行情进入第二阶段!

周末消息面普遍利好，最近几周都是周五表现一般周一上涨，但是明天港股和美股都休市成交量可能还要缩，再加上刚刚经历完周四的暴跌市场筹码和信心都有松动，明天如果开盘大涨还是要小心，尽量别去接力这两天大涨的方向。

宏观上，摩擦可能要告一段落了，原油暗盘暴跌9%，对市场风险偏好提升是利好，美股周五内部分歧，后面估计全球股市涨多的方向都需要震荡消化，细分板块有新催化的还会继续上行。

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行业上，国家发改委：指导国产大模型“加大力度”适配国产算力芯片；DeepSeek官宣永久降价！正在推进700亿元融资，传闻宁德SD拟入局DeepSeek首轮融资；国家数据局推动词元经济发展纳入工作体系，阿里云、腾讯等企业出席。机构吹风，算力租赁的“下一站”：Token运营（国联证券、任泽平）。

AiI硬件这边，摩根士丹利对英伟达下一代Rubin机架的物料清单拆解显示：PCB内容价值增幅最大，增长233%。另据TrendForce，英伟达VR200NVL72服务器将使用约60万个MLCC，比现有GB300平台高出30%以上。

AI热潮还在路上，但是美股已经开始分歧，国内的半导体、AI硬件也会出现高低切的情况，AI硬件就是围绕Rubin新催化方向去挖掘，周五大涨带头的可以考虑分歧后趋势低吸；国产算力芯片这边目前还有很多处于低位，目前推进的算力网大概率是由国企主导的，重点利好AI芯片（cpu、gpu、数据中心）、算力租赁、token（词元）经济。

机器人方向，众擎T800人形机器人深圳基地启用，15分钟产一台机器人；下季度将开放家庭通用机器人免费试用 100台机器人在武汉干家务活。机器人板块目前处于蓄势阶段，优势主要在于位置较低，周四市场调整，板块体现出较强韧性，后续的催化在于特斯拉链量产，短期板块有反复机会。

商业航天，SpaceX星舰V3成功完成首飞，为其上市前核心里程碑事件。商业航天板块近期表现分化较大，国产链表现相对较弱，海外链主要就是SpaceX表现强势。后续的强催化就是SpaceX上市，周末星舰V3发射取得前所未有的成功，预计SpaceX上市后会打开商业航天的估值。

指数判断上，接下来大概率就是围绕4050-4250附近震荡了，如果快速反弹到前高压力附近就会迎来更强的抛压，正常判断是上证底部震荡一段时间后再上去，下周如果前几天表现的很强有可能最后两天还会回踩一波，主要原因是月底资金切换，高低切的肯定会更加剧烈。 市场行情没结束、慢牛还会不断往上的核心原因是——除了抱团的科技核心票，绝大多数行业、个股都是震荡新低的，尤其是传统行业目前可能处于3400点，市场有个传闻就是主力在上半年将减持ETF仓位的90%，这些对沪深300以及传统行业压力比较大，对应7月后有反弹机会。

因此指数慢牛无忧，不用担心哪天开始一跌连着跌十年，即使科技哪天真的崩了也还会去低位方向去挖掘补涨，当前的策略还是围绕资金共识方向找机会，但要高位方向注意波动，最起码周四那种阴线来一次就要警醒高位方向筹码松动。

大方向上，科技的集中度还在，预计科技内部高低切的操作还要继续，AI硬件新增量（周五领涨的）、半导体国产算力芯片的低位补涨、机器人的大票走强都还在酝酿中，另外题材情绪应该也有加强的机会，主要看的就是算电协同，算力和电力机会，国产商业航天需要看月底发不发卫星。

总体而言，指数震荡结构，降低主升预期，还有就是市场高低分化较大，要留意风格转变。落到实操上，近期负反馈，一方面把手上轮到的减一减，先把手上持仓做出正反馈了再开新仓；另外一方面重仓的降低仓位，等看懂了再出手，震荡行情对我们来说不是坏事。

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