20260428小麦副产品及相关产品行情展望

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【小麦】

行情总结：4月27日小麦市场主流稳定，仅山东个别企业有跌，下跌幅度2-4厘，国内小麦收购价格区间1.27-1.31元/斤，部分制粉企业小麦收购价格变动如下：

供应端：基层农户手中当季粮源已基本见底，市场散粮流通量持续偏紧，粮源集中在贸易商与储备库。政策性小麦保持常态化投放节奏，预计竞拍溢价空间将进一步收窄。近期市场有传言称最低收购价小麦拍卖将于5月停拍，如果属实，或将缓解部分供应压力。目前新季小麦长势持续向好，增产预期较为明确。随着新麦上市窗口临近，市场供应前景维持宽松预期，持粮主体心态逐渐松动，这是压制当前小麦价格的核心因素。

需求端：五一假期前夕，面粉市场备货需求略有上升，加工企业走货加快，面粉出厂价企稳。但由于面粉消费整体处于传统淡季，终端囤货意愿不强，经销商多以刚需补库为主，短期内对原粮价格的拉动作用较为有限。面粉企业利润受到挤压，叠加新麦上市预期增强，加工企业采购心态谨慎，对原粮多采取按需补库策略，部分加工企业已多次下调挂牌价格，进一步打压了小麦市场情绪。小麦与玉米价差持续处于替代优势区间，饲料企业对性价比更优的小麦维持一定的采购力度，但饲用需求对小麦的拉动同样有限。

行情展望：预测28日小麦价格将延续偏弱震荡走势，但下跌的空间不大。新麦产情向好叠加加工企业采购谨慎构成持续压力，政策粮持续出库也令市场供应充足。不过，5月停拍传言若兑现，政策性投放压力明显消退，加之市场流通粮源边际收紧，将为小麦价格提供底部支撑。重点关注后续托市小麦拍卖相关消息。

【玉米】

行情总结：4月27日山东玉米深加工企业晨间到车量858车，较昨日减少260车，深加工企业压价范围减小，开始有个别回调；东北地区价格则相对稳定，个别有涨。部分深加工企业玉米收购价格变动如下：

供应端：全国基层售粮进度接近尾声，农户余粮所剩不多，大部分粮源已由农户转移至中间贸易环节。市场隐性库存偏高，但贸易商持货成本较高，低价出货意愿不强，对现货价格形成支撑。华北产区贸易商出货意愿尚可，市场流通量阶段性增加，供应相对宽松，这使得华北现货价格有所下调。相比之下，东北及港口因持货主体挺价心态较强，价格表现更为坚挺。海关数据显示，3月我国玉米进口量环比大幅增加，进口玉米、小麦、大麦、高粱等替代品的性价比优势正逐步凸显，将进一步提升替代品供应能力。二季度进口大麦、高粱等替代品进入集中到港期，小麦政策性拍卖持续投放，整体能量饲料供应格局依然宽松。

需求端：当前下游深加工企业盈利状况尚可，淀粉价格保持高位，东北玉米深加工企业开机率维持高位，对原料玉米的消耗量保持稳定，提供刚性支撑。但饲料需求疲软是当前市场明显的短板。养殖持续亏损，饲料企业维持随用随采的谨慎策略，补库积极性不高，替代品冲击也对玉米的饲用需求空间形成挤压。

行情展望：预测28日玉米价格将维持高位整理、窄幅波动的格局。临近五一假期，市场购销活跃度或将有所回落，在无新消息刺激的情况下，产区现货价格预计以稳为主。不过，由于产区余粮枯竭已成定局，且产区持粮主体挺价心态较强，短期内玉米价格具备较强的抗跌性。关注门前到车量和托市小麦停拍消息（饲用小麦）。

【豆粕】

行情总结：4月27日受原油上涨带动，美豆期货小幅上涨，国内豆粕期货也有小幅反弹，主力M2609合约收盘2993元/吨，涨7元/吨，豆粕现货涨跌互现，主流调整幅度10-20元/吨。部分油厂豆粕价格变动如下：

供应端：巴西大豆丰产兑现，4月到港预估达850万吨，5月预计超1100万吨，二季度进口量将创历史同期新高。国内油厂大豆库存高企（约550万吨），开机率回升至78%，豆粕库存进入累库周期。随着油厂开机率逐步恢复，豆粕库存虽然有小幅去化，但同比去年同期增幅十分显著，供应充裕格局持续。巴西大豆5月出口量预期将有所回落，近月报价稳中走高，这或推高国内大豆进口成本，对远期的豆粕价格提供一定支撑。

需求端：下游养殖行业正经历深度亏损期，畜禽养殖利润不佳，导致饲料企业大幅压缩原料库存，补库积极性不高。随着价格持续回落，终端饲料厂的物理库存水平逐渐降低，为后续的刚需补库提供了可能。

行情展望：预测28日豆粕价格将延续偏弱震荡。供应端的充裕压力依旧明显，而下游消费因养殖亏损而持续疲软，短期市场缺乏上涨的核心驱动。五一临近，市场交投情绪或将趋于谨慎。关注美豆出口数据及美豆走势对成本端的影响。

【小麦副产品】

行情总结：4月27日小麦副产品震荡偏强走势，麸皮、次粉有局部跟涨，标粉有零星下跌，价格整体变动不大，市场成交一般，五一备货高峰基本结束，整体需求不及预期。规模上企业混合麸皮主流出厂价格1660-1720元/吨，3.0次粉主流出厂价格2280-2360元/吨，1.5标粉主流出厂价格2640-2710元/吨，26麦胚主流出厂价格2600-2680元/吨。

供应端：面粉消费处于传统淡季，五一备货需求对其拉动有限，部分价格略跌。粉企整体开机率低位，但规模上企业开机尚可，中小规模粉企开机较低，部分粉企因盈利不足甚至亏损停机。副产品产出整体低位但库存分化，因需求低迷开机较好企业库存相对承压，部分开机较低且畅销企业排单时间较长。部分企业五一假期有停机计划，局部库存压力将缓解。临近月初月末可以使用返利，同时粉企盈利不足，粉企挺价情绪强烈。

需求端：需求端依旧低迷，生猪虽有一定反弹，但依旧亏损，养殖利润不佳限制终端补库意愿，普遍谨慎对待，以低头寸刚需补库为主。五一假期将至，补库基本结束，部分企业释放了部分需求，但需求不旺，部分养殖饲料企业饲料成品累库，节前基本没有补库需求。小麦饲用还保持较高比例，抑制副产品需求。米糠粕再次上调20元/吨左右，支撑麸皮价格。水产养殖虽逐步启动，但规模有限、需求分散，暂时对副产品的支撑有限。

行情展望：预测28日小麦副产品稳中整理。五一临近，市场购销活跃度降低，订单成交将陆续停滞，但在粉企挺价情绪背景下，短时大幅下跌概率不大。关注头部企业销售策略和相关竞品价格走势。