构是否需要调整。

2）本轮如何展望？结合当前景气预期看，存在三种可能：

①美伊冲突延续+月底重要会议偏向克制=预计全年盈利预测小幅下修。一方面，高油价下终端需求承压，同时通胀限制海外货币政策空间；另一方面重要会议偏向克制，内需或维持稳健复苏。②美伊冲突延续+月底重要会议发力内需=预计全年盈利预测维持大个位数到两位数增幅。③美伊谈判取得重要进展，油价中枢回落，外需边际走向修复。

景气高频数据看，目前趋势超过往年。信贷数据看，修复趋势有所放缓。关注3-4月宏观经济数据和一季报情况。

3）4月行情的指引效果：是阻力最小方向尝试，对5-12月长期配置有参考。

对应配置方向：流动性扰动和风险偏好承压的背景下，防御HALO现金流+进攻低拥挤度成长PLUS，仍预计短期占优，长期也有超额。

防守端HALO，选择与TMT相关性较低高现金流、重资产、高门槛的自由现金流资产从容应对冲突。包括化工(农化，原料药)、中药、航运、电网等。

进攻端“PLUS”聚焦交易热度仍处低位、利率敏感性较低的成长方向。关注中期筹码低拥挤的新能源(包括太空光伏)、军工(包括商业航天)、工程机械等中国优势制造。

注：文中报告节选自财通证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《历年4月行情能否指引后续？——4月决断系列2》

对外发布时间：2026年4月12日

报告发布机构：财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 ：

徐陈翼  SAC执业证书编号：S0160523030003

王亦奕  SAC执业证书编号：S0160522030002

张洲驰  SAC执业证书编号：S0160524070004

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。

以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：

买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%；

增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间；

中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；

减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；

无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。

以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：

看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；

中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；

看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。

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