从过去,现在看未来,不赌行情只看现实,聊聊电网设备的底层产业逻辑

作为一个扛着家庭责任、一边生活一边研究资产配置的中年人，我现在做研究只坚持一个原则：只看已经发生的事实，不赌没落地的预期，不靠主观预判做决策。

市场热点天天换，噱头概念满天飞，但真正靠谱的赛道，从来不是靠故事撑起来的，而是靠实打实的业绩、实实在在的投资、扎扎实实的行业格局堆出来的。

今天这篇文章，不谈行情、不谈点位、不谈后市怎么走，只跟大家老老实实复盘电网设备这两年的真实经营情况，讲清楚当下行业真实的产业现状和政策落地底层逻辑，看懂这盘基本面，相信你心里自然有数。

电网设备行业整体：景气上行，营收利润双增

• 2024年：市场规模约1.8万亿元（+13%） ；39家代表公司营收3665亿元（+13%）、净利润329亿元（+14%） 。
• 2025年：规模超2万亿元（+15%）；电网投资8250亿元（+15%）；71家半年报公司营收1665亿元（+12.63%）、净利润106亿元（+19.17%） 。
• 核心驱动：特高压、智能电网、新能源并网、海外订单。

细分与龙头：强者恒强

• 特高压（最强）- 保变电气：2025年营收68.72亿（+45.36%）、净利3.28亿（+1151%）
• 中国西电、平高电气：特高压GIS市占40%-45%，毛利高增
• 智能电网/二次设备- 国电南瑞：调度市占75%，2025年净利80-90亿（+40%-60%）
• 出海：变压器/开关出口+35%/+29%，特变电工海外订单164亿
• 低端/无壁垒：电缆、普通配网等25家亏损、29家下滑，产能过剩、价格战。

业绩特点

• 总量强、结构裂：龙头高增，尾部出清
• 毛利分化：特高压/智能/海外25%-35%；低端<15%
• 订单饱满：龙头排产至2027年、产能利用率>95%

核心支撑：“十五五”5万亿投资

• 国网4万亿、南网1万亿，年均>8000亿（十四五年均5000亿的1.6倍）
• 2026年：特高压1200亿、配网智能化>45%、电网侧储能年均600亿

三大主线（高确定）

• 特高压主网- 2026年：5直5交密集核准，750kV变压器/GIS招标+75%-84%
• 龙头：中国西电、平高、保变、特变电工，业绩+30%-60%
• 智能电网/数字化- 配网自动化、调度、虚拟电厂、AI电网
• 国电南瑞、许继、思源电气：+25%-40%
• 全球化出海- “一带一路”、欧洲、东南亚电网升级
• 变压器、开关、特高压成套：出口+20%-35%

关键判断（2026-2027）

• 增长：行业营收+15%-20%；龙头净利+30%-60%
• 分化加剧：高端/出海/智能强者恒强；低端持续出清
• 盈利改善：规模效应+产品升级，毛利25%-30%
• 风险：原材料波动、低价竞争、回款放缓、估值波动

• 近2年：行业高景气，龙头业绩爆发，低端洗牌
• 未来2年：5万亿投资+新能源+AI+出海四轮驱动，高景气确定
• 格局：结构性牛市——特高压、智能、出海龙头最优；低端过剩回避

作者声明： 本文仅为行业赛道逻辑、基本面与周期框架的直观分析，不构成任何个股买卖建议、投资操作指导。股市有风险，投资需谨慎，请结合自身风险承受能力独立理性决策。

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