本周行情|5月第二周沪金属全景解析:铜铝高位回落,沪钢窄幅震荡维稳

利好支撑：海外CPI数据扰动货币政策预期，外盘铜价及海外低位库存形成联动支撑；国内铜矿供给偏紧，精炼铜进口盈利，原料端托底市场；新能源、高端制造等刚需需求保持韧性，缓解价格下行压力。

利空压制：核心矛盾为高价抑制终端需求。高位铜价导致线缆、五金等下游加工企业接单谨慎，仅维持刚需采购、无备货动作，订单小幅放量难以支撑高价行情。同时，前期多头获利集中了结，资金出逃直接带动铜价快速回调。

后市沪铜将延续高位宽幅震荡、多空反复博弈走势。全球铜低库存格局未改，海外需求存在韧性、国内供给偏紧，价格深跌概率较小。但高铜价对终端需求的抑制作用持续，下游观望情绪浓厚、订单持续性不足，叠加宏观不确定性，价格上行动能匮乏。短期行情以震荡修复为主，走势高度依赖宏观情绪与终端需求边际变化。

本周沪铝波动显著小于沪铜，整体呈冲高乏力、重心下移的弱势震荡格局。周初价格小幅企稳，5月13日冲高至24850元/吨（收盘价24825元/吨），随后多头乏力，连续两日震荡回落，整体走势偏弱。

截至5月15日，沪铝主力报24290元/吨，周内下跌435元/吨。资金端交投情绪降温，持仓从1.76万手收缩至1.34万手，成交量大幅萎缩，市场参与意愿低迷。产业端铝锭虽小幅去库，但去库节奏缓慢，整体库存处于同期高位，供需宽松格局延续。

支撑因素：国内电解铝生产稳定，局部环保管控约束产能无序扩张；光伏、新能源汽车等新兴轻量化铝材需求持续释放，对冲传统需求疲软；煤炭能源价格企稳，电解铝生产成本端支撑稳固，无深跌基础。

压制因素：市场供需结构偏弱，铝锭库存偏高、流通货源充足，供需宽松；建筑、家装等传统铝材需求复苏乏力，高价压制下游采购，刚需跟进不足；盘面缺乏增量利好，资金做多意愿薄弱，价格冲高即回落，反弹持续性极差。

后市沪铝将维持偏弱窄幅区间震荡。短期传统消费淡季来临，高库存、弱需求的核心矛盾难以缓解，持续压制反弹高度。但新兴需求韧性充足、成本支撑稳固、产能无大幅释放压力，铝价下行空间同样有限。后续重点关注铝锭库存去化、下游开工率及能源价格波动带来的成本扰动。

本周沪钢（螺纹钢主力）为三大金属中走势最稳健品种，全程窄幅区间震荡，多空力量均衡，无明显单边行情，价格持续在3230-3300元/吨区间反复波动，周内涨跌交替。

截至5月15日收盘，沪钢主力报3232元/吨，周内最大波动幅度不足80元/吨。资金端持仓从217.26万手回落至202.16万手，资金小幅离场，成交量保持平稳，交易节奏平缓。产业端粗钢排产增加，钢厂库存小幅累积，社会库存同比偏高，终端需求季节性走弱特征凸显。

支撑逻辑：铁矿、焦煤焦炭原料价格企稳，钢价成本中枢稳固，筑牢底部支撑；基建项目持续落地，对冲地产需求缺口，刚需消费维持一定规模；常态化环保管控约束产能，规避供给过剩风险。

压制逻辑：核心为供需双弱格局。供给端钢厂产能释放充分、货源充足；需求端南方雨季拖累户外施工，地产复苏疲软，下游补库意愿低迷，叠加4月社融偏弱、市场资金偏紧，终端开工受限，钢价上涨动力不足。

后市沪钢将延续涨跌两难、窄幅震荡稳态。当前处于钢材淡旺季切换窗口期，需求季节性回落、供给高位稳定，供增需弱格局压制上行空间；但成本支撑稳固、库存无大幅累积，深跌风险较低。短期无趋势性行情，价格将围绕供需与成本中枢波动，重点关注终端施工复苏及原料价格变动。

整体而言，5月中旬金属市场进入多空博弈常态化阶段，前期单边行情落幕，各品种走势贴合自身产业基本面。后续行情核心关注点为终端需求复苏力度、库存去化节奏与宏观数据边际变化，品种结构性分化行情或将持续。