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2024年“924行情”启动以来本轮牛市表现回顾与2026年二、三、四季度投资前瞻

  • 2026-11-08 04:15:52
2024年“924行情”启动以来本轮牛市表现回顾与2026年二、三、四季度投资前瞻

一、2024年＂924＂行情启动以来牛市表现特征

【2024年9月24日～2026年4月16日】

指数

涨跌幅（％）

表现特征

创业板指

136.93％

领涨市场，科技成长风格主导

中证1000

84.22％

中小盘股表现突出

深证成指

83.05％

深市整体表现强劲

中证500

81.99％

中盘股表现优异

上证指数

47.53％

大盘蓝筹相对稳健

沪深300

47.43％

大盘价值风格相对落后

核心观察：创业板指涨幅高达136.93％，远超其他主要指数，显示本轮牛市以科技成长为核心驱动力，中小盘股表现显著优于大盘蓝筹。

（一）行业表现【2024年9月24日～2026年4月16日】

涨幅前10行业：
  1. 通信（申万）：219.13％
  2. 综合（申万）：158.92％
  3. 电子（申万）：146.53％
  4. 有色金属（申万）：143.23％
  5. 电力设备（申万）：110.77％
  6. 机械设备（申万）：102.82％
  7. 基础化工（申万）：79.43％
  8. 建筑材料（申万）：78.48％
  9. 国防军工（申万）：76.30％
  10. 传媒（申万）：73.36％
涨幅后5行业：
  1. 食品饮料（申万）：10.27％
  2. 美容护理（申万）：15.42％
  3. 交通运输（申万）：16.86％
  4. 房地产（申万）：17.12％
  5. 公用事业（申万）：18.70％
行业分化特征：
一、科技＋周期双轮驱动：通信、电子、有色金属、电力设备等板块涨幅均超100％。
二、传统消费疲软：食品饮料、美容护理等消费板块涨幅垫底。
三、结构性牛市明显：涨幅最大与最小行业相差近209个百分点。

（二）各类基金表现【2024年9月24日～2026年4月15日】

基金类型

平均收益率（％）

股票型基金

70.44％

混合型基金

58.45％

债券型基金

5.88％

基金表现特征：
一、权益类基金大幅跑赢债券型基金。
二、股票型基金平均收益70.44％，混合型基金58.45％，显示主动管理能力。
三、成长风格基金表现突出，2025年成长型基金平均收益38.69％，大幅跑赢价值型（10.67％）。

（三）上市公司业绩披露一览【截至2026年4月15日】

2025年年报整体情况：
一、营业收入同比增长率平均值：12.63％
二、净利润同比增长率平均值：－21.57％
三、ROE变化平均值：2.46％
2026年一季度已披露业绩（67家公司样本）：
一、营业收入同比增长率平均值：23.99％
二、净利润同比增长率平均值：625.05％（受个别公司高增长拉动）
三、中位数：营收增长10.13％，净利润增长33.57％
业绩特征：
一、2025年营收增长但净利润下滑，显示成本压力较大。
二、2026年一季度业绩明显改善，特别是净利润增长显著。
三、龙头公司业绩增长明显：宁德时代营收增长52.45％，净利润增长52.99％。

二、当前市场环境分析

（一）国际形势影响

根据近期研究报告，国际形势对A股市场的影响主要体现在：
地缘政治风险：
1、美伊局势成为核心变量，引发油价波动和通胀担忧。
2、中东冲突导致全球风险偏好下降，但A股展现较强韧性。
3、国际油价快速上涨（布伦特原油一度突破100美元／桶）。
美联储政策：
1、美联储在通胀压力下维持审慎偏鹰立场。
2、美国国债规模超38万亿美元，年度利息支出突破1万亿美元。
3、外部输入型通胀与内部高债务并存，政策空间收窄。
全球市场联动：
1、全球宽松周期下，各类资产关联度上升。
2、中国资产成为全球＂相对稳定器＂，展现避险属性。
3、人民币相对稳定，国债收益率上行幅度小于海外。

（二）国内政策环境

政策支持：
1、政策明确将A股定位为房地产替代性财富抓手。
2、央行支持汇金通过再贷款提供流动性，传递＂下跌有底＂信号。
3、＂十五五＂规划推动现代化产业体系构建与科技创新。
市场生态：
1、打造＂慢牛、长牛、健康牛＂生态。
2、中长期资金入市方案推动保险资金等长期资金配置权益资产。
3、资本市场制度改革持续推进。

