进入4月份，国际原油价格整体呈现高位震荡走势。月内，中东地缘局势的不确定性成为影响油价走势的核心因素。本月上旬，美伊达成为期两周的停火协议，双方后续在巴基斯坦首都伊斯兰堡开展冲突爆发后的首次谈判，市场对美伊局势缓和预期升温，地缘溢价回落，油价短期承压下行。而月内下旬，美伊局势再度紧张，为油价形成底部支撑。整体来看，地缘局势反复扰动，国际油价持续在高位区间波动。
高油价逐步常态化，消息面对市场的影响减弱，叠加国内需求疲软，国内成品油行情自高位回落，汽柴批发价格跌幅显著。与此同时，各区域地炼发往西南地区的汽柴套利空间走势分化。其中，西北地炼至西南汽柴套利同步上行，山东地炼至西南汽柴套利空间大幅收窄。具体分析如下：
注：西南价取自重庆主流成交价，西北地炼为延长铁路基准价，山东地炼为出厂均价
汽油方面：4月国际油价高位震荡，月内国内成品油零售价完成 “一涨一跌” 调价落实，消息面对市场影响力度持续弱化。需求端来看，清明小长假对汽油消费提振效果有限；叠加新能源汽车渗透率持续攀升，不断挤压传统汽油消费份额。同时，市场悲观情绪蔓延，五一节前下游备货意愿偏低，需求端对行情支撑不足，下游业者补货节奏偏缓，国内汽油行情持续走弱。延长集团因原料对外依存度偏低，生产装置基本维持满负荷运转，市场供应过剩压力凸显，汽油价格跌幅明显高于其他地区，推动西北地炼至西南汽油套利空间扩大。而山东地炼原料供应不稳，且油价涨至高位，汽油跌幅不及西南市场，两地套利空间震荡收窄。
截至4月28日，山东地炼至西南地区汽油理论价差为255元/吨，较3月末下跌 288 元 / 吨；西北地炼至西南地区汽油理论套利为600元/吨，较3月末上涨350元/吨。目前山东地炼至西南汽油套利大幅压缩，叠加长途运输成本偏高，贸易商基本无操作空间；西北地炼至西南汽油套利虽有所增加，但整体汽油市场行情疲软，贸易商操作心态谨慎，仅月中下旬少量商家按需采购。
注：西南价取自重庆主流成交价，西北地炼为延长铁路基准价，山东地炼为出厂均价
柴油方面：国际原油维持高位震荡，但月内消息面对成品油市场引导力度有限，供需基本面转为市场主导。随着前期利好逐步消化，终端需求持续低迷，制约国内柴油行情持续下行。由于西北地炼装置开工率维持高位，柴油供应充足，但工程、物流、工矿等终端行业复苏乏力，柴油消费表现平淡，区内资源消化能力不足。为缓解库存积压压力、拓宽外销渠道，西北地炼柴油价格跌幅扩大。同时，受周边市场低价货源冲击，西南地区柴油价格同步大幅回落，但整体跌幅小于西北地炼，两地柴油套利空间小幅增长。反观山东地炼，柴油价格跌幅不及西南市场，跨区域套利空间大幅萎缩。
截至4月28日，山东地炼至西南地区柴油理论价差为142元/吨，较3月末下跌458 元/吨；西北地炼至西南地区柴油理论价差为350元/吨，较3月末上涨110元/吨。当前山东地炼至西南柴油套利大幅萎缩，扣除运输等综合成本后，已无贸易操作价值；西北地炼至西南柴油套利虽有修复，但本月多数时段套利空间偏窄，叠加市场下行压力较大，贸易商主动拿货意愿普遍偏低。
进入5月份，国际原油或延续宽幅剧烈震荡格局，地缘消息不确定性较强，难以形成持续强力支撑。需求端方面，新能源替代效应持续增强，五一假期对汽油消费的提振作用进一步弱化，柴油终端需求亦难有明显回暖，整体刚需表现平淡。尽管延炼装置进入检修周期，市场供应压力有望缓解，但区内行情缺乏大幅上行动力。预计后期西北地炼成品油价格维持低位震荡，西南市场价格与西北地炼联动性较强，两地套利或将窄幅波动；山东地炼多加工高价进口原油，成本端支撑稳固，汽柴报价相对坚挺，预计山东地炼至西南汽柴套利持续低位运行，跨区域实际套利操作空间稀缺。