三、2026年二、三、四季度市场投资前瞻

（一）二季度（2026年4－6月）：预计为震荡修复期

市场特征：
1、地缘政治风险逐步缓解，市场情绪修复。
2、一季报业绩验证期，关注业绩超预期个股。
3、政策预期升温，两会后政策落地观察期。
投资主线：
1、业绩确定性高的科技成长：AI算力、半导体设备、国产替代。
2、高股息防御板块：银行、电力、公用事业。
3、受益于油价回落的制造业：航空、化工中下游。

（二）三季度（2026年7－9月）：预计为结构性机会期

市场特征：
1、半年报业绩披露期，业绩驱动成为核心。
2、美联储政策路径更清晰，外部不确定性降低。
3、国内经济数据验证复苏强度。
投资主线：
1、新质生产力相关：新能源、航空航天、生物制造、具身智能。
2、消费复苏预期：可选消费、服务消费。
3、资源品价值重估：有色金属、贵金属。

（三）四季度（2026年10－12月）：预计为估值切换期

市场特征：
1、估值切换至2027年，关注成长性确定个股。
2、政策预期再升温，关注中央经济工作会议。
3、资金面相对宽松，跨年行情可期。
投资主线：
1、科技自主可控：半导体、软件、高端制造。
2、医药创新：创新药、医疗器械。
3、低估值蓝筹：金融、地产龙头。

四、相关基金标的推荐及理由（不涉及具体产品）

基于以上分析，推荐以下基金类型和配置策略，仅供参考

（一）科技成长主题基金（核心配置，40％仓位）

推荐理由：
1、预计科技仍是本轮牛市核心主线，AI革命、国产替代趋势明确。
2、通信、电子、半导体等板块涨幅领先，预计产业趋势将得以持续。
3、预计2026年一季度科技股业绩将验证高增长。
具体方向：
1、AI算力产业链基金
2、半导体设备与材料基金
3、数字经济主题基金

（二）周期资源主题基金（重要配置，25％仓位）

推荐理由：
1、全球资源保护主义抬头，预计供需格局将持续改善。
2、贵金属、工业金属价格预计仍处于上升周期。
3、有色金属板块2025年涨幅93.94％，趋势预计有望延续。
具体方向：
1、有色金属行业基金
2、黄金ETF及联接基金
3、能源资源主题基金

（三）均衡配置混合基金（稳健配置，20％仓位）

推荐理由：
1、预计4000点上方市场波动将加大，需要平衡风险收益。
2、需高度关注优秀基金经理具备择时和选股能力。
3、混合型基金2024－2026年平均收益58.45％，预计仍将延续良好表现。
选择标准：
1、历史业绩稳定，回撤控制良好。
2、投资风格不漂移，长期业绩优秀。
3、规模适中，操作灵活。

（四）高股息价值基金（防御配置，15％仓位）

推荐理由：
1、市场震荡期提供稳定现金流。
2、银行、电力等板块股息率超5％，安全边际高。
3、长期资金入市偏好高股息资产。
具体方向：
1、红利指数基金
2、银行主题基金
3、公用事业行业基金

五、风险提示

  1. 地缘政治风险：中东局势反复可能引发油价波动和全球风险偏好变化
  2. 美联储政策转向：若通胀超预期，美联储可能重新转向鹰派
  3. 国内经济复苏不及预期：房地产拖累可能影响整体经济复苏节奏
  4. 业绩证伪风险：部分高估值科技股业绩可能不及预期
  5. 市场流动性风险：量化策略规模增长对市场成交量要求提高

六、总结

2024年＂924＂行情启动以来的牛市呈现明显的结构性特征，以科技成长和周期资源为双轮驱动，中小盘股表现显著优于大盘蓝筹。展望2026年，市场将延续＂慢牛＂格局，但结构性分化仍将延续。

投资策略上，建议采取＂科技成长为核心，周期资源为辅助，均衡配置为底仓，高股息为防御＂的四维配置框架。二季度关注业绩验证和政策落地，三季度把握结构性机会，四季度布局估值切换。

当前时点（2026年4月16日），市场经过3月调整后内在稳定性增强，为长线资金提供了更好的配置窗口。建议投资者保持战略定力，在结构性行情中聚焦主线，选择风格清晰、业绩优秀的基金产品进行配置。
【以上数据来自于wind，市场有风险，投资须谨慎】
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